财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度综合业务部门收入为ARS 147亿，同比下降4.4%，但业务部门收入为ARS 57亿，仅下降0.7%，接近稳定 [14] - 综合业务部门利润率达到38.5%，同比提升140个基点，主要得益于效率措施和EASI与Sky的整合协同效应 [14] - 公司杠杆率从去年底的2.5倍EBITDA改善至第三季度末的2.1倍，主要受自由现金流生成推动 [6] - Televisa Univision第三季度收入为13亿美元，同比下降3%，但调整后EBITDA为4.6亿美元，同比增长9% [16][17] - 排除政治广告影响，Televisa Univision收入同比下降1%，调整后EBITDA同比增长13% [17][18] - 公司前九个月生成约ARS 42亿自由现金流，并提前偿还了2026年到期的ARS 27亿银行贷款本金 [5] - 前九个月总运营费用同比下降约12%，节省约3亿美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 Cable业务 - 第三季度住宅业务净收入为MXN 106亿，同比下降0.7%，但为过去两年最佳季度表现，环比增长0.4% [12] - 企业业务收入为MXN 11亿，同比增长7.7%，为过去三年最佳季度表现 [13] - 宽带用户净增22,000户，显著优于第二季度的6,000户净增和第一季度的6,000户流失 [11] - 视频用户流失43,000户，优于第二季度的53,000户和第一季度的73,000户流失 [11] - 移动用户净增94,000户，优于第二季度的83,000户 [12] - 月流失率连续两个季度低于历史平均水平的2% [11] Sky业务 - Sky第三季度流失329,000个收入生成单元，主要来自预付费用户 [13] - Sky收入为MXN 31亿，同比下降18.2%，主要受用户基数减少影响 [14] - 公司视Sky为持续产生正现金流的业务，尽管用户数量递减 [45][52] Televisa Univision业务 - 广告收入同比下降6%，排除政治广告后下降3% [18] - 美国广告收入下降11%，但VIX的增长部分抵消了线性业务的下降 [18] - 墨西哥广告收入同比增长3% [19] - 订阅和授权收入同比增长3%，受VIX高级层和内容授权收入推动 [19] - 美国订阅和授权收入增长11%，墨西哥下降17%，但排除续约周期影响后增长5% [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 在墨西哥市场，公司专注于吸引和保留高价值客户，宽带用户基数在前九个月实现增长 [4] - VIX的参与度和增长保持稳健，金杯赛半决赛和决赛等体育赛事推动月活跃用户实现高个位数增长 [6][18] - 公司通过专注于高价值客户策略，成为墨西哥唯一实现每用户平均收入持续全面增长的公司 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心是吸引和保留高价值客户，而非追求用户数量，以避免在金字塔底层进行价格战 [43] - 持续执行运营效率提升和EASI与Sky的整合以提取进一步协同效应，前九个月推动综合业务部门利润率提升100个基点至38.2% [4] - 保持严格的资本支出部署方式，专注于自由现金流生成，2025年资本支出预算为6亿美元，占销售额比例低于20% [4][5] - 公司与一级方程式赛车达成多年合作伙伴关系，自今年第四季度至2028赛季通过Sky体育频道提供直播，视为相对于同行的竞争优势 [11] - 在墨西哥有线电视市场，尽管是四家运营商的市场，但除Telmex外是一个理性市场，其他运营商均在提价 [47][48] - Televisa Univision的去杠杆化仍是核心战略重点，管理层致力于在未来几个季度进一步强化资本结构 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对专注于高价值客户、效率提升以及业务整合感到乐观，相信将为股东创造更大价值 [20] - 认为墨西哥和美国是关键合作伙伴，边境地区本身就是世界最大经济体之一，最终将达成对双方都合适的协议 [35][36] - 随着市场渗透率提高，用户净增数量将递减，公司将通过向现有客户销售更多产品和服务来保持收入增长 [58] - 对于Sky业务，认为其将在光纤网络和OTT服务的普及下逐渐萎缩，但将继续在偏远地区作为娱乐解决方案存在，并产生正现金流 [45][52] 其他重要信息 - 公司前九个月资本支出为COP 75亿，相当于销售额的16.8% [4] - 第三季度资本支出为ARS 36亿，占销售额的24.3%，符合2025年16亿美元的更新后资本支出预算 [15] - Cable和Sky的运营现金流（EBITDA减去资本支出）在第三季度为MXN 21亿，占销售额的14.2% [15] - Televisa Univision本季度末杠杆率为5.5倍EBITDA，较2024年的5.9倍有所改善，并成功再融资23亿美元债务 [7] - 公司通过媒体换股权交易与初创公司合作，利用未售出库存为其提供品牌推广，并获取股权，形成良性循环 [32][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年资本支出展望以及保险索赔相关问题 [22] - 管理层表示2025年资本支出指引约为6亿美元，预计将处于该范围内，对于2026年资本支出未提供展望 [24][26] - 关于保险索赔，管理层确认这是与飓风Otis相关的最后一部分赔款，预计不会再有更多来自该事件的赔款 [24] 问题: 关于将本地新闻内容迁移至VIX平台、媒体换股权交易以及美墨经济关系的看法 [28][29] - 管理层确认本地新闻对公司非常重要，正在探索将本地内容纳入流媒体平台的可能性，但尚未全部纳入 [31] - 媒体换股权交易组合表现良好，公司将继续利用平台优势进行此类交易，为初创公司提供品牌推广并获取股权 [32][34] - 管理层对墨西哥政府在贸易谈判中的表现给予积极评价，认为美墨经济高度一体化，最终将达成对双方有利的协议 [35][36] 问题: 墨西哥有线电视市场竞争动态以及Sky未来的EBITDA贡献 [40][41] - 管理层认同市场竞争激烈，市场接近完全渗透，因此公司策略聚焦于高价值客户而非用户数量 [43] - 对于Sky，管理层认为其业务将因光纤和OTT普及而逐渐萎缩，但将继续在服务不足地区产生正现金流，应将其视为现金流贡献者而非增长引擎 [45][52] - 补充说明墨西哥市场竞争除Telmex外是理性的，其他运营商均在提价 [47][48] 问题: 明年有线电视增长预期以及Cable/Sky和Televisa Univision的利润率可持续性 [56] - 管理层指出随着渗透率提高，用户净增将自然减缓，增长将来自向现有客户销售更多产品和服务 [58] - 利润率提升是一个持续的过程，通过技术改进和流程优化，预计利润率将继续改善 [61] - Televisa Univision的高利润率（中位数30%区间）得益于成本削减、庞大的内容库和高效的内容制作，被认为是可持续的 [62][63]