公司概况 * 公司为东材科技，核心业务包括光学膜、电子材料、高速数字树脂等[1] * 2025年第三季度公司实现收入13.72亿元，环比第二季度增加约7,500万元，增幅约6%[3] * 第三季度归母净利润为2.83亿元，同比增加近5,000万元[3] * 第三季度扣非净利润为7,300万元，非经常性损益接近2,000万元[3] * 毛利率较第二季度减少约1个百分点[3] 分业务板块表现与展望 高速数字业务 * 第三季度高速数字业务收入接近1.6亿元，符合市场预期[2][5] * 碳氢树脂贡献收入5,000多万元，OPE业务贡献收入4,000多万元[2][5] * OPE业务从三季度开始上量，占高速数字总收入约20%-25%[16] * 高端树脂（如马八、马九）9月份单月收入规模超6,000万元，10月份预计进一步提升[17] * 目前OPE和碳氢树脂每月出货量30多吨，高端树脂每月出货40多吨，其中马九产品单月出货量预计在3至5吨[6][17] * 四季度碳氢树脂和OPE业务预计继续环比增长，全年有望实现6亿元收入目标[2][6][17] * 公司在高速数字领域布局早，重视技术研发，具备先发优势[4][21] 光学膜业务 * 2025年前三季度光学膜销量同比增加近18,000吨[8] * 第三季度光学膜单价约为11,300至11,400元/吨，较第二季度每吨提升约400元，主要得益于产品结构优化[8] * 产品结构优化导致产线转固增加折旧成本，对毛利率有所影响[2][9] * 核心产品产量：偏光片预计年产量达1万吨，三季度产量约1,000吨；车衣和窗膜产量近1.9万吨；触控产品产量约1.7万吨；背光模组产量约1.8万吨[10] * G2线预计2025年底投产转固，G9线预计2026年一季度投产转固，将进一步提升中高端产品比例[9][28] 光伏业务 * 光伏业务受市场需求下降和PET膜市场过剩影响，盈利不佳[4][15] * 如果四季度继续亏损，年底可能存在计提减值风险[4][15] * 公司正调整策略，拓展非光伏领域[4][15] 聚丙烯薄膜业务 * 前三季度销量同比增长约10%[4][26] * 在特标市场占据较高份额，通过BT模式实现收入约3亿元，毛利率保持在40%左右[4][26] 光刻胶项目 * 公司与韩国合作方进行ARF、KRF光刻胶单体及光栅的生产，产线于2024年七八月份投产，2025年预计实现约1,000万元收入[29][30] * 目前主要依托韩国合作方进行市场导入和认证，认证周期长，对业绩贡献尚不明显[30] 重要子公司情况 山东艾蒙特 * 第三季度实现减亏，亏损额不到1,200万元，较二季度大幅减少[2][11] * 亏损主要原因为低毛利和高费用（包括融资费用及集团借款），但目前正毛利已实现[2][14] * 四季度有望实现单月不亏，并逐步扭亏[2][12] * 华阳板块改善明显，分权板块持续导入轮胎、橡胶树脂等新业务[2][12][13] 项目与产能建设 眉山项目 * 眉山项目（高速电材料）土建工程和厂房已具备安装条件，大部分设备已到位，设备安装于10月和11月进行[6][7] * 预计2026年下半年能为业绩提供显著贡献[2][6] 资本开支与转固安排 * 公司大型项目资本开支基本告一段落，除眉山项目外[28] * 主要在建工程转固安排：成都B模2号线和光学G9线预计2026年一季度投产转固，山东G2线预计2025年底投产转固[28] 财务与费用 研发费用 * 研发费用增长主要来自高阶树脂原材料成本增加，公司重点投入高速数字板块[4][27] 管理费用 * 管理费用增加主要由于人员工资上涨以及成都创新中心启用带来的费用增加（如固定资产折旧）[31] 现金流 * 公司供货回款比例高（约97-98%），但票据占比高达60%，部分用于项目建设未脱售或贴现，导致经营现金流表现较差[24][25] * 预计项目建设高峰期过后，现金流会有较大改善[25] 其他重要信息 * 三季度电子材料均价与二季度持平[4][22] * 碳氢树脂和OPE市场占比正逐步提高，未来随着眉山项目投产，产能制约将缓解，占比预计进一步提升[4][23]