收购与交易 - 诺华将以每股72.00美元收购Avidity，较10月24日的收盘价溢价46%[8] - Avidity以每股72.00美元收购所有流通在外的股份，总交易价值为120亿美元，预计在2026年上半年完成[80] - 预计交易将在2026年上半年完成，需满足SpinCo分拆及其他常规成交条件[8] 业绩展望 - Avidity的收购预计将使诺华2024-2029年的销售年复合增长率从5%提升至6%[21] - 预计到2030年，Avidity的产品将为诺华贡献数十亿美元的销售增长[24] - 预计2024-2029年，诺华的销售复合年增长率将从5%提升至6%[80] 产品与研发 - Avidity的Del-desiran在DM1患者中有望成为首个获批药物，预计2026年读取结果[28] - Del-brax在FSHD患者中有望成为首个获批药物，正在进行第三阶段临床试验[28] - Phase 1/2 FORTITUDE研究显示，del-brax在功能移动性、力量和上肢功能方面相较于安慰剂组有显著改善，CK水平减少超过80%[63] - Phase 3 HARBOR研究的del-desiran已完全招募，预计在2026年下半年获得54周的结果[41] - del-brax在EXPLORE44研究中显示出约25%的肌肉蛋白质dystrophin生产增加，最高可达58%的正常dystrophin恢复[63] - FSHD的cDUX生物标志物在FORTITUDE研究中显示出显著的快速减少，FDA确认其作为加速批准的潜在终点[51] - 预计2028年将进行Phase 3研究的结果和全球监管提交[56] 财务与股东回报 - 预计短期内核心利润率将稀释1-2个百分点，预计到2029年恢复至40%以上[24] - 诺华在2025年上半年支付了78亿美元的股息，计划到2027年底回购高达100亿美元的股票[17] - 预计Avidity的收购将为股东带来可观的长期回报[23] 市场机会 - DM1和FSHD的多亿美元销售机会，预计在2042年之前不会出现专利到期，且不受IRA影响[80] - FSHD患者在美国和欧盟的数量约为45,000至87,000人，目前没有批准的治疗方案[45]