塔牌集团电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为水泥行业 公司为塔牌集团[1] 公司前三季度业绩表现 * 前三季度营收29.16亿元 同比略有下降 水泥业务营收同比增长1.75%[3] * 归属于上市公司股东的净利润5.88亿元 同比增长54.23% 扣非后净利润增长26.82%[3] * 主业盈利水平改善 吨毛利为55元 同比增长3元 尽管平均销售价格同比下降4.34%至232元/吨 但销售成本同比下降7.03%至178元/吨[2][3] * 财务投资收益大幅增长 因资本市场回暖[3] 销量与市场份额 * 前三季度水泥销量同比上升6.37% 水泥加熟料销量同比上升5.05% 而全国同期水泥产量同比下降5.2%[2][3] * 第三季度出货量340万吨 较第二季度的428万吨下降88万吨 主因华南地区高温天气及台风影响导致需求淡季 且去年同期基数较高[7] * 公司通过考核销量与全国及广东消费量增减幅度比较 以确保市场份额不减反增[7] 成本控制措施与成效 * 吨水泥成本从去年191元降至178元 其中煤炭成本贡献下降9元 原材料贡献下降3元 电力贡献下降1.5元[10] * 通过加大煤炭采购量 运输车辆油改电 矿山设备油改电 扩大光伏发电规模和优化储能系统等措施降本[4][10] * 今年前三季度管理费用减少4,000多万元 主因员工人数减少等因素[10] * 针对近期动力煤价格上涨 公司在六七月份已加量采购 预计不会对四季度业绩造成压力 但可能影响明年生产成本[9] 未来需求与价格展望 * 对未来两三年销量持相对乐观态度 因华南地区多个大型基建项目（如蕉岭长潭水库 商龙高铁 瑞梅铁路和高速公路改扩建）将支撑水泥需求 有望抵消地产投资负增长的影响[2][5] * 四季度是传统销售旺季 近期珠三角和福建地区推涨价格 广东省计划增加错峰停窑天数约12到20天 若落实将对价格形成支撑[6] * 对2026年价格前景持乐观态度 若国家明年起严格管控生产线超产行为 将显著减少供应量 缓解供需矛盾[2][5] * 水泥行业整体销量呈逐年下降趋势预计将继续[5] 金融资产配置与资金规划 * 金融资产配置：存款占比30-35% 收益中枢约1.6-1.8% 非保本理财产品占比45-50% 主要为债券类产品 收益水平约2.7-3% 证券投资占比20%左右 预期正常年份纯股票多头收益约8% 指增产品收益6-8%[2][8] * 整体投资策略偏向稳健 更多从防风险角度配置[8] * 维持大量现金储备以应对行业去产能不确定性及潜在并购机会 并保障分红规划及股份回购计划 同时努力提高现金持有收益水平[4][11] 并购与行业整合 * 广东和福建区域目前没有实质性并购进展 因区域企业盈利水平改善 价格处于高位 并购活动减少[12] * 珠三角地区并购面临挑战 主因业主对生产线出售价格要求较高 存在价格预期差[13] * 补产能指标方面尚无具体进展 需在2025年12月31日前完成 公司将继续观察同业动向[15][16] 分红政策与投资者关系 * 公司2024至2026年分红计划包括现金分红比例不低于当年实现净利润的70% 每股分红金额不低于0.45元[14] * 该分红方案对股价起到支撑作用 吸引长期资本关注 三季度外资持仓比例大幅上升 公司大概率会继续推出有竞争力的分红方案[14] 其他重要信息 * 公司正在考虑水泥产品出海 目前主要针对东南亚市场进行调研 但尚未有具体进展[18] * 水泥行业反内卷潜在措施集中在超产治理（降低每条生产线10%至20%产量）和反倾销措施[19] * 珠三角与粤东地区错峰生产安排为全省统一 约10到20天[17] * 全年展望 公司将在旺季尽可能实现旺季旺销 争取更好效益[20]