财务数据和关键指标变化 - 总收入同比下降5.8%至123亿元人民币 [4] - 毛利率下降0.1个百分点至41% [7] - 净利润率下降0.3个百分点至6.4% [11] - 总费用同比下降5.5%，费用率微增0.1个百分点至33.2% [7] - 净经营现金流为13.5亿元人民币，同比下降48.2% [13] - 自由现金流为12.2亿元人民币 [17] - 期末现金为5.38亿元人民币，同比下降1.9% [17] - 库存同比增加4.7%，库存周转天数从147天增至150天 [12] - 贸易应收款减少1.5%，周转天数下降3.5天至12.6天 [12] - 贸易应付款减少64%，周转天数下降6.5天至8.2天 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务收入同比下降3% [4] - 批发业务收入同比下降20.3% [4] - 核心品牌销售收入同比下降4.8%至108亿元人民币 [5] - 其他品牌销售收入同比下降12.2%至14亿元人民币 [5] - 线上零售业务（包括公域和私域）实现双位数同比增长 [29] - 生活方式运动品牌表现主要影响了其他品牌的业绩 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国线上销售折扣力度大于线下渠道，对整体毛利率产生负面影响 [6] - 线下门店数量减少90.4家至4,688家直营店，销售面积减少40.1% [26] - 与2025年2月28日相比，门店数量减少6.6%，总销售面积减少4.6%，单店平均销售面积增加6.5% [26] - 资本支出减少36%，销售及分销费用率下降0.2个百分点 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持核心战略，积极适应市场环境和消费者需求变化 [2] - 战略重点包括拓展品牌合作伙伴生态系统、提升全渠道零售敏捷性和运营效率 [2] - 公司致力于成为更多品牌在中国多元化运动市场中的全渠道一站式运营伙伴 [22] - 在品牌组合上，覆盖综合运动、生活方式运动、专业运动和IP文化，并持续拓展跑步和户外领域的品牌布局 [22] - 推动门店从单一增长模式向“1+N”多元化运营模式转型 [24] - 通过数字化智能战略优化和扩展多样化工具的应用，提升多渠道数字化运营效率 [23] - 行业领先公司普遍聚焦核心战略，投资产品研发以构建技术壁垒，通过品牌和品类矩阵扩张捕捉细分需求 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费动机从纯粹实用转向追求情感价值等多维度方面 [39] - 行业机会依然存在，但把握机会的挑战性比以往更大 [2] - 面对复杂多变的零售市场和消费者行为，公司保持战略前瞻性 [27] - 体育消费行业机遇与挑战并存，竞争加剧 [42] - 展望2026财年下半年，公司致力于实现5月份提供的全年指引目标，即净利润持平，净利润率同比提升 [70] - 短期内市场仍面临挑战，但公司保持自身节奏，业务行动与整体路线图和预期保持一致 [86] 其他重要信息 - 用户基数稳步增长至8900万 [34] - 会员账户销售额占线下门店和微信小程序销售额的92.9%，复购会员贡献60% [35] - 高价值会员平均订单价值是普通会员平均值的六倍，其价值贡献接近35% [35] - 公司与品牌合作伙伴联合主导并实施了NBA球星中国行活动，覆盖深圳、成都等关键城市 [27] - 推出TOP SPORTS会员泰国理念，聚焦构建兼具创新和实践能力的高质量团队 [23] - 与新兴宠物品牌Honest Brand合作，在门店推出旧衣回收慈善活动，倡导循环经济理念 [28] - 董事会决议维持与去年相同的中期股息 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于关键合作伙伴（如NIKE）的未来发展、合作策略以及订单情况，以及品牌支持对毛利率的可持续性 [45][46][47] - NIKE全球披露了其对中国市场的评论，其在中国市场的业务复苏慢于其他国家，线上平台竞争混乱，NIKE计划加强对线上渠道的管理，减少电商折扣商品，并投资线下渠道 [48] - 公司支持NIKE的举措，并正在与NIKE就门店调整等进行谈判，例如缩小门店总面积、降低装修成本（如某类儿童店单店装修成本降低45%） [49][50] - 