公司业绩与运营 * 公司2025年第三季度业绩较去年同期下降20%，扣非净利润下降约27%，经营现金流减少近50%[3] * 业绩下滑主要由于国内电网招标规则的结构性变化导致售标量、收入和毛利下降，以及交货节奏放慢影响收入确认和回款[3] * 公司计划在第四季度加强与客户沟通以改善回款，提升现金流净额[2][3] * 公司难以给出具体收入和利润指引，因营收依赖电网招标且各省交付节奏不同，预测存在较大变数[22] 行业动态与国网招标 * 国家电网2025年第三批电表招标全部采用新标准，新标准占比为100%[5] * 新标准电表全系列成本增加15%至30%[6]，价格预计将在上述成本增加范围内进行调整[7] * 国网价格评分规则的改变覆盖该批次所有电表类型和所有标段[8] * 预计2026年国网电表招标量将增长约10%，当前年招标量在8000万至9000万台，预计2027年会有更大增长[9] * 2024年第三批次投标签单价已接近历史低点，未来价格走势需观察[2][11] 财务指标与展望 * 公司研发费用提升主要因电网技术升级和海外市场拓展需要投入[10] * 行业整体毛利率预计将在2026年第一季度触底反弹，但反弹幅度取决于后续招标情况[2][11] * 2026年第一季度电表毛利率预计处于低点，若招投标价格稳定或回升，可能出现V型提升，但毛利回升是一个逐步过程，历史数据显示回升10个百分点约需两年[19] 产品线与业务策略 * 公司对燃气表持谨慎态度，因市场同质化严重，暂不大规模进入，未来可能择机收购[13] * 公司看好水表市场前景，但需因市场环境变化调整策略[2][13] * 聚华科技专注于产品研发和市场定位的合理增长，目标将营收维持在1至2亿元，以确保产品质量得到充分验证[2][14] * 配网领域竞争激烈，新业务拓展需视市场机遇而定[18] * 北美市场电表采购量少，充电桩业务因高速公路项目未启动而进展不大，收入占比可忽略不计[17] 海外市场拓展 * 公司计划大幅增加海外市场投入，可能设立子公司甚至建厂[15] * 目前已成熟运营的海外业务主要集中在欧洲，并于2024年在非洲取得突破，未来将重点拓展南美和东南亚市场[2][16] * 全球电网升级带来增长潜力，重点关注欧洲、中东、南非等市场，公司不仅提供硬件，还将提供如AMI系统等软件服务[2][23][24] 其他重要信息 * 电网订单确认收入无明确批次界限，三季度确认的可能是历史多个批次的订单[4] * 2024年第三批次电表招标价格和盈利性下降部分原因是国网政策引导，如增加标包数量以引入更多中小微企业参与[20]