纪要涉及的行业或公司 * 公司为博腾股份，所处行业为医药研发生产外包（CDMO）行业，具体业务涵盖小分子原料药、新分子（多肽、ADC、小核酸等）、基因细胞治疗（CGT）[1][2][3] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 2025年第三季度营业收入达9.23亿元，创历史新高，累计13季度营业收入为25.44亿元，同比增长约19.7%[3] * 13季度实现净利润约8,000万元，实现扭亏为盈，经营现金流净流入3.75亿元，同比增长54%[3] * 第三季度整体毛利率约为31%，稳中有升[3] * 海外市场增长17%，国内市场增长21%，增长得益于第三季度国内大项目集中交付[3][11] 业务驱动因素与市场复苏 * 主营业务增长主要由CBRM、自免、肿瘤三大治疗领域NDA阶段高价值项目驱动[2][5] * 美国市场表现突出，小分子业务受重大项目需求拉动，下半年特别是第三季度订单增长明显[5][8] * 市场出现复苏迹象，得益于降息等因素推动，biotech市场温和复苏，技术突破和临床应用形成三大飞轮共同推动各业务线发展[8] * 国内创新药BD出海现象显著拉动了CRO、CDMO上游产业需求[15] 盈利能力恢复与运营效率提升 * 盈利能力恢复得益于商业化价值较高的小分子产品及整体规模效应，BD销售模式和内部交付流程优化取得效果[9] * 通过提升生产效率、控制物料成本以及提高生产收率等措施降本增效[14] * 设备利用率提升，例如常州基地利用率已达到60%以上，长寿厂区产能利用率有大幅度改善[10][18] * 今年19月费用同比下降13%，主要得益于去年落实的降本增效措施[13] 新业务发展及减亏预期 * 基因细胞治疗板块预计今年减亏幅度约30%，明年预计继续减亏3040%，预计3年内可实现盈利[4][12] * 小分子制剂板块全年减亏幅度约25~30%，明年目标为减亏30%[4][12] * 新分子板块明年可能有较大幅度减亏[4] * 在新兴领域，公司加强多肽、ADC及CGT等新技术的发展，并通过战略合作提升竞争力[2][6] 未来发展规划与产能布局 * 2026年核心关注点包括：提升小分子主营业务高价值业务机会覆盖率、支持客户供应链转移需求、抓住CBRM（特别是减肥市场）创新空间、在ADC高速增长阶段布局生物偶联新分子模式、推动流程和组织变革提高运营效率[19] * 短期内没有大规模扩建新生产设施计划，主要通过提升现有设施效率容纳更多项目[20] * 各厂区产能利用率：长寿地区超过60%，江西地区超过70%，湖北地区约30%，上海地区小分子和新分子产能利用率在30%至40%不等，CGT制剂及ADC偶联产能利用率约30%[20] * 在ADC、多肽和小核酸领域具备较强服务能力，主要通过IND整包服务推动项目，并利用差异化技术策略抢占优质订单[25] 其他重要内容 * 公司人员数量仍在提升，通过结构性调整和加强校园招聘应对高质量人才需求[17] * 2025年三季度减值安排主要集中于存货方面，没有对其他资产进行大规模减值[26] * 凯惠药业小分子车间利用率30%至40%，奉贤工厂投资建设新分子相关生产线，高活ADC配流ink生产线相对饱和，计划扩建新线[21] * CGT制剂今年签订了大量订单，包括In vivo CAR订单，细胞相关产品产能利用率约60%，新建设两条细胞产品生产线[23]