财务数据和关键指标变化 - 公司前三季度总营收为21亿美元，其中财务咨询业务创纪录收入达13亿美元 [4] - 第三季度公司总营收为7.25亿美元，同比增长12% [8] - 第三季度财务咨询业务收入为4.22亿美元，同比增长14% [8] - 第三季度资产管理业务收入为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [9] - 第三季度管理费收入同比增长6%，环比增长8% [9] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，较2023年同期增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2023年9月和2024年6月均增长7% [10] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [11] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [11] - 第三季度有效税率为21.4%，去年同期为32.5%，预计2025年全年有效税率约为20% [12] - 第三季度向股东返还6000万美元，包括4700万美元的季度股息 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在第三季度表现活跃，并购活动在医疗保健、工业和消费零售领域表现强劲，重组和负债管理以及一级和二级市场募资业务也表现良好 [4] - 资产管理业务2025年成为拐点，前三季度总收入为8.27亿美元，第三季度收入同比增长8% [5] - 投资业绩改善、对关键产品和策略的聚焦以及更有利的市场条件推动第三季度和前三季度创纪录的总流入 [6] - 年初至今实现16亿美元的正净流入，总资产管理规模增长17% [6] - 第三季度市场增值120亿美元，净流入46亿美元，部分被4亿美元的外汇贬值所抵消 [10] - 客户参与度和需求持续，特别是在量化策略和新兴市场策略方面，例如韩国机构向全球股票优势策略投入30亿美元，美国公共基金向国际股票优势策略投入10亿美元，美国金融中介客户向新兴市场股票投入10亿美元 [10] - 来自荷兰客户的定制美国股票委托超过10亿美元，美国机构投资者向国际优质增长策略投入约9亿美元 [11] - 资产管理业务中97%的收入已不在转咨询类别内 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期增长战略为Lazard 2030，目标是从2023年到2030年将公司总收入翻倍，并在此期间实现年均股东回报至少10%至15% [20] - 在财务咨询方面，目标是通过提高每位董事总经理的平均生产力和扩大董事总经理团队来增加收入 [20] - 在资产管理方面，目标是通过加强研究平台和将分销工作集中在关键产品和策略上，实现今年更平衡的资金流状况 [20] - 公司通过招聘和晋升改变了财务咨询部门的董事总经理团队，并提高了对商业成果和协作行为的期望 [22] - 公司正在扩大与私人资本的连接，以抓住私人资本重新活跃带来的机会 [14] - 公司专注于主动管理最能增加客户价值的领域，包括量化驱动策略、新兴市场和定制化解决方案 [16] - 公司正在通过主动ETF扩展产品范围，第三季度推出了两只新的主动ETF，使美国市场总数达到六只 [17] - 公司任命了新的资产管理业务首席执行官，以帮助加速进展并推动未来增长 [6] - 公司聘请了地缘政治高级顾问，以增强在地缘政治趋势方面的洞察力，特别是在中东地区 [18] - 公司正在利用人工智能扩展其智力资本，并致力于成为领先的人工智能驱动的独立金融服务公司 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国政府停摆可能会暂时影响交易审批时间，但财务咨询活动的环境正在日益改善 [13] - 在地缘政治和宏观经济格局变化以及人工智能发展的背景下，客户面临动荡的同时也存在大量机会 [14] - 并购需求持续增长，重组和负债管理活动依然强劲，企业正在重新定位以应对不断变化的市场条件 [14] - 私人资本正在重新回到市场，对二级市场和延续基金的需求依然强劲，这种情况在所有主要地理区域都在发生 [14] - 公司对持续提高生产力充满信心，包括超越2028年每位董事总经理收入1000万美元的目标，并认为到2030年达到1250万美元是完全可以实现的 [15][27] - 公司预计2026年将出现进一步的运营杠杆，并在降低薪酬比率方面取得进展 [42] - 公司认为私人信贷市场的近期破产案例并不预示着更广泛的问题，但预计该市场最终会出现波动 [67] - 由于企业绩效差异扩大，并购活动与重组和负债管理活动可能比以前更多地共存 [69][70] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，如果利率保持较高水平，对重组和负债管理世界的影响可能比对并购的影响更大 [72] - 欧洲市场尽管存在宏观经济挑战，但企业部门实力强劲，并购活动活跃，预计私人资本将在2026年更积极地回归并购市场 [75][76] 其他重要信息 - 公司今年已招聘20名新董事总经理，并在中东和北欧开设了新办事处 [4][11] - 公司正在扩建ETF业务，2025年已推出六种策略 [11] - 公司董事总经理参与度调查得分极高，表明组织健康状况良好 [25] - 公司预计非薪酬支出全年将以高个位数百分比同比增长 [81] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于招聘环境、人才保留和薪酬杠杆的平衡 [24] - 公司在吸引人才方面非常成功，得益于公司的重新焕发活力以及在工业、医疗保健、北欧、中东等关键领域的势头，人才质量很高 [25] - 人才流失非常少，董事总经理参与度得分极高，表明组织健康 [25] - 薪酬杠杆主要来自提高每位董事总经理的生产力，因为与非董事总经理相关的费用不会随生产力同比例增长，因此提高生产力可带来运营杠杆 [26] - 对新招聘人员进行了大量尽职调查，相信他们将有助于提高生产力，并对未来生产力增长充满信心 [27] 问题: 资产管理业务净流入的成功驱动因素、地理分布以及对实现年度净中性流动的信心 [29] - 资金流入主要集中在量化系统策略、新兴市场股票、定制解决方案等有前景的领域，欧洲投资者对可持续产品也有兴趣 [30] - 当前未融资的委托中80%至95%是针对美国以外的产品和策略，且客户也主要在美国以外，全球布局有益 [30] - 年初至今业绩非常好，持续赢得新委托，有望实现净零流动的延伸目标，业务正朝着更可持续的方向转型 [31][32] 问题: 资产管理业务总流出趋势是否有改善 [40] - 总流出量低于去年，且主要来自转咨询账户，如果剔除转咨询账户，净流动轨迹看起来更有希望 [40] 问题: 资产管理业务好转带来的运营杠杆是否降低咨询业务达到60%目标的门槛 [41] - 预计2026年将出现运营杠杆，并在降低薪酬比率方面取得进展，但未给出具体时间表 [42] - 运营杠杆来自董事总经理生产力的提高以及新招聘人员度过适应期后的自然提升，资产管理业务则来自策略规模效应 [43][44] 问题: 新任资产管理业务首席执行官的计划公布时间表 [54] - 预计相对较快，可能在明年1月或2月，即第一季度内，会安排适当的讨论 [55] 问题: 咨询业务内部各业务板块的构成和趋势 [61] - 近期并购与非并购业务比例约为60/40，本季度接近50/50，预计非并购业务将持续增长 [62] - 上市公司与私人资本业务比例也趋向更平衡，本季度略偏向上市公司，但中期目标是非并购业务接近一半 [62][63] 问题: 重组业务的前景和当前是否看到压力迹象 [66] - 不认为近期的破产案例是私人信贷市场更广泛问题的预警信号 [67] - 企业绩效差异扩大导致并购动机增强（优秀公司收购表现不佳公司）的同时，表现不佳的公司也需要重组，因此两者可能共存 [69][70][71] - 市场可能对美联储降息过于乐观，若利率保持较高水平，对重组业务的影响可能大于对并购的影响 [72] 问题: 欧洲与美国市场的比较和前景 [73] - 本季度收入略偏向欧洲，公司优势在于可以在美欧之间根据活动热度调整 [74] - 欧洲有许多优秀的公司，尽管存在宏观政治挑战，但企业部门实力强劲，并购活动活跃 [75] - 预计2026年私人资本将更积极地回归并购市场，公司对私人资本的覆盖投入将获得回报 [76] 问题: 美国政府停摆对咨询业务具体部分的影响和处理时间 [78] - 需要SEC、司法部、FTC等非必要政府机构批准的交易会受影响，但停摆结束后积压问题会在数周内解决，而非数月 [78] - 以往政府停摆并未产生实质性影响，因为追赶速度很快 [79] 问题: 非薪酬支出的轨迹和AI投资的影响 [80] - AI的前期投资相对于其他支出规模较小，回报率高，不会显著影响非薪酬支出 [80] - 非薪酬支出预计全年以高个位数百分比同比增长，驱动因素包括技术投资、业务发展增加、外汇逆风和随AUM增长的资产服务费 [81] 问题: 二级市场业务的前景 [84] - 二级市场业务趋势强劲，尾风强劲，预计将持续 [84] - 即使并购和IPO市场重新开放，二级市场业务也不会受到负面影响，反而为该资产类别奠定了基础，该业务渗透率仍低，有巨大增长空间 [85] 问题: 资产管理业务流入和流出的费率以及整体费率趋势 [86] - 本季度平均费率因流入产品费率高于流出产品而略有上升 [87] - 未来预计平均费率不会有重大变化，近期内大致持平 [87]