在商品方面，跑步和篮球等功能性新品销售表现良好，例如某跑步新品月售罄率接近50%-60%，某冬季高端产品上市三个月售罄率已超40% [51][52] - 公司也是NIKE户外ACG产品线的重要合作伙伴，已规划首批5家门店，其中2-5家由公司运营，选址已定 [53] - 关于品牌支持的可持续性，管理层相信作为品牌最大且最佳的合作伙伴，公司未来获得的支持将多于其他同行 [65] - 关于订单，过去两个季度订单同比有所下降，但品牌采用柔性供应链，实际销售或到货商品高于所下订单 [66] 问题: 关于品牌矩阵扩张的策略、未来目标以及对新兴品牌（如NODA, SOAR等）的合作模式和未来展望 [55][56] - 品牌矩阵的扩张是长期承诺，与许多新兴品牌的合作已洽谈两三年之久 [58] - 公司将品牌组合视为追踪市场变化的“追踪箭头”，反映公司对具有潜力的细分市场的关注和投资信心 [59] - 公司作为平台，拥有全渠道存在和规模化能力，旨在与不同品牌合作，并在关键领域建立领导地位 [60] - 合作模式不仅限于传统零售运营，正转向品牌管理，并探索更精细的业务模式 [62][63] - 对于新兴品牌，公司希望采取小步快跑的方式夯实业务，对新商业模式持开放态度 [62] - 关于独家合作，公司与某些品牌在大中华区或特定区域是独家合作伙伴关系，但不排除未来进行股权合作的可能性，但这是一种方式而非最终目标 [92] 问题: 关于公司对2026财年下半年及以后的展望、NIKE产品订单结构及折扣情况，以及Aptos项目的详细情况和未来规划 [67][68][69] - 对于2026财年下半年，公司致力于实现全年指引，即净利润持平，净利润率同比提升；对于2027财年，目前提供展望为时过早 [70] - NIKE产品中，新品占比保持在70%-80%的健康水平，折扣率保持稳定，跑步相关产品销售增长支撑了新品销售和毛利率 [71][72] - Aptos项目是公司对跑步业务承诺的体现，不仅是一个多品牌零售空间，更是一个连接跑步爱好者的枢纽，提供存储柜、24小时通行等服务，已成为品牌社区活动和内容共创的平台 [75][76][77] - Aptos代表了公司从零售运营向品牌管理的转变，是与单品牌业务并行的新业态 [78][79] 问题: 关于近期销售趋势（如双十一）、线下线上渠道结构性变化对公司业务模式和毛利率的长期影响，以及与新兴品牌合作模式（独家、JV/股权投资可能性） [80][81][82] - 近期（9月至10月六周内）销售表现与上一财年第二季度（6月至8月）非常一致，线上线下表现也与此前相符 [84] - 库存控制严格，水平健康可控；第三财季前六周折扣率仍在加深，但加深幅度较第二财季收窄 [85] - 面对线下客流挑战，公司通过全渠道运营应对，例如一个实体店对应多个线上触点（私域、内容电商、到店服务平台、即时零售），以抵消线下客流减少的影响 [88][89][90] - 长期看，如果线上销售占比显著提升，公司通过提升数字化能力来把握机遇，线上渠道费用率较低，更多收入来自线上有助于降低整体费用率 [9][82] - 与某些新兴品牌是独家合作伙伴关系，不排除股权合作可能，但这需视时机和双方意愿而定，公司有耐心通过合作证明自己是长期可持续发展的正确伙伴 [91][92] 问题: 关于批发收入下降原因、从用户数据看到的品类趋势（如跑步、户外、篮球、网球等），以及新品牌销售和利润贡献 [94][95][96][102] - 批发收入下降在全年计划内，主要因批发客户集中于高线市场，其线下客流今年受严重冲击，且整体宏观环境影响批发客户信心，订单减少 [97][98][99] - 另外，市场竞争激烈，线上运动产品价格体系混乱，导致部分批发商减少批发渠道订单，转向临时小批量采购以获取更好折扣 [100] - 跑步品类仍是最大且增长最佳的细分市场，各品牌竞争激烈，聚焦技术创新和材料进步 [109][110] - 户外品类增长迅速，但仍属垂直市场，品牌增长显著 [111] - 篮球市场相对稳定，由NIKE主导，公司聚焦校园学生群体 [112][113] - 网球品类增长势头良好，但贡献量和规模有限 [114] - 足球专业产品线潜力不大，但足球生活方式产品过去两年增长不错 [115] - 新品牌或小众品牌目前对公司的销售和利润贡献很小，几乎可忽略不计，运营这些品牌是公司未来增长机会的战略试点或业务试点 [103] - 对这些新兴品牌，公司帮助其在华高质量起步，利润和折扣控制良好 [104]