财务业绩 - 2025年前三季度营业收入257.60亿元，同比增长12.71% [3] - 2025年前三季度归母净利润14.58亿元，同比增长10.37% [3] - 2025年第三季度单季归母净利润下滑32.47%，主要受塔机业务计提减值影响 [3] - 2025年前三季度计提减值总额6.89亿元，其中第三季度计提2.99亿元，同比增加2.29亿元 [8] - 公司预计减值率将逐步回归至1%左右的正常比例 [9] 国内市场表现 - 国内土方机械需求强劲，受益于更新换代周期、电动化升级及政策支持 [3] - 前三季度挖掘机尤其是大型挖掘机销量增速跑赢行业，产品结构改善带动毛利率提高 [3] - 装载机特别是电动装载机销量快速增长，市场领先地位稳固 [3] - 2026年国内挖掘机、装载机等土方机械有望延续两位数销量增长，电动装载机渗透率将进一步提高 [4] 海外市场表现 - 2025年前三季度海外销量、收入均保持两位数以上增长，超额完成预算目标 [3] - 除特区、北美区域下滑外，欧洲区域适度增长，亚太、印尼、南亚、拉美、非洲、中东中亚等新兴市场收入增长均超20%，最高达80%以上 [3] - 海外九大经营区域营收占比相对均衡，非洲区域占比接近20%，北美占比相对较小，其他区域占比约10% [5] - 2026年海外市场主要增长潜力集中在新兴市场，欧美市场预期平稳，新能源产品替代趋势将创造商业机会 [7] 业务板块进展 - 矿山业务2025年收入增速稳定在10%以上，但受煤炭价格下行影响，国内宽体车行业需求同比下降，毛利率有所下降 [6] - 塔机业务受国内房地产行业低迷影响，行业断崖式下跌，债权逾期风险敞口加大，公司三季度对其加大计提减值准备 [8] - 雅下项目专项小组已于2025年9月初成立，由董事长挂帅，部分土方机械设备已进场施工，电动化、智能化设备研发同步开展 [11] 风险与运营管理 - 应收账款增长主要源于国际业务，海外以分期销售为主，营收上涨带来应收账款规模增加 [10] - 国内业务中高机、预应力、行业客户应收规模上涨，与行业账期需求及项目回款周期长有关 [10] - 公司信用风险整体可控，国际业务信用风险相对较低，并获得中信保V级客户资质 [10] - 公司持续优化信用风险管理体系，加强应收全流程管理，改善周转效率与资产质量 [10]