财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度报告调整后每股收益为1.05美元 [8] - 调整后净交易收入为4.67亿美元，相当于日均740万美元 [8] - 市场做市业务调整后净交易收入为3.44亿美元，相当于日均540万美元 [9] - 执行服务业务调整后净交易收入为1.23亿美元，相当于日均190万美元，创下自2021年初以来最佳季度表现，并实现连续第六个季度增长 [9] - 工作流和分析业务在过去12个月产生1.37亿美元的调整后净交易收入 [10] - 公司通过留存收益和债务融资在2025年筹集了超过5亿美元的新交易资本，并已立即部署 [14] - 本季度增量资本回报率达到95% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场做市业务表现强劲，特别是在全球股票、加密货币、货币和商品领域 [9] - 执行服务业务持续增长，产品组合扩展至多资产类别能力 [9] - 现有增长举措的日均调整后净交易收入略高于上一季度 [10] - 加密货币、期权和ETF大宗交易是 standout 表现领域 [36][37] - 工作流和分析产品Tryon在The Trade的2025年EMS调查中连续第三年排名第一 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向全面增长，包括投资基础设施、获取人才和扩大资本基础 [5][6] - 增长目标是将业务推向调整后净交易收入范围的高端，即日均600万至1000万美元范围的高端 [6][42] - 长期计划是显著增长损益表，可能需要将资本基础翻倍以支持利润翻倍 [14][15] - 公司将继续维持年度股息，但将寻求增长资本基础以利用交易机会 [11] - 公司技术平台具有可扩展性，可灵活重新部署到新的资产类别 [21] - 公司参与多个区块链和数字资产网络，如Pitt Foundation和Canton Network，以把握代币化等新机遇 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩主要受持续积极的运营环境以及对增长的重新关注推动 [8][9] - 经营环境依然活跃，外部机会有所增加 [20] - 公司业务具有波动性，预计未来季度业绩仍会有波动，但长期趋势是向上增长 [42][44] - 公司对执行服务业务的表现感到鼓舞，其在不同环境下均能实现增长 [10][37] - 公司认为其下游受益于零售交易的长期结构性趋势 [31] 其他重要信息 - 新任首席执行官Aaron Simon于8月1日上任 [6] - 公司过去几年完成了重大整合，并建立了新的资产类别交易能力 [5][20] - 公司将减少股票回购，以积累更多资本用于业务增长 [13][48] - 公司正在积极招聘开发人员、量化分析师和交易员等人才 [56] 问答环节所有提问和回答 问题: 增长机会的具体领域和资本积累计划 [13] - 增长机会遍布公司各处，此前强调的领域如加密货币期权和ETF大宗交易将继续快速增长 [14] - 资本积累将通过有机产生的自由现金流逐步进行，目标是长期内将资本基础翻倍以支持利润增长 [14][15] - 公司对资本配置采取渐进式方法，没有预先设定的具体金额 [14][15] 问题: 战略转变的原因和传统业务的市场份额机会 [19] - 战略转变是由于过去几年重大整合完成、新业务线建立，使得公司能够将人才重新聚焦于新机会 [20] - 外部机会增加以及员工对重新关注增长的兴奋也是原因 [20] - 在核心业务中仍有增长空间，公司平台的可扩展性使其能够适应市场的新角落和特殊机会 [21] - 增长重点不仅限于先前强调的举措，而是包括期权、加密货币、ETF大宗交易、利率等更广泛领域 [22] 问题: 期权业务的时间表和并购可能性 [27] - 公司当前重点是精通期权交易，而非直接以客户做市为目标，未来视业务规模和盈利能力再考虑 [28] - 并购可能性取决于交易回报是否优于内部增长机会，目前没有与内部增长计划竞争的并购目标 [29][30] - 公司有进行增值收购和审慎资本配置的良好记录 [29] 问题: 市场做市业务收入与报价价差机会的差异 [31] - 尽管零售业务相关指标下降，但公司在更广泛的全球多资产类别业务中表现良好，如加密货币和自营做市 [31][32] - 公司业务不仅限于零售，业绩需结合整体机会评估 [31] 问题: 新资本部署的影响和本季度增长动力 [35] - 新部署的资本在本季度实现了95%的增量回报 [36] - 本季度增长动力包括加密货币、期权和ETF大宗交易等所有增长举措领域的强劲表现 [36][37] 问题: 增加资本部署是否意味着新的风险策略 [38] - 新增资本部署将利用现有基础设施和连接性，风险参数仍将保持在历史舒适范围内 [38] - 公司将拥有更多资本和增量人才来开发策略，但不会承担更多风险 [38] 问题: 资本增长是否会导致业绩波动性增加 [41] - 增长目标是将业务推向调整后净交易收入范围的高端作为基准情况 [42] - 公司业务本身具有波动性，预计季度间仍会有噪音，但长期趋势是向上增长 [42][44] - 增长不需要多年的前期投资，投资与收入机会大体同步 [44] 问题: 股价下跌时期股票回购的作用 [46] - 当前优先事项是将增量资本投入业务增长，这是提升股价的最佳途径 [47][48] - 公司仍保留股票回购授权下的储备，可能用于抵消股权激励带来的稀释，但方向明确是业务增长 [47][48] 问题: 公司对资产代币化的定位和所需投资 [49] - 公司已活跃参与多个加密货币市场和链上互动，并参与相关网络和倡议 [50][51] - 现有技术可适应电子化交易的新机会，如代币化资产和预测市场，无需重大基础设施改变 [51] 问题: 资本翻倍与利润翻倍的关系以及招聘重点 [53] - 利润增长需要大量艰苦工作、更多人才和基础设施扩展，而非简单线性关系 [56][57] - 招聘重点包括开发人员、量化分析师和交易员等 [56] - 资本配置将灵活基于市场机会，优先考虑资本密集型领域，如加密货币和ETF大宗交易，但增长是全面的 [58][59]