涉及的行业与公司 * 行业：科技行业，具体为印刷电路板领域，特别是AI基础设施相关的HDI和HLC产品 [1] * 公司：胜利精密（Victory Giant, 300476 CH） [1] 核心财务表现 * 第三季度营收：达到51亿元人民币，同比增长79%，环比增长7.8% [1][4] * 第三季度盈利：达到11亿元人民币，同比增长260%，但环比下降9.9% [1][4] * 第三季度毛利率：为35.2%，同比大幅提升12个百分点，但环比下降3.6个百分点 [1][4] * 研发费用：大幅增长93%至2.548亿元人民币，导致净利率环比下降4.2个百分点 [2][4] 业绩驱动因素与前景 * 增长动力：营收和利润的强劲同比增长主要得益于AI PCB产品（如HDI和HLC）贡献提升 [1] * 短期压力：毛利率环比下降可能源于海外生产基地的产能爬坡导致成本上升 [1] * 长期机遇：公司有望从关键AI客户英伟达的多年度技术升级中受益，并可能在2026年渗透其他全球AI客户 [2] * 投资评级：维持买入评级，目标价392元人民币，基于45倍2026财年预期每股收益8.72元，当前股价对应2026财年预期市盈率为39倍 [2][3][10] 潜在风险 * 下行风险：包括关键客户供应链多元化及同行竞争加剧、技术变革（如COWOP）改变竞争格局、AI PCB市场技术升级放缓、地缘政治紧张局势升级 [11]