财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模达到创纪录的21万亿美元 较第二季度末增加1230亿美元或6% 较2024年第三季度末增加3290亿美元或18% [24] - 平均长期资产管理规模为146万亿美元 环比增长9% 同比增长16% [24] - 当季资产管理规模增长由990亿美元的市场收益和290亿美元的长期净流入驱动 [24] - 调整后稀释每股收益为061美元 [25] - 第三季度净收入为12亿美元 同比增加8200万美元 主要受投资管理费增加102亿美元驱动 [30] - 整体净收入收益率为229个基点 与第二季度相似 [28] - 季度末净收入收益率为228个基点 [28] - 公司偿还了用于回购10亿美元优先股的10亿美元定期贷款中的26亿美元 [25][36] - 本季度回购了2500万美元或120万股普通股 [27][36] - 杠杆比率不包括和包括优先股分别改善至063倍和25倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 长期净流入接近290亿美元 年化有机增长率为8% 为2021年以来最佳季度流量 [13] - ETF和指数投资能力年化有机增长率为15% 资产管理规模达到1万亿美元里程碑 [14] - 主动型ETF全公司资产管理规模达150亿美元 若包括参与被动和指数能力的主动团队 则总资产管理规模接近300亿美元 [15] - 整个固定收益资产类别第三季度长期净流入跃升至近130亿美元 [16] - 中国合资公司资产管理规模达到创纪录的1220亿美元 环比增长16% 净流入81亿美元 其中73亿美元来自中国合资公司 年化有机增长率为34% [17] - 私人市场净流入6亿美元 由私人信贷和直接房地产驱动 私人信贷净流入近10亿美元 [19] - 直接房地产净流入近1亿美元 INCREF基金资产管理规模在上市两年后超过40亿美元 [20] - 整个SMA平台资产管理规模近340亿美元 年化有机增长率为19% [17] - 基本面股票出现50亿美元净流出 部分反映了主动管理型股票的更广泛长期流出趋势 以及发展中市场基金45亿美元的预期加速流出 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 近40%的长期资产管理规模来自美国以外的客户 本季度三分之二的净流入来自欧洲、中东、非洲和亚太地区 [13] - 在美国市场 ETF平台获得市场份额 产品需求强劲 包括QQQM、S&P因子系列中的多只ETF、中国科技ETF等 [14] - 在欧洲、中东、非洲地区 UCITS QQQ ETF和合成产品系列产生强劲资金流 [14] - 在亚太地区 固定收益方面亚洲需求强劲 推动净流入 日本市场对全球股票收益基金需求旺盛 该基金当季创下38亿美元净流入纪录 [16][21] - 中国合资公司业务表现异常强劲 产品线广泛 本季度推出12只新产品 包括首只固定收益ETF [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在市场规模和长期变化的交叉点 利用独特地位推动高机会区域、渠道和资产类别的增长 [4] - 通过资产负债表再资本化加强资本管理 已偿还约25%用于回购优先股的定期贷款 [5] - 实施混合投资平台 将Alpha和Aladdin计划结合 预计2026年底完成 将推动简化、改进投资系统整合和未来成本规避 [6][7][32] - 重组基本面股票团队 将能力整合到单一首席投资官之下 以加强投资回报 [7] - 决定出售基于云的实践管理软件子公司intelliflo 预计第四季度完成 将产生约1亿美元净现金 未来可能额外获得6500万美元收益 [8][33] - 与Barings建立私人市场合作伙伴关系 推出首只联合产品 加速满足客户对收入导向解决方案的需求 [8][9] - 向Hinduja集团出售印度业务多数股权并建立本地合资企业 预计第四季度完成 将使公司重新聚焦资源 [10] - 寻求现代化大型QQQ ETF的结构 正在征求股东批准 特别会议已休会至12月5日 [11][29] - 持续创新ETF产品线 今年推出的ETF中65%为主动型 第三季度推出5只新的主动型ETF 使总数达到36只 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关键市场指数创下新高 美联储9月降息增强了投资者信心 这些动态正导致投资者需求扩大 [12] - 中国市场的长期和周期性顺风正在形成 公司为近期和长期趋势做好了充分准备 [18] - 投资表现是赢得和保持市场份额的关键 实现第一四分位投资表现仍是首要任务 超过一半的基金在三年期表现中处于同行前四分之一 45%在五年期达到这一标准 [22] - 固定收益表现持续强劲 近一半基金在三年期表现中处于前四分之一 近三分之二跑赢基准 [23] - 公司有能力在各种市场周期、事件和变化的客户需求中游刃有余 [27] - 对QQQ股东投票进展感到满意 投票结果绝大多数支持费用变更提案 [41] 其他重要信息 - Alpha混合平台实施成本为1100万美元 低于第三季度预期 预计第四季度一次性实施成本将继续在1000万至1500万美元范围内 [31][33] - intelliflo出售产生3600万美元非现金减值支出 略低于此前预期的4000万至4500万美元 [33] - 第三季度非GAAP有效税率为112% 因某项税务事项的有利解决 预计第四季度将回到25%-26%范围 [34] - 印度业务出售后 其约150亿美元资产管理规模和流量将不再计入业绩 40%的合资企业净收入将在未合并关联公司权益和收益中报告 [35] - 公司预计今年和2026年的总派息率接近60% [37] - 公司致力于推动盈利增长、高水平财务业绩并提高股东资本回报 