行业与公司 * 纪要涉及的公司为博迁新材，其核心产品为用于MLCC（片式多层陶瓷电容器）的镍粉、铜粉等电子专用高端金属粉体[1] * 行业主要围绕MLCC产业链，特别是AI服务器、汽车电子等高端应用领域的需求[2][6] 核心财务与运营表现 * 镍基产品：2025年前三季度出货量超过1,000吨，与去年同期相比变化不大，但毛利率提升了10个百分点[2][3] 2025年第三季度单季出货量达360多吨，销售收入约两个多亿，毛利率接近33%，但较上半年有所下滑[3] * 铜基产品：2025年第三季度出货量超过50吨，环比增长18%，销售收入约3,000万元，毛利率接近23%，但较上半年有所下滑，主要受原材料成本上涨及销售结构调整影响[2][4] 前三季度铜粉出货量同比增长32%，其中HJT包铜粉出货量同比增长超过两倍[4] * 多元合金与硅粉：2025年第三季度多元合金粉体出货量略有增长，前三季度出货量同比翻一番[4] 纳米级硅粉和硅合金粉体呈现逐季递增趋势，第三季度单月出货量已达百公斤级别[4] * 产能扩张：公司计划新增1,800吨镍粉产能（按300纳米圆片口径统计），分三期建设，一期制粉设备预计2025年11月初完成建设，10月底部分达产，二期和三期设备预计12月中旬完成建设[4] 截至2025年半年度，公司拥有140多条生产线，总产能约3,000吨，所有生产线均处于满产状态[4] 成本与毛利率影响因素 * 短期内毛利率下滑原因包括：海关核验导致部分货物递延确认收入，影响三季度利润约1,000万元[2][3][7] 下游客户要求提升及新员工操作不熟练导致生产成本增加，影响利润约四五百万元[3] 新扩生产线导致管理费用增加一两百万元[3] * 公司计划通过工艺改进降低生产成本，并预期新员工熟练度提升后，相关问题在一两个季度内会有所改善，以恢复合理的毛利率水平[4][5] 市场需求与行业动态 * 汽车电子：已成为MLCC最大应用领域，2025年占比达30.5%，高端车型MLCC用量达3万颗[2][6] * AI服务器：对MLCC需求产生指数级增长，一台普通服务器需用2千克MLCC，而AI服务器需2万克以上，高端机柜甚至需要23.4万克或44.1万克，是普通AI服务器用量的21倍以上，重塑了MLCC行业供需格局[6][9] * 市场两极分化：全球MLCC市场需求两极化，AI服务器和汽车电子需求强劲，传统消费电子市场疲软[3][10] 高端产品供不应求，日韩厂家稼动率超过90%，国内中低端市场稼动率维持在70%-75%[10] * 行业周期：MLCC行业目前处于第三次上行周期，由库存消化完成及AI、汽车电子需求增长驱动[9] 产品与技术发展 * 小粒径粉体：AI领域对小粒径粉体需求预计将逐步提升，2026年起将在公司业务中更显著体现[3][12] 最小工艺粒径为80纳米，60纳米产品正在客户研发阶段，120纳米产品目前更多应用于AI服务器且供不应求[6][14][15] * 高端产品趋势：高端产品增速将优于普通规格产品，公司部分镍粉产品已因加工难度提升而提价，预计高级产品价格和毛利率回归正常水平后会更高[11][13] * 其他产品进展：电感用多元合金粉体作为添加剂正在送样评测[3][16] 光伏铜粉方面配合客户进行前期准备工作，性能已得到认可[3][16] 客户与合作 * 日系客户：与日系客户的沟通和拓展持续进行，但日系市场相对封闭，目前仍作为备选方案，尚未实现大规模上量[3][9] * 大客户战略：与大客户战略合作协议的采购量较历史峰值有明显增长，目前大客户约占50%份额[9][19] 合同涵盖了所有可采购型号[19] 潜在风险与外部因素 * 海关核验：针对稀土类及新材料、金属材料的海关核验是国家层面的管控措施，导致出货周期从一个月到三个月不等，对出货节奏产生影响，短期内难以改变，可能成为常态[2][8] * 收购事项：收购美合金材料互创医疗为小规模财务投资，公司是其第三大股东，目前暂无新的收购计划[17]