涉及的行业与公司 * 行业：中国工业，具体涉及工程机械、液压部件及人形机器人领域[64] * 公司：江苏恒立液压股份有限公司（Jiangsu Hengli Hydraulic Co Ltd），股票代码601100 SS[1][6] 核心财务表现与观点 * 公司第三季度营收同比增长25%至26.19亿元人民币，略高于摩根士丹利预估的20%，主要由挖掘机和非挖掘机液压部件销售强劲增长驱动[8] * 第三季度净利润同比增长31%至6.59亿元人民币，高于摩根士丹利和市场的预期约24%，主要得益于运营费用控制和营业外收入[8] * 前三季度营收和净利润分别同比增长12%和17%，管理层预计2025财年销售和净利润将分别增长约12%和16%，与前三季度增长趋势一致[2] * 毛利率同比提升1个百分点至42%，主要得益于规模经济改善[8] * 非通用会计准则净利润同比增长13%，主要受金融资产收益增加影响[8] 业务板块表现与展望 * 挖掘机油缸业务在第三季度同比增长24%，管理层预计第四季度海外需求复苏将推动其销售增长，同时国内需求也处于上升周期[2] * 非挖掘机油缸业务第三季度同比增长22%[3] * 泵和阀门业务第三季度营收达9.6亿元人民币，同比增长21%[3] * 公司被覆盖于"中国工业"行业，摩根士丹利对该行业的观点为"同步大市"[6] 估值、评级与风险 * 摩根士丹利给予公司"增持"评级，目标价105元人民币，相较当前股价有约12%的上涨空间[6] * 目标价估值方法基于35倍2026年预期市盈率的核心业务估值，以及对人形机器人部件收入40亿元人民币应用6倍市销率[9] * 上行风险包括挖掘机和泵阀需求超预期、成功渗透外资品牌供应链、人形机器人普及速度快于预期[11] * 下行风险包括中国挖掘机和泵阀需求骤降、未能扩大在非挖掘机部件领域的份额、人形机器人普及速度慢于预期[11] 其他重要信息 * 公司当前市值约为1259.84亿元人民币[6] * 摩根士丹利预计公司2025年至2027年的每股收益分别为2.12元、2.45元和2.85元人民币[6] * 报告包含常规披露信息，说明摩根士丹利可能与被研究公司存在业务往来或持有其头寸，并提示投资者应将研究报告视为投资决策的单一参考因素[6][13][17]