财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团营收为3.98亿欧元，按固定汇率计算增长4% [4] - 九个月累计营收为13亿欧元 [4] - 直接面向消费者渠道在第三季度增长9%，呈现连续加速态势 [4] - 直接面向消费者渠道在九个月内占总营收的82% [8] - 汇率波动对第三季度营收产生3-4个百分点的负面影响，预计第四季度影响将扩大至4-5个百分点 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zegna品牌第三季度营收2.49亿欧元，增长6%，主要由直接面向消费者渠道在欧洲、中东、非洲及美洲的强劲表现驱动 [4][8] - Thom Browne品牌第三季度营收4800万欧元，虽然仍为小幅负增长，但各渠道均呈现连续改善 [4] - Tom Ford Fashion第三季度营收6600万欧元，按固定汇率计算增长4%，直接面向消费者渠道增长16% [5][11] - 纺织品业务营收持平，其他业务（主要为第三方品牌生产的成衣）增长12% [5] - Zegna品牌批发收入在第三季度下降3%，九个月内下降11% [9] - Thom Browne品牌批发收入在第三季度下降37%，九个月内下降50% [11] - Tom Ford Fashion批发收入在第三季度下降19%，九个月内下降10% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东、非洲地区在前九个月占总营收36%，第三季度营收增长3%，主要得益于Zegna和Tom Ford Fashion的直接面向消费者渠道表现 [5][6] - 美洲地区在前九个月占总营收29%，第三季度营收增长13%，由美国市场引领，拉丁美洲也呈现强劲的两位数增长 [7] - 大中华区在前九个月占总营收23%，第三季度营收下降7%，但三大品牌均呈现连续改善，Thom Browne引领趋势 [7] - 亚太其他地区在前九个月占总营收12%，第三季度营收增长3%，新加坡表现强劲，韩国有所改善 [8] - 美国客户群持续呈现健康的两位数增长，Zegna的美国客户在国内外均有增长 [7] - 大中华区Zegna客户消费群在第三季度为高个位数负增长，较之前的两位数负增长有所改善 [9][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过将部分批发销售点转为零售特许经营店来加强对标志性产品分销的控制 [10] - Zegna品牌在第三季度关闭4家门店，主要位于大中华区，未来几年将继续整合业务至更少但更好的门店 [9][26] - Tom Ford Fashion正处于加强其时尚业务，特别是在直接面向消费者渠道的旅程开端，路径明确但非直线 [12][16] - 公司注重客户关系管理、产品创新和员工培训，以驱动增长，特别是在Tom Ford Fashion品牌 [12][42][84] - Zegna品牌通过提升产品组合和个性化服务来提高平均单价和转化率，弥补客流量下降的影响 [54][79] - 公司通过提前数月锁定汇率来保护销售利润率，并考虑适度的价格上调以应对关税和成本压力 [28][56][59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费需求波动仍然是一个决定性因素，特别是在中国等地区，预计未来几个月仍将保持波动 [19] - 中国被视为行业和公司的基石，预计将进入一个新的常态，在未来几年带来平衡的增长速率 [19] - 当前交易趋势与第三季度相比没有实质性差异，但需考虑第四季度汇率负面影响更大以及去年同期的较高基数 [24] - 公司对前景保持谨慎信心，专注于既定关键优先事项的执行 [20] - 在大中华区，金字塔顶端客户表现良好，但更平价的需求和客流量尚未出现稳固、一致的复苏迹象 [25] 其他重要信息 - Zegna与Art Basel建立了多年合作伙伴关系，并将在12月于迈阿密巴塞尔艺术展期间举办客户活动 [13][14] - Tom Ford Fashion在10月于巴黎举办的时装秀以及Haider