财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长12%至107亿美元，每股收益增长10% [5] - 2025财年全年净收入增长11%至400亿美元，每股收益增长14%至11.47美元 [5] - 2025财年总支付额达14万亿美元，按固定汇率计算同比增长8% [5] - 全年处理交易量达2580亿笔，同比增长10% [5] - 第四季度全球支付额按固定汇率计算同比增长9%，跨境交易量（不包括欧洲内部）增长11%，处理交易量增长10% [27][28] - 第四季度数据处理收入增长17%，高于10%的交易量增长，主要受定价和交易组合影响 [30] - 第四季度客户激励增长17%，符合预期 [31] - 第四季度回购约49亿美元股票并支付11亿美元股息 [33] - 截至9月底，公司仍有249亿美元股票回购授权额度 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业支付额按固定汇率计算增长7%至1.8万亿美元 [16] - Visa Direct交易量在2025财年达到126亿笔，同比增长27% [18] - 第四季度Visa Direct交易量增长23%至34亿笔 [31] - 增值服务收入按固定汇率计算增长25%至30亿美元 [32] - 商业和资金流动解决方案收入按固定汇率计算增长14% [31] - 消费者支付收入增长由强劲的支付额、跨境交易量和处理交易量增长驱动 [31] - 公司现拥有超过160亿Visa令牌，而2024年5月仅为100亿 [9] - Tap to Phone交易设备已超过2000万台，较去年翻倍有余 [16] - Tap to Add Card服务现已在全球所有地区为超过14亿张Visa信用卡和借记卡提供服务，参与的发行机构数量翻倍至600多家 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国支付额第四季度增长8%，略高于第三季度，电子商务增长快于面对面消费 [28] - 第四季度国际支付额按固定汇率计算同比增长10%，与第三季度基本一致 [28] - 亚太地区增长加速约2.5个百分点，受时机效应和中国大陆温和改善推动 [28] - 拉丁美洲地区增长强劲但较第三季度有所放缓，主要因阿根廷通胀缓和 [78] - 中国大陆，招商银行续签了长期合作关系，继续将磁条双品牌卡升级为非接触式EMV芯片卡 [8] - Visa Pay现已在亚太和萨米亚的四个市场处理实时交易，包括刚果民主共和国 [15] - Visa Accept首次在斯里兰卡推出，目标是将约700万卖家纳入Visa网络，并计划在多个地区的25个国家推出 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为支付生态系统的超大规模服务商，通过Visa-as-a-Service技术栈赋能各方 [5] - 技术栈包括基础层（全球连接性和网络）、服务层（核心能力模块）、解决方案层（综合解决方案组合）和访问层（客户入口点） [5][24] - 下一代VisaNet核心处理平台已开始部署，采用云原生、微服务分布式架构，超过一半的新代码库由生成式AI辅助开发 [6] - 在代理商务领域推出Visa Trusted Agent Protocol框架，旨在通过开放标准确保安全的代理驱动结账 [13][54] - Visa Intelligent Commerce整合令牌技术、认证和预测分析，为合作伙伴部署安全的个性化数字商务体验 [11] - 公司积极投资稳定币领域，现有超过130个与稳定币关联的卡发行项目遍布40多个国家，第四季度与稳定币关联的Visa卡消费额同比增长四倍 [10] - 通过收购Yellow Pepper获得互操作能力，巩固了在秘鲁的互操作交易领导者地位 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出保持韧性，信用卡和借记卡支出均增长8% [28] - 美国季度支出类别数据显示广泛强势，包括零售服务、商品、旅行和燃料均有所改善 [28] - 跨境电子商务交易量持续强劲，过去八个季度保持增长，约占跨境总交易量的40% [29] - 旅行支出持续高于疫情前水平，第三季度至第四季度略有提升 [29] - 对2026财年的展望基于宏观经济环境保持稳定、消费者支出保持韧性的假设 [35] - 预计2026财年全年调整后净收入增长为低两位数，名义净收入增长与2025财年的11%基本一致 [36] - 预计2026财年调整后运营费用增长也为低两位数，与净收入增长一致 [38] - 预计2026财年调整后每股收益增长为低两位数 [41] 其他重要信息 - 公司现拥有约120亿个网络端点，包括约40亿张卡片、银行账户和数字钱包 [6] - 网络增加了对运行在四个独特区块链上的四种稳定币的支持，可接受并转换为超过25种传统法币 [6] - Visa Scam Disruption推出一年来，已与客户和执法部门合作取缔了超过25,000个诈骗商户，涉及超过10亿美元的欺诈企图 [9] - 自2020年以来，公司已促进超过1400亿美元的加密货币和稳定币流动 [10] - 稳定币平台月交易量已超过25亿美元年化运行率 [10] - 公司估计通过全年交付近4,500项咨询业务（包括GenAI和稳定币业务），帮助客户实现了超过65亿美元的增量收入 [23] - 公司是2026年在美国、加拿大和墨西哥举办的FIFA世界杯以及米兰、科尔蒂纳冬奥会和残奥会的旗舰赞助商 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于宏观经济和消费者支出的展望 [46] - 公司业务具有高度多样性，涵盖信贷、借记、日常消费和特殊场合消费、非自由支配和自由支配项目 [47] - 各消费阶层的增长全年保持稳定，高消费持卡人推动更多增长，表明消费者保持韧性，这是2025财年的情况，也是2026财年的假设 [48] 问题: 关于代理商务的作用、发展里程碑和预期 [52] - 公司将代理商务视为数字商务、移动商务之后的第三波浪潮，并致力于在标准制定和产品创新方面保持领导地位 [53] - Visa Intelligent Commerce和Visa Trusted Agent Protocol是公司引领该领域的例子，后者基于开放标准和现有网络基础设施，便于集成 [54][55] - 代理商务仍处于早期阶段，发展路径可能类似于电子商务，从商品发现逐步过渡到集成购买功能，最终实现无需人工干预的自主购买 [61][62] 问题: 关于代理商务对整体市场规模的影响和实现实质性交易量的时间表 [58] - 代理商务很可能加速现有电子商务和移动商务的采用，并存在扩大交易规模的潜力，使消费者能从更多商户购买商品 [59][60] - 公司在该领域的增值服务组合（如欺诈、争议处理等）存在显著增长机会 [61] 问题: 关于数据处理收益率增长及其可持续性 [65] - 第四季度数据处理收入增长17%高于交易量增长10%，主要受定价和交易组合（如跨境区域增长更快）推动 [66][67] - 2025财年下半年实施的新定价在第三、四季度及下一财年第一季度带来益处 [66] 问题: 关于AI服务套件的作用和新VisaNet部署的意义 [71] - 公司正在构建基础设施、运营规则和流程以支持代理商务等新兴领域，并发挥协作领导作用 [72] - 新一代VisaNet部署使公司能够更快地推出产品、适应生态系统和区域需求变化，目前处于早期阶段 [73][74] 问题: 关于拉丁美洲交易量减速的原因 [77] - 拉丁美洲增长依然强劲但较第三季度放缓，主要原因是阿根廷通胀缓和 [78] 问题: 关于Visa Trusted Agent Protocol与竞争对手的差异以及令牌化的作用 [81][82] - 令牌化是实现安全、可信代理交易的关键基石，公司拥有超过160亿令牌嵌入生态系统 [83] - Visa Trusted Agent Protocol旨在成为一个开放、轻量级、易于商户集成的基础层，供生态各方构建 [84][85] 问题: 关于假日销售季预期和跨境增长趋势 [88] - 基于第四季度的强劲势头和定价益处，预计第一季度（包含假日季）表现强劲 [89] - 跨境增长总体稳定，电子商务部分增长快于旅行，其占比从疫情前约三分之一提升至当前约40% [90] 问题: 关于稳定币领域的具体机遇 [94] - 稳定币在发行、现代化结算网络、跨境资金流动（如汇款、B2B、零工经济支付）等领域存在机遇，特别是在新兴市场和跨境流动这些公司渗透率不足的领域 [95] - 公司有深入的产品管线针对这些机会，包括利用Pismo平台、Visa Direct预融资、Visa Tokenized Asset Platform等 [95][96] 问题: 关于亚太地区改善的可持续性 [99] - 亚太地区改善得益于中国大陆的改善和一些特殊的时机因素，这些时机因素将逐渐正常化，但对中国大陆及亚太地区的增长势头感到满意，认为其仍是重要增长机会 [100] 问题: 关于增值服务增长和收入绩效义务（RPO）的驱动因素 [103] - 增值服务增长符合公司在投资者日制定的增长框架和战略 [104] - RPO包含多种要素，价值激励是重要杠杆之一，有助于客户参与并为Visa带来价值，但并非增值服务收入的主要驱动力 [105] 问题: 关于运营支出投资和增量利润率 [108] - 公司不设定传统的利润率目标，而是平衡短期、中期和长期回报的投资，以推动强劲增长和行业领先的利润率 [109] - 投资重点围绕在投资者日阐述的巨大市场机会和明确战略，以继续实现增长框架 [110] - 公司对代理商务、稳定币、Visa Pay、Visa Accept、Tap to Everything、增值服务、Visa Direct和商业解决方案等领域的机遇和产品管线感到兴奋 [111]