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: QQQ ETF股东投票进展和营销费用重新分类的影响 [40] - 无法提供相对于法定人数或批准率的细节 但对进展感到满意 绝大多数投票支持费用变更 对于如此大规模且广泛持有的基金需要更多时间并不意外 [41] - 营销费用重新分类不影响运营收入 仍约为4个基点 这完全与SEC对代理文件的评论和进一步的会计审查有关 不影响人们对提案的看法 [42] 问题: 使用代理投票公司是否被视为基金营销费用及其对运营费用的影响 [45] - 使用代理招揽公司被视为基金营销费用 这些费用在基金内计提 目前不认为这些费用会影响到公司的运营费用 [45] 问题: 代理投票中的三项提案进展是否一致 [46] - 所有三项提案进展相似 没有分歧 [46] 问题: 10月份固定收益平台表现及未来展望 [54] - 10月份未看到重大影响 固定收益业务持续强劲 整个平台资产管理规模从年初的6250亿美元增至6800亿美元 主要来自有机增长 平台范围固定收益流量超过300亿美元 [55] - 10月份信贷方面市场有些紧张 银行贷款方面可能出现一些流出 但整体表现良好 CLO平台需求仍然高涨 [56] - 投资表现在整个平台都很强劲 随着需求回升和现金可能开始撤离场边 公司应处于有利地位 [57] 问题: 两项剥离交易的细节、收益用途、资本回报优先级和费用影响 [61] - 印度交易预计收益14亿至15亿美元 该业务每季度收入约1300万美元 费用约700万美元 运营收入约600万美元 交易后将从运营业绩中剔除 40%所有权将在权益和收益中反映 [62] - intelliflo交易预计收益约1亿美元 运营收入从盈亏平衡到每季度100万或200万美元亏损 对整体结果可忽略不计 总收益约24亿至25亿美元 [62] - 资本优先级保持平衡 重点是改善资产负债表 将约60%的资本返还给股东 并投资于自身增长能力 这些收益提供了继续推出新产品、投资自身、降低债务水平和回报股东的灵活性 [63] - 预计明年费用将继续得到良好管理 [64] 问题: Alpha平台整合的进度、明年费用展望及长期节省 [67] - 预计实施成本在2026年将保持高位 目标是2026年底完成 2027年才有机会开始简化运营平台 预计这些运行率费用在2026年达到峰值 然后为2027年积极规划 [68][69] - 尽管投入这些系统 整体费用基础一直得到良好管理 运营利润率显著提高 不会放松对此的管理 [70] 问题: 在收入健康背景下 如何考虑可变费用和推动运营杠杆的机会 [74] - 可变费用约占25% 是收入波动时的首要调整项 重点是管理固定费用基础 通过简化运营平台、统一团队、减少重复来持续审视固定成本 这已成为公司文化的一部分 [75][76][77][78] 问题: 与MassMutual新推出的基金的反馈和分销推广计划 [80] - 该基金重新利用了遗留基金 资产约25亿美元 并将获得MassMutual的注资 目标客户是所有美国财富管理客户 上市仅几周 目前谈进展为时过早 其动态跨信用谱系、杠杆双方优势、定价合理和相对流动的特点受到财富管理市场欢迎 [81][82] 问题: 非薪酬费用在第三季度的运行率及第四季度展望 [86] - 第三季度非薪酬费用可能略低 第四季度可能略有上升 存在一些季节性 但增幅非常温和 薪酬占收入比例全年管理 年初至今约为434% 全年可能在43%左右 第四季度可能略低于43% [87][88] 问题: 主动型ETF的资产管理规模来源是蚕食现有产品还是新增资产 [90] - 主动型ETF规模为几十亿美元 难以确切来源 大部分是新策略 认为是增量增长 这仍处于早期阶段 预计会随着时间的推移而发展 并不仅是美国现象 [90][91] 问题: 主动型ETF策略的增长应归入哪个资产类别 [95] - 目前被动和指数业务增长很快 主动方刚起步 预计会涵盖所有类别 包括基本面股票、基本面固定收益 最终可能包括另类和私人资产 将体现在ETF、SMA和模型组合等工具中 [96][97] 问题: 印度出售的150亿美元资产管理规模属于哪个类别以及QQQ转换的时间点 [99][102] - 印度资产管理规模显示在中国合资公司和印度类别中 预计150亿美元将从该类别中剔除 [99] - 假设达到法定人数且股东投票通过 QQQ转换将在股东会议后立即生效 实际上是第二天 [103] 问题: 出售印度多数股权的原因和合作伙伴的选择 [107] - 看好印度市场增长 但该市场本地化程度高 与作为金融机构、大型品牌和知名本地运营商的Hinduja集团合作是良好的结合 允许公司从盈利角度参与增长 并有望将资产转管理至该业务 特别是印度本地管理资产之外的全球股票或债券 这使公司能全力聚焦其他领域 同时参与印度市场发展 [108][109][110] 问题: 中国业务强劲表现的原因、被动与主动需求以及业务构成 [111] - 成功部分源于22年的坚守和致力于发展全面的零售资产管理业务 品牌知名度和投资诚信度受认可 随着市场改善和零售需求回升 公司受益于此 [112] - 业务构成约为30%股票、30%债券、20%平衡型、20%货币市场 ETF规模约120亿至130亿美元 是近几年才开始的业务 增长主要仍在主动部分 但ETF流量的增长正在加快 [112][113] - 随着政府宽松信号、减少对房地产依赖以及退休市场和资本市场的发展 合资公司应持续壮大 该业务完全是本土对本土的 [113] 问题: 行业并购前景以及公司是否考虑并购以加速战略 [117] - 公司一直专注于内部有机机会 业务全球化、多元化 处于有需求的资产类别 相信可以有机增长 资本使用优先级是投资自身和改善资产负债表 会继续关注并购 特别是在私人市场领域 目前拥有1300亿美元资产且对未来增长有预期 但这不会改变公司的专注和奉献 [118][119]