涉及的行业与公司 * 公司为水晶光电[1] * 行业涉及消费电子光学、汽车电子（HUD、激光雷达）、AR/VR（元宇宙）光学、AI光学、泛机器人视觉等[2][4][6][7][27][32] 核心观点与论据 2025年第三季度及全年业绩表现 * 2025年第三季度单季度营业收入为21.03亿元，同比增长2.33%[3] * 2025年第三季度净利润为4.83亿元，同比增长11.02%[3] * 前三季度实现净利润接近10亿元，接近2024年全年业绩水平[3] * 净利润增速大于收入增速[3] * 对达成2025年全年业绩目标非常有信心[28] 各业务板块表现与展望 消费电子业务（核心支撑） * 薄膜光学面板业务因大客户新机型出货量较二季度接近翻倍[2][4] * 薄膜光学面板业务从9月份开始到年底有一两千万的加单[4] * 涂布滤片业务已进入稳定量产状态，预计四季度出货量进一步提升，有望完成今年挑战10%份额目标[2][5] * 微棱镜业务预计全年维持60%左右的主力供应商地位，四季度有客户加单[5] * 在手持影像设备（如大疆、GoPro、影石等品牌）和无人机市场保持较高市场份额[5] 车载业务（显著增长） * 车载HUD业务装车同比增长约百分之十几，主要装车品牌包括长安和东风岚图[2][5] * 东风岚图交付数量较二季度翻倍，理想汽车开始小批量交付，预计四季度进入生产旺季[2][5] * 公司在中国乘用车前装AR HUD市场保持22.95%的市场份额[5] * 激光雷达出货量同比增长显著，全年度预计突破百万以上[2][5] * 通过激光雷达客户渠道为国内机器人终端品牌送样[2][5] AR/元宇宙光学（未来重点） * 在AR领域反射和衍射技术均取得进展，反射技术已打通产线实现量产路径[8] * CWG技术领先并已量产，市场反响积极，未来双目产品预计市场反应更好[9] * 当前最大挑战在于GWG量产性问题，即如何实现年产千万级别的规模，公司正加大资源投入解决[9][18] * 公司与肖特并非竞争关系，而是共同满足市场需求[2][10] * 公司为Meta提供基础材料，并与肖特组建合资公司[25] * 预估其他北美客户可能会晚一到两年发布AI眼镜，乐观认为2029年或2030年AR眼镜将迎来爆发期[12][13] 战略方向与资本开支 * 2025年是战略调整重要一年，启动外循环建设，在越南建设大型工厂[26][29] * 公司在建工程扩张较快，第三季度末在建工程达到10亿元[26] * 资本支出主要用于基建、经营性设备以及新项目储备[4][26] * 2026年资本支出预计维持在营业收入的10-15%左右，重点投入AR相关产线及与大客户合作项目[4][26] * 未来战略方向是从消费电子迈向AR光学，并朝AI光学发展，重点发展车载光学、元宇宙光学和AI光学三大赛道[27] * 未来五年目标是从元器件迈向解决方案，实现双循环，成为AR元宇宙和大客户的重要合作伙伴[33] 其他重要合作与创新 * 与北美大客户合作全面立体，从面板到微棱镜、滤光片等，可变光圈新项目预计2026年量产[22][30] * 重视内循环体系建设，加大国内市场布局和创新力度，增强技术实力[4][14][15] * 在AI、泛机器人视觉、半导体光学等项目上稳步推进[7][32] * 三季度投资收入显著增长主要来自于一家子公司X公司的贡献[16][17] 其他重要但可能被忽略的内容 * 公司位于东莞的体全息生产线已经启动量产，但目前产量不大[18] * 公司具备碳化硅衬底相关的平面加工和镀膜能力，未来可为SRG技术配套服务[20][21] * 国家出台反内卷政策使HUD等产品价格趋于理性[23] * 公司在AR业务上的布局验证了过去几年的估计是正确的[29] * 公司认为GWG技术将成为长期佩戴眼镜的最佳选择[31]