整体业绩表现 [2][3] - 2025年1-9月公司实现营收175.6亿元，同比增长29.3%，归母净利润14.5亿元，同比增长56.8% [3] - 经营活动现金流量净额30亿元，加权平均净资产收益率13.95% [3] - 第三季度单季营收56.3亿元，同比增长40.2%，归母净利润4.3亿元，同比增长52.0% [3] 各业务板块表现 [3][4] - 磁材器件业务收入约37亿元，实现两位数增长，出货量超16万吨 [3] - 光伏产业收入114.7亿元，同比增长43.6%，出货量19.5GW，同比增长约70% [3] - 锂电产业收入19.9亿元，同比增长5.6%，出货量超4.6亿支，同比增长12.3%，毛利率逐季回升 [4] 光伏产业市场与策略 [4][5][6][7][8][9] - 国内组件价格受反内卷政策、电站收益率下滑影响，Q3环比回落，预计Q4及明年上半年反弹乏力 [4] - 美国对印尼双反调查等贸易壁垒导致Q3出货环比下降，但预计对2025年海外基地整体业绩影响不大 [5] - 预计2026年全球光伏装机量回落，公司动态调整市场布局以稳定出货量 [6] - 针对欧洲市场BC产品竞争，公司调整小板型产品功率以维持市占率，预计明年欧洲出货量仍能增长 [7] - 贱金属化技术（如银包铜浆料）导入适度推迟至明年上半年，以评估技术兼容性 [8] - 组件效率持续提升，640W产品已批量接单，26年Q1目标实现650W量产 [9] 磁材产业技术与市场 [3][10][11][12][13] - 磁材新品在新能源汽车OBC、充电桩、AI服务器PSU电源等领域出货高速增长 [3] - AI应用磁材中，HVDC（高压直流）渗透率预计从当前20-30%提升至70%以上，带来软磁材料替代需求 [11] - 海外产能（越南、泰国基地）稳步推进，越南已量产，泰国处于爬坡阶段 [12] - SST变压器配套处于预研阶段，现有产能可满足生产但要求更高性能 [12][13] - 无稀土替代产品开发进展加快，10月后已交付小批量产品 [14] 锂电业务发展 [4][14][15] - 锂电业务重心转向产品力提升，对标头部企业，预计明年产品结构将调整（如18650、21700型号） [14] - 全极耳技术积极推进中试，预计明年有成熟产品上市 [15] - 小圆柱锂电市场供给略大于需求，公司通过产品差异化提升毛利率 [15] 未来展望与资本开支 [10][15] - 公司目标以磁材和锂电的增量对冲光伏板块不确定性 [10] - 2026年资本开支策略：光伏板块投资管控，磁材和锂电适当加大投资 [15]