Ackermann设计的2025秋冬系列获得了媒体和客户的积极认可 [16][40] - Thom Browne在东京银座店开业期间举办了一系列活动，加强了品牌与受众的情感连接 [17] - Zegna品牌成功推出了"Drop 2"系列以及"它不是一套西装，它是Zegna"营销活动，庆祝其传统和创新 [17] - Zegna位于迪拜购物场的旗舰店经过全面翻新后于10月重新开业，包含了仅限预约的私人空间Il Salotto [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前交易趋势和第四季度预期、中国Zegna品牌表现、汇率对利润率的影响 [22] - 第四季度初期的交易趋势与第三季度相比没有实质性差异，但需考虑汇率负面影响更大以及去年同期的强劲表现 [24] - 在中国，金字塔顶端客户表现良好，但更平价的需求和客流量复苏迹象尚不稳固，香港趋势有所改善，二线城市表现略优于北京和上海 [25] - 公司通过 hedging 策略较好地缓解了汇率对今年和2026年春季的利润率影响，但2026年秋冬的价格策略仍需关注 [28] 问题: 各区域消费环境、批发渠道趋势、Tom Ford Fashion整合进展 [34] - 美国集群和欧洲集群持续呈现强劲的两位数增长，主要由产品接受度和团队执行力驱动，而非客流量 [35][36] - 批发渠道的合理化调整大部分已完成，预计明年下降幅度将显著收窄，Zegna和Tom Ford Fashion批发下降主要源于分销控制和门店转换 [37][38] - Tom Ford Fashion的DTC增长16%得益于Haider Ackermann新系列的良好反响、新店开业以及平台、人员和CRM系统的投入 [40][41][42] 问题: Zegna如何利用DTC网络驱动增长、如何抵消汇率和关税带来的成本压力 [47][51] - Zegna的DTC增长主要来自可比门店销售额的提升，通过提高转化率和平均单价来弥补客流量下降，奥特莱斯渠道则在收缩 [53][54] - 增长算法包括转化率和平均单价的提升，美国等市场仍有门店网络扩张机会，而中国则侧重整合 [55] - 公司通过提前锁定汇率来保护销售利润率，并考虑适度的价格上调以应对成本压力，9月因关税进行的提价未引起客户负面反应 [56][59][60] 问题: 第四季度DTC增长可能性、中国消费者集群表现、下半年利润率预期 [64][65] - 公司未按渠道或品牌给出第四季度具体预期，但指出当前趋势与第三季度相似，并认为市场共识预期是合理的 [67][68] - 中国消费者集群为高个位数负增长，其中国外消费下降更为明显 [67] - 对于Zegna品牌全年利润率，公司重申了此前13%-14%的指引，并表示增长符合预期 [69] 问题: Zegna品牌价格/产品组合和客户结构、Tom Ford Fashion增长加速前景、对市场关于新设计师热议的看法 [73][74] - Zegna的可比门店销售额增长主要驱动力是价格和产品组合的提升，公司在新客户获取和现有客户提升方面均看到良好势头 [79][80] - 对于Tom Ford Fashion，公司对第三季度的双位数DTC增长感到满意，并正在注入CRM逻辑和产品投放策略以保持势头，预计增长轨迹并非直线 [81][82][84] - 公司认为创新需与品牌DNA保持一致，客户追求的是有内涵、有品质的产品，而非单纯的标新立异或一成不变 [87][88] 问题: Haider新系列对Tom Ford Fashion的量化影响、全年息税前利润共识看法 [95] - Haider的新系列是推动增长的积极因素之一，但其影响难以单独量化，增长是系列产品、门店人员、CRM和营销活动共同作用的结果 [96][99] - 公司认为当前市场对全年营收和息税前利润的共识预期是合理的，但最终结果仍取决于未来两个月的表现 [105] 问题: 亚太地区表现、毛利率共识预期 [115][116] - 亚太地区表现不一：新加坡表现强劲，日本本土消费仍显疲软，韩国略有改善，香港趋势向好，澳门势头不佳 [118] - 公司认为当前市场对毛利率的共识预期是合理的 [120]