财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为5.69美元，同比增长53% [5] - 第三季度收入同比增长13.4% [5] - 第三季度急性护理同店调整后入院量增长2.0% [13] - 急性护理同店净收入报告基础上增长12.8%，排除保险子公司和DC补充医疗补助计划影响后增长9.4% [13] - 急性护理同店每调整后入院收入报告基础上增长9.8%，排除特定影响后增长7.3% [14] - 行为健康同店净收入报告基础上增长9.3%，排除DC补充医疗补助计划影响后增长8.5% [15] - 行为健康同店每调整后患者日收入增长7.9%，排除DC影响后增长7.1% [15] - 行为健康同店调整后患者日增长1.3% [15] - 前九个月运营活动产生的现金流约为13亿美元，去年同期约为14亿美元 [16] - 同店EBITDA利润率（排除DC补充收益影响）同比增加190个基点至15.8% [14] - 行为健康同店EBITDA（排除DC影响）同比增长7.6% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 急性护理业务受益于运营环境持续增长和稳健定价 [5] - 急性护理业务手术量较去年同期略有增加 [13][44] - 急性护理业务病例组合指数季度内小幅上升约30个基点 [46] - 行为健康业务量增长温和改善 [5] - 行为健康业务预计第四季度量将进一步改善，调整后患者日增长合理预期在2%-3%范围，近期预期处于该范围低端 [16] - 公司在急性护理领域运营45个门诊接入点，包括独立急诊部门、手术中心和其他门诊服务 [9] - 公司在行为健康领域运营约100个门诊接入点，包括与住院和寄宿操作紧密相关的降阶程序以及社区阶入程序 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新开业的急性护理医院West Henderson Hospital（内华达州亨德森）表现良好，自开业以来一直保持正EBITDA [7][38] - Cedar Hill Regional Medical Center（华盛顿特区）于9月初获得认证，第三季度财务拖累开始减弱，预计年底实现盈亏平衡或更好 [7] - 拉斯维加斯市场的业绩与整体投资组合表现一致且稳定 [78] - 交换计划患者占急性护理总调整后入院量的比例在6%-6.5%范围内，主要集中在德克萨斯州和佛罗里达州 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对急性护理新医院项目采取积极态度，下一个新医院Alan D Miller Medical Center（佛罗里达州棕榈滩花园）计划于2026年春季开业 [8] - 急性护理门诊战略通过独立急诊部门捕获增量高敏锐度门诊量，与急性护理运营高度互补 [9] - 行为健康领域对新增床位容量增长采取纪律性方法，重点放在潜力最高的扩建和新创项目，同时增加资源加速门诊行为健康战略 [9][10] - 门诊行为健康战略旨在加速门诊增长率、多样化支付方组合，并通过Thousand Branches Wellness等品牌在虚拟和面对面设置中提供服务 [10][75] - 公司认为由于服务需求和社区支持，Cedar Hill的长期前景依然有利 [7] - 在缺乏有吸引力的收购机会下，公司优先将超额自由现金流用于股份回购和股息 [18][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩反映了急性护理运营环境的持续增长、行为健康板块量的温和改善以及两个板块的稳健定价 [5] - 运营费用在劳动力、供应品和其他费用类别方面得到良好管理，未受到关税贸易政策的显著影响 [14] - 行为健康领域在某些市场继续经历劳动力紧张，但招聘趋势在整个年度稳步改善 [16][50] - 如果交换补贴不延长，预计对公司年度负面影响为5000万至1亿美元，鉴于交换量增加，可能趋向该范围高端 [24] - 关于OB3立法，预计从2028财年开始，年度净收益将按比例逐步减少，到2032年累计减少约4.2亿至4.7亿美元 [19] - 可持续的急性护理定价增长更可能在3%左右，行为健康定价可持续水平可能在3.5%至4.5% [58][95] - 急性护理可持续同店收入增长目标为5%-6%，行为健康为6%-7%，成本增长约4%，为EBITDA增长和利润率扩张提供机会 [95][102] 其他重要信息 - 第三季度从华盛顿特区补充医疗补助计划获得约9000万美元净收益，其中7300万美元计入急性护理结果，其余计入行为健康结果 [6][12] - 公司预计在2025年第四季度收取这9000万美元的DC补充付款 [17] - 前九个月资本支出为7.34亿美元，其中近30%与佛罗里达新医院和加利福尼亚替代设施相关 [17] - 前九个月以总成本约5.66亿美元回购319万股自身股票，其中第三季度回购131.5万股 [17] - 董事会授权新的15亿美元股票回购计划增加，总授权达到17.59亿美元 [17] - 自2019年以来，公司已回购约36%流通股并向股东支付约3.4亿美元股息 [17] - 当前预计2025年全年从各种已批准计划获得的净收益为13亿美元，不包括待CMS批准的计划 [18] - 有待CMS批准的潜在新医疗补助补充收益包括佛罗里达州约4700万美元年度收益和内华达州约3000万美元DPP增加，合计约7500万至8000万美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于待批准的医疗补助补充计划和交换计划贡献的更新 - 佛罗里达州有待CMS批准的计划，预计年收益约4700万美元；内华达州有约3000万美元DPP增加，合计约7500万至8000万美元 [23] - 交换计划患者占急性护理调整后入院量6%-6.5%，若补贴不延长，负面影响估计5000万至1亿美元，目前趋势趋向高端 [24] 问题: 2025年指引增加的构成及达到指引高低端所需条件 - 指引中点增加约9000万至9500万美元，由1.4亿美元DPP增加（主要是DC的1.15亿美元）、3500万美元专业责任准备金增加和1800万美元法律和解抵消构成 [29][30] - 达到高端需同店收入增长处于5%-7%范围的高端 [31] 问题: 行为健康业务的管理医疗活动和州预算情况 - 管理医疗公司在利用管理、住院时长和管理治疗设置方面保持积极，但未出现重大变化；公司凭借市场地位和临床声誉仍是首选供应商 [33] - 仅北卡罗来纳州对行为健康有医疗补助削减，但对公司影响不大；其他州预算削减讨论目前未产生重大影响 [34] 问题: West Henderson医院业绩及对整体量的影响，Cedar Hill明年能否抵消拖累 - West Henderson医院表现良好，自开业以来EBITDA为正，但对同店调整后入院量约有50-60个基点的影响（蚕食效应） [38][39] - Cedar Hill第三季度亏损2500万美元，预计第四季度盈亏平衡，2025年5000万美元亏损在2026年将转为顺风；其增量改善将主要抵消佛罗里达新医院的开业亏损 [40] 问题: 手术趋势（住院和门诊）及病例组合贡献 - 门诊手术量较去年同期略有增加，优于上半年；手术量正回归更正常水平 [44] - 病例混合指数季度内小幅上升约30个基点，不是改善的主要驱动因素 [46] 问题: 行为健康供需动态及薪资增长原因 - 量增长受限于部分市场劳动力短缺；行为健康利用率全国范围上升，尤其门诊端，但交付分散；公司通过增加专注度和门诊设施来更好地捕获该需求 [50][51] - 薪资增长部分是为治疗和吸收更多患者量做准备 [52] 问题: 季度收购支出增加及未来资本部署预期 - 收购支出主要来自英国约3500万至4000万美元，主要在住院端；美国门诊行为健康诊所平均资本需求小（100-200万美元），主要挑战是寻找治疗师 [53] 问题: 杂项DPP支付时间安排和内华达州诉讼和解记账时间 - 诉讼和解在第三季度记账，反映在非同店急性护理结果中；额外DPP大致平均分布在第三和第四季度 [56] 问题: 定价可持续性 - 急性护理可持续定价约3%，季度较高源于收入周期举措、一次性项目；行为健康可持续定价约3.5%-4.5% [58] 问题: 行为健康产能与需求平衡及量增长展望 - 合理量增长目标为调整后患者日增长2%-3%，通过填补空缺和减少流动实现；进展虽慢于预期，但持续取得渐进进展 [61] 问题: 增加回购授权后的净杠杆及资本部署影响 - 公司持续积极回购，视其为资本的有吸引力用途；预计至少将大部分自由现金流用于回购，可能考虑增加杠杆以进一步回购 [63][64] 问题: 行为健康竞争动态及市场增长可见度 - 难以评论竞争对手运营趋势；管理医疗实体报告行为健康利用率增加，尤其门诊端，但交付分散；公司有信心凭借临床产品、网络内地位捕获增量需求 [68][69] - 随着人员配置稳定，公司有显著增长机会；过去几年增长负责，而一些竞争对手过度扩张后收缩 [70] 问题: 行为健康门诊战略的障碍及执行信心 - 历史以住院为中心；通过重组、专注门诊的人员配置改善；门诊分为降阶业务（出院后）和阶入业务（新患者），后者通过Thousand Branches Wellness等品牌在独立设置中发展，利用现有转诊关系和合同优势 [73][74][75] 问题: 急性护理业绩的地理差异，特别是拉斯维加斯 - 拉斯维加斯业绩与整体投资组合一致；West Henderson医院增长良好；关注旅游量下降可能对经济的潜在影响，但目前未显现，失业率相对稳定 [78] 问题: 待批SDP收益在急性和行为健康之间的分配 - 内华达州收益主要属于急性护理；佛罗里达州分配细节未来提供 [81] 问题: 运营现金流发展中应收账款不利趋势的原因 - 应收账款增加几乎完全源于9000万美元DC DPP（第四季度收取）以及新医院（Cedar Hill 9月认证，West Henderson增长）的应收账款增长；考虑这些因素后，应收账款天数与历史水平一致 [85] 问题: 自费患者量趋势 - 交换量增加似乎以医疗补助为代价；其他支付类别（医疗保险、商业、自费）无重大变化 [87] 问题: 手术趋势改善的来源及是否存在保险覆盖担忧前的提前需求 - 手术量改善相对全面，心脏科尤其强劲；未发现交换患者因担心失去覆盖而加速护理的明显拉动效应，其利用行为更接近医疗补助患者，以急诊室为中心 [92] 问题: 行为健康量增长第四季度及明年预期，急性护理定价强度及交换量下降影响下的可持续性 - 重申急性护理可持续同店收入增长5%-6%（量价各半），行为健康6%-7%（量2%-3%，价3.5%-4.5%） [95] 问题: 资本部署和杠杆比率展望 - 不预期杠杆比率进一步降低；在政策环境更确定后，可能更愿意提高杠杆水平 [98] 问题: 未来几年利润率趋势及扩张机会 - 若能实现收入目标（急性5%-6%，行为6%-7%），成本增长约4%，则有机会实现EBITDA增长和利润率扩张 [102] 问题: 与管理医疗公司费率谈判的合理性 - 与托管医疗公司谈判时，指出公司定价在某些市场仍落后于竞争对手，这是争取更有利费率的关键点 [104]