涉及的行业与公司 * 行业：大中华区科技半导体行业 [6] * 公司：北京兆易创新科技股份有限公司 [1][3][6] 核心观点与论据 强劲的第三季度业绩 * 第三季度收入为26.81亿元人民币，环比增长20%，同比增长31%，超出市场预期8% [1] * 第三季度毛利率为40.7%，环比提升3.7个百分点，同比下降1.0个百分点，超出市场预期3.7个百分点 [1] * 第三季度每股收益为0.76元人民币，环比增长49%，同比增长62%，超出市场预期12% [1] 积极业务展望 * 特种DRAM价格预计在第四季度继续上涨，且2026年价格可能保持高位，全年收入增长可能超过50%，毛利率达两位数，2026年预计有温和的产能扩张 [8] * 定制DRAM部分客户应用可能在2026年实现，并带来一些收入贡献 [8] * Flash业务中，SLC NAND和NOR闪存价格在上升周期中可能上涨，全年NOR闪存收入同比增长目标为10% [8] * MCU业务2026年收入增长预计与2025年相似，销量增长约25% [8] * 第四季度毛利率可能维持在当前水平附近 [8] 投资评级与估值 * 对公司维持增持评级，目标股价为255.00元人民币，较当前收盘价246.95元有约3%的上涨空间 [3][6] * 目标价基于剩余收益模型得出，关键假设包括股权成本8.9%，中期增长率18.5%，永续增长率5% [9] * 公司有望受益于传统存储芯片价格高企、定制DRAM的长期潜力以及汽车需求支撑的强劲MCU业务 [3] 风险因素 * 上行风险包括NOR需求驱动的上行周期、卓越的芯片设计、DRAM发展快于预期 [11] * 下行风险包括NOR需求疲软驱动的下行周期、芯片设计劣势、DRAM发展慢于预期 [11] 其他重要信息 * 公司股票代码为603986.SS，当前市值约为1648.31亿元人民币，发行在外稀释后股数为6.67亿股 [6] * 摩根士丹利对该半导体行业持"具吸引力"观点 [6]