行业与公司 * 纪要为国轩高科（一家电池制造公司）2025年第三季度电话会议记录 [1] 核心财务与经营表现 * 公司2025年第三季度营收101亿元，同比增长20.68% [3] * 2025年前三季度累计营收295亿元，同比增长17% [3] * 2025年第三季度归母净利润21.67亿元，前三季度累计归母净利润25.33亿元 [3] * 2025年第三季度毛利率环比提升2.8个百分点，接近历史高位 [2][3] * 2025年第三季度出货量63GWh [30] * 截至2025年第三季度，公司动力电池与储能出货比例约为70%和30% [2][3] * 2025年第三季度海外出货量占比约22% [2][3] * 公司目标2025年全年出货量100GWh，截至三季度已完成60GWh多 [5][17] 产能与利用率规划 * 截至2025年第三季度，公司产能利用率约为70% [4] * 公司预计2025年底产能利用率提升至80%以上 [2][4] * 公司目标2027年实现全球300GWh产能，其中国内200GWh，海外100GWh [5][29] * 2025年底计划达到150GWh左右的产能，当前有效产能约130GWh [29] * 公司计划在动力电池领域增加资源投入并改造老旧产线 [4] 储能业务发展 * 公司预计2026年储能领域新增30-40GWh产能 [2][6][11] * 储能扩产计划谨慎，主要通过现有基地改线和增线实现，暂无新建储能工厂计划 [2][12] * 公司推出20兆瓦时大型储能柜产品，开拓新应用场景 [12] * 2025年第三季度海外储能系统出货约3.77GWh，占比23% [16] * 公司看好欧洲和非洲储能市场潜力，已建立销售团队和渠道 [2][12] 动力电池业务与客户进展 * 2025年前三季度，高端车型动力电池占比约20%，预计年底提升至30%，目标2026年提高至50% [2][9] * 公司已开始与大众中国进行量产装车合作，预计2026年正式启动交付 [2][10] * 与大众的合作不仅限于中国，还包括大众欧洲及其子品牌，通过PowerCo进行合作 [20][21] * 公司已进入大众国内MEB平台和CSP平台供应链体系 [20] * 2025年第三季度商用车出货量10GWh，占动力电池总出货量的20% [30] 技术研发与产品路线 * 半固态电池是公司重点投入方向，计划2026年实现量产装车 [5][32] * 目前已有六七家客户对半固态电池进行路测，性能指标稳定 [32] * 半固态电池采用高镍三元体系，能量密度目标300-400瓦时/公斤，已通过3毫米全贯穿针刺测试 [32][34] * 公司具备建设12GWh半固态生产线能力，计划2026年实现量产 [37] * 全固态电池量产线已启动设计工作，预计2025年底或2026年初完成设计定型 [8] * 当前量产电池能量密度可达350瓦时/公斤 [28] 海外市场与工厂布局 * 海外业务毛利率较高，其中海外储能业务毛利率约20%，动力业务毛利率约15% [2][15] * 越南工厂已投产，盈利性与国内相似 [18] * 摩洛哥工厂推进顺利，计划2026年底或2027年上半年投产 [31] * 斯洛伐克工厂预计2027年完成投产 [31] * 美国工厂项目受政策影响进度稍慢，但准备工作持续进行，公司仍看好美国市场长期发展 [2][13][14] 供应链与成本控制 * 公司作为全产业链公司，正极材料基本实现100%自供，供应链压力相对较小 [2][7] * 受原材料价格上涨影响不大，与供应商合作关系稳定有助于缓解中游材料涨价压力 [2][7] * 公司当前碳酸锂自供量不到1万吨，现阶段主要任务是降本而非提升产能 [22] 其他重要事项 * 公司三季度存货增长显著，主要为满足四季度订单需求而提前备货 [36] * 南京和芜湖工厂负责最新一代电芯开发和新客户导入，计划2026年达到投产状态 [38] * 公司与PowerCo之间为联合开发关系，非技术授权，报表中不包含技术授权收入 [26]