财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营每股收益为1.80美元，总收益为9.63亿美元，低于去年同期的1.85美元每股，主要受去年出售分布式资源业务影响 [6][22] - 截至2025年9月30日的滚动12个月，商业和工业负荷同比增长近8% [23] - 2025年至今的运营每股收益为4.78美元，较2024年同期的4.38美元增长0.40美元，增幅约9% [23] - 重申2025年全年运营每股收益指导区间为5.75美元至5.95美元，并预计将处于该区间的上半部分 [7][24] - 公布2026年运营每股收益指导区间为6.15美元至6.45美元，基于2025年指导区间中点计算增幅约8% [7][24] - 将2026年至2030年的长期运营收益增长率提高至7%至9%，预计五年复合年增长率为9% [5][25] - 预计增长在前两年将处于该区间的下半部分，在2028年、2029年和2030年将处于或高于区间的高端 [25][40] - 目标FFO/负债比率对于标普和穆迪均为14%至15%，本季度标普为15.7%，穆迪高于13%的降级阈值，预计到2026年底穆迪将接近14%的目标 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电与营销板块的贡献因去年出售分布式资源业务而降低，但有利的能源边际收益显著抵消了部分影响 [24] - 输电业务是价值创造的核心引擎，预计2026年超过50%的运营收益将来自这一高增长业务 [30] - 输电费率基础预计到2030年将超过500亿美元 [30] - 在720亿美元的五年资本计划中，超过三分之二的投资用于输电和发电，近四分之一用于加强配电网络 [28][29] - 资本计划推动五年费率基础复合年增长率为10%，近90%的投资通过减少监管滞后的机制回收 [29][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2030年，系统峰值需求将达到65吉瓦，其中28吉瓦为新增签约负荷，现有系统为37吉瓦 [9] - 新增的28吉瓦负荷（此前报告为24吉瓦）由能源服务协议或协议意向书支持，其中约80%来自数据中心，20%来自新工业客户 [9][26][64] - 本季度约有2吉瓦的数据中心负荷上线 [26] - 负荷增长在地域上分布：约一半在德州电力可靠性委员会市场，40%在PJM市场，10%在西南电力库市场 [64] - 在负荷构成上，约75%与输配电相关，25%与垂直整合业务相关 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为快速增长、高质量的纯电力公用事业公司，专注于在高增长的11个州服务区域进行基础设施投资 [4][5] - 拥有超过2100英里的765千伏超高压输电线路，占美国此类基础设施的90%，这构成了吸引大负荷客户的竞争优势 [11][12][30] - 近期在Urquhart Permian Basin和PJM区域输电扩展计划中获得765千伏项目 [12] - 与主要能源基础设施设备提供商建立合作伙伴关系，以加速对可靠性至关重要的765千伏项目开发 [12] - 通过增量负荷增长、费率设计、持续关注运营维护效率以及证券化等融资机制来减轻居民费率影响，保持可负担性 [18][34] - 预计系统平均居民客户费率在五年期间每年增长约3.5%，低于超过4%的五年历史平均通胀率 [18][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长正在发生，特别是在拥有数据中心和工业集中的地区，超大规模企业的巨额资本支出强化了这种需求增长的持久力 [8][9] - 需求增长由数据中心、制造业回流和进一步经济发展推动，预计将在未来五年使负荷增长近76% [9] - 电力需求增长对可靠性造成压力，推动了对发电多样性的需求，包括显著的发电增加或退役延迟 [16] - 公司积极参与各州的建设性立法，如俄亥俄州众议院第15号法案、俄克拉荷马州参议院第998号法案和德克萨斯州众议院第5247号法案，以改善监管框架 [14][39] - 公司正在探索小型模块化反应堆等发电解决方案，但前进需要强有力的资本投资保护、资产负债表保障以及明确的监管和政府支持 [17] - 公司对未来机遇感到兴奋，认为自身处于连接数据中心负荷的有利位置 [65][66] 其他重要信息 - 公司已确保来自主要制造商的8.7吉瓦燃气轮机容量，并与关键行业参与者签订了高压设备协议 [5] - 本月早些时候，公司完成了与美国能源部关于升级5000英里输电线路的贷款担保 [18] - 在西弗吉尼亚州，委员会发布了临时命令，完全批准了24亿美元的证券化提案，但公司已就授权股权回报率、资本结构和费率基础调整提交了复议申请 [15][87] - 公司正在推进多个基准费率案例，包括俄亥俄州AEP、肯塔基电力公司以及阿肯色州和德克萨斯州的SWEPCO [14] - 公司的融资计划包括59亿美元的增长权益资本，其中超过80%预计在五年计划的后半段发行 [31][42] - 董事会最近将股息提高了2%，目标派息率为50%至60%，以支持资本部署 [57][58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2028年及以后收益增长加速的驱动因素，以及俄亥俄州费率案例的时间安排 - 收益增长主要由资本计划驱动，资本支出在计划中期达到约170亿美元的峰值，推动该期间收益增长 [39] - 积极的立法和监管成果，如俄亥俄州的前瞻性测试年、德克萨斯州的HB 5247和俄克拉荷马州的SB 998，也将有助于缩小股权回报率差距，并在计划中期显现效果 [39] - 对在前两年增长低于区间中点，在后三年达到或高于区间高端充满信心，因此给出了整体9%的五年复合年增长率 [40] 问题: 关于59亿美元权益资本的构成，以及未来少数股权出售的可能性 - 59亿美元的增长权益资本约占资本计划增加额（180亿美元）的33%，由于此前在540亿美元资本计划下已通过资产出售和股权发行进行了准备，大部分增长权益需求集中在计划后期 [41][42] - 计划在2026年通过按计划发行约10亿美元，中期不需要权益资本，后期可能通过按计划发行或大宗股权交易解决 [42] - 目前不计划通过资产销售来为计划融资，但会持续评估出现的机会 [44] 问题: 关于2028年至2030年增长轨迹的形态 - 对于2028年、2029年和2030年达到或高于9%的增长充满信心，目前预计这几年的增长相对平稳 [48] - 模型已考虑了持续签约的协议意向书和能源服务协议，但为保持谨慎和兑现承诺，目前不规划该时期之后的增长 [49][73] 问题: 协议意向书和能源服务协议的区别 - 协议意向书通常是达成能源服务协议的第一步，两者都具有财务义务，但能源服务协议通常更具约束力 [50] - 在德州电力可靠性委员会市场，只签署协议意向书，但对这些协议充满信心 [50] - 28吉瓦的预测是保守且真实的，是从190吉瓦的客户意向中筛选出来的已执行财务承诺 [50][51] 问题: 关于与基础设施提供商的合作伙伴关系和涡轮机订单 - 已就计划所需的主要设备组件建立了长期供应框架协议，包括涡轮机和高压输电变压器设备，对此感到满意 [53] - 管理团队增加了来自伯克希尔的经验丰富的人才，擅长交付数十亿美元的资本项目 [53] - 关于Bloom，仍在与潜在客户合作部署剩余的兆瓦容量，希望能在EEI会议有更多进展报告 [54] 问题: 关于股息每股收益复合年增长率的展望 - 董事会最近将股息提高了2%，目标派息率为50%至60%，以支持资本部署 [57][58] - 股息增长假设与流通股数量增加一致，董事会将做出最终决定，公司致力于在行业规范内提供股息收益和派息率 [57][58] - 股息增长是总股东回报的一部分，与收益增长并存 [58] 问题: 关于2028年至2030年每股收益复合年增长率的计算基准 - 指的是2028年、2029年和2030年相对于前一年的逐年增长率达到或高于9%，而不是从2026年起的复合年增长率 [59][90] - 前两年增长低于区间中点，后三年达到或高于区间高端，从而得出从2025年中点起的五年整体复合年增长率为9% [90][91] 问题: 关于与数据中心的对话、系统限制以及输电资本支出与负荷增长的关系 - 新增的28吉瓦负荷中约80%来自数据中心，20%来自工业客户，其中75%与输配电相关，25%与垂直整合业务相关 [64] - 正与客户合作，利用现有输电能力选址，或部署用户侧解决方案以支持其业务爬坡 [65] - 765千伏输电网络具有极强的竞争优势，随着输电系统的建设，将有机会承接更多来自190吉瓦意向的负荷 [65][66] - 资本计划中的输电支出既服务于已签约负荷，也为未来增长打开容量 [63][66] 问题: 关于垂直整合业务中发电资源的战略（可再生能源与燃气） - 发电资源规划侧重于满足各州的能源政策，通过综合资源计划来确定 [67] - 目前主要州政策偏向燃气发电，但资本计划中也包含超过70亿美元的可再生能源投资以满足客户需求 [67] - 团队有能力根据州和客户需求交付任何类型的发电方式 [67] 问题: 关于2030年之后增长前景的初步看法 - 目前专注于对未来五年计划充满信心并兑现承诺，因此不提供2030年之后的具体指导 [73][74] - 但从190吉瓦的客户意向和持续加速的增长来看，增长势头有望持续到未来年份 [74][75] - 28吉瓦的预测是保守的，即使190吉瓦意向中只有一小部分转化为实际负荷，故事依然具有吸引力 [76] 问题: 关于协议意向书和能源服务协议的细节及纳入标准 - 在PJM市场，增量负荷的100%有协议意向书，其中近80%有能源服务协议；在西南电力库市场，100%有协议意向书，部分有能源服务协议；在德州电力可靠性委员会市场，全部为协议意向书 [79] - 纳入28吉瓦预测的协议意向书都具有财务承诺，因此对其真实性充满信心 [79] 问题: 关于新输电预算是否包含PJM开放窗口的机会 - 五年资本计划已包含了目前已知且有信心的现有输电机会 [80] - 继续看到输电系统增量投资的机会，例如基础设施重建，PJM的机会已纳入计划 [80] 问题: 关于2026年至2030年已实现股权回报率改善的进程 - 股权回报率是首要任务，通过建设性的监管成果和有利的立法发展，股权回报率已稳步改善 [85] - 近期AEP输电、AEP Ohio、INM的股权回报率接近或高于授权水平；AEP Texas因HB 5247立法，股权回报率从上一季度的8.6%升至本季度的9% [86] - PSO、SWEPCO和肯塔基电力公司受监管滞后影响，但预计新的基准案例和发电申请将带来改善 [87] - 西弗吉尼亚州的股权回报率受到最近监管命令影响，已提交复议申请，并正与利益相关者密切合作以争取更好结果 [87][88] - 总体对计划中的股权回报率改善感到满意，尽管比预期低20个基点，但对团队的进展感到兴奋 [88]