财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合销量下降0.6%至10.4亿单位箱，但较第二季度有所改善 [8] - 总收入增长3.3%至719亿比索，按不变汇率计算增长4.7% [9] - 毛利润增长0.9%至324亿比索，但毛利率收缩100个基点至45.1% [9] - 营业收入增长6.8%至103亿比索，营业利润率扩张50个基点至14.3% [9] - 调整后EBITDA增长3.2%至144亿比索，EBITDA利润率持平于20.1% [10] - 多数股权净收入略微增至59亿比索 [10] - 综合财务结果费用增至12亿比索，而上年同期为8.23亿比索 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥和南美洲部门表现分化，墨西哥销量下降而南美洲增长 [7][8] - 可口可乐零度可乐在多个市场实现强劲增长，墨西哥增长23%，巴西增长38% [12][18] - 风味碳酸饮料组合在墨西哥份额超过上年水平，得益于现代渠道和堂食渠道的复苏 [12] - 巴西的果汁和能量饮料实现两位数增长 [18] - 乳制品类别（圣克拉拉品牌）表现优异，推动了非碳酸饮料业务增长 [101] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场销量下降3.7%，受宏观经济疲软影响，但现代渠道份额已恢复超过6个百分点 [10][11] - 危地马拉市场销量增长3.2%至5080万单位箱，可口可乐零度可乐增长16.9% [16] - 巴西市场销量增长2.6%，得益于份额增长和波尔图阿莱格里工厂重启 [18] - 哥伦比亚市场销量增长2.9%，经济逐步复苏，品牌可口可乐、风味饮料和水获得份额增长 [20][21] - 阿根廷市场销量增长2.9%，通过 affordability 计划和数字工具推广等策略应对复杂环境 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于可持续长期增长模式，结合收入增长管理、短期生产力和成本控制措施以及修订后的资本支出水平 [7][8] - 在墨西哥，通过调整价格包装架构和促销策略来应对消费者寻求最佳价值的需求 [11][12] - 数字化工具（如Juntos Plus）在多个市场推广，以改善服务水平和份额 [13][17][19] - 针对墨西哥2026年将实施的饮料消费税大幅上调（含糖饮料从每升1.64比索增至3.08比索，无热量配方新征每升1.50比索税），公司计划通过收入增长管理举措、生产力和成本控制来应对 [14][15] - 公司致力于激励低热量和无热量产品的发展，并与卫生当局保持对话 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥持续面临疲软的宏观背景，影响消费者偏好和需求，而南美洲的宏观和消费环境更具韧性 [7] - 对于2026年墨西哥市场，由于消费税上调和经济预计仅增长1.5%，公司预计销量将面临又一个挑战之年，但世界杯预计将对品牌资产产生积极影响 [15] - 大宗商品成本环境趋于稳定，公司已对2025年剩余时间和2026年的关键原材料（如甜味剂、PET、铝）进行了大量对冲，以管理成本波动 [30][31] - 供应链团队已提前完成年度节约目标，年初至今产生9000万美元节约 [32] 其他重要信息 - 公司对墨西哥近期热带风暴雷蒙德影响的社区表示支持，并与FEMSA和可口可乐公司合作开展社区救济计划 [5] - 公司对自1993年起担任董事的Ricardo Guajardo Touchet的逝世表示哀悼 [6] - 巴西业务在第三季度确认了2.18亿比索的保险索赔净收入（与2024年5月洪水相关） [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 墨西哥和中美洲盈利能力改善的驱动因素 [34] - 回答: 盈利能力改善主要源于整个损益表的节约举措，包括原材料成本优化、营销支出优化、团队重组以适应当前销量条件、供应链举措以及墨西哥比索走强带来的运营外汇收益 [37][38] 主要驱动因素是使生产力与更具挑战性的销量环境保持一致 [39] 问题: 阿根廷、哥伦比亚和危地马拉等次要市场的战略回顾 [35] - 回答: 战略核心是维持相对规模和竞争地位 在阿根廷，通过不在初始通胀冲击中完全转嫁成本来维持家庭渗透率，从而在复苏时处于更有利地位 [40] 在哥伦比亚，经历了大幅增税后，通过全面审查价格包装架构，现已进入更具可比性的阶段并处于更有利的竞争地位 [41][42][43] 在危地马拉，近期波动源于消费者储蓄增加，公司已调整结构为增长做好准备 [44] 问题: 资本支出计划的调整 [50] - 回答: 资本支出调整主要是将墨西哥等地的一些投资项目（如新分销中心）推迟约两年，以应对预计因增税导致的销量下降，避免在销量收缩时增加不必要的折旧和劳动力成本 [51][52] 问题: 墨西哥2026年销量展望、产品减糖转型进展以及巴西业务表现 [59][60] - 回答: 墨西哥2026年销量预计出现低至中个位数下降，这已考虑了税收影响、不再有年初消费者抵制的影响以及世界杯的积极影响 [62][67] 产品减糖转型将尊重消费者选择，通过促销或基准价格差异逐步引导，而非强制 [63] 巴西市场尽管消费出现软化，但公司通过份额增长（尤其是在南部地区以外）驱动增长，并对2026年保持韧性看法，但需关注2027年选择性税收可能带来的风险 [64][65][66] 问题: 墨西哥交易量疲软的原因及未来策略，以及定价计划 [74] - 回答: 交易量疲软主要与宏观经济挑战下消费者转向多规格包装（尤其是可回收多规格包装）以寻求更低每升价格有关 [75] 公司策略是专注于关键价格点，例如在传统渠道推出1.25升玻璃瓶装可乐应对竞争，以维持家庭渗透率和销量基础 [76][77] 定价计划主要是为在2026年1月转嫁消费税做准备，给现代渠道足够时间调整价格清单 [79] 问题: 含糖与无糖产品之间的价差策略 [84] - 回答: 公司承诺通过不同的通道基准价格或更积极的促销网格，或两者结合，来激励向无热量产品的转变，预计无热量产品的有效价格将因这些措施而低于含糖产品 [85][86] 问题: 资本分配优先级 [87] - 回答: 公司意识到资本结构效率不高，并计划在2026年解决这一问题 由于墨西哥税收影响将现金流预测推迟约两年，公司将在2026年初评估情况后再通报任何新消息 [87] 问题: 公司在墨西哥的定价能力以及与可口可乐公司的浓缩液价格讨论 [91][92] - 回答: 在宏观疲软和大幅增税背景下，公司的定价能力预计有限，不指望实现高于通胀的实际定价 [95] 关于与可口可乐公司的关系，税收对盈利能力的影响会在系统利润分配模型中考虑，但目前尚不清楚是否会有具体支持，需观察一季度税收转嫁后的影响 [95] 问题: 乳制品类别表现和第四季度销量风险 [100] - 回答: 乳制品类别（圣克拉拉品牌）表现强劲，是公司非碳酸饮料业务中的佼佼者，年内增长达20% [101] 在墨西哥，天气模式在第三季度的影响相对去年较小，宏观因素是主要拖累，但预计第四季度销量趋势将比年内至今有所改善 [102] 在巴西，10月初天气不利，但已开始改善 墨西哥韦拉克鲁斯州的灾害对业务量影响不大（约35万单位箱），公司正专注于社区和支持救济工作 [103][104][105] 问题: 墨西哥销量表现中天气与经济因素的比重，以及阿根廷前景 [109][110] - 回答: 墨西哥第三季度天气作为比较因素的影响显著小于去年，宏观经济是表现不佳的主要驱动因素，预计2026年宏观将略有改善但幅度不大 [112][113] 在阿根廷，消费自布宜诺斯艾利斯省选举后开始放缓，本周末的立法选举结果将对政府推进改革的能力至关重要，可能决定明年是持续复苏还是增长停滞 [114][115] 问题: 无热量甜味剂饮料的目标份额和竞争格局 [122] - 回答: 公司没有具体的无热量产品混合比例目标，但视可口可乐零度可乐为重要增长点 巴西的零度可乐混合比例已达28%，而墨西哥约为4%，显示巨大增长空间，公司在该领域处于领导地位，增长主要来自类别扩张而非份额争夺 [123][124][125] 问题: 墨西哥可口可乐零度可乐进展、世界杯历史影响及巴西竞争对手产能 [129][130] - 回答: 对墨西哥可口可乐零度可乐的增长充满信心，即使在年初的消费者抵制期间也保持了两位数增长，世界杯将进一步提升其品牌形象 [132] 世界杯 historically 能给销量带来约5%的提升，但对品牌资产影响巨大 [133] 在巴西南部的洪水中，只有可口可乐FEMSA的生产设施受损，竞争对手未受影响，公司目前产能已完全恢复，并正在实施防洪补救措施 [134] 对墨西哥2026年的销量展望（低至中个位数下降）已综合考虑了税收、不再有抵制因素和世界杯影响等所有情况 [135]