涉及的行业与公司 * 行业：光伏行业、储能行业 [2] * 公司：禾迈股份 [1] 核心财务与运营表现 * 公司前三季度营业收入为13.23亿元，同比增长4.57% [4] * 第三季度营业收入为3.18亿元，同比下降11.18% [4] * 前三季度净利润为-5900万元，第三季度净利润为-7500万元 [4] * 前三季度设备销售额不足10亿元 [2] * 公司预计全年整体营收约为5亿元，其中前三季度约2亿元，第四季度预计3亿元 [9] * 前九个月研发投入达2.6亿元，销售费用2.2亿元，同比增长30%-50% [2][7] 微逆变器业务 * 前三季度微逆变器收入约6亿多元，同比下滑约30% [5] * 预计全年微逆变器营收约8亿元，同比下滑30%-40% [2][8] * 前三季度微逆销售量为54万台 [4] * 微逆变器业务毛利率维持在47%-48% [2][5] * 收入下滑主要受光伏行业不景气和竞争加剧影响 [2][5] 储能业务 * 公司正进行业务转型，重点发展储能系统 [5] * 户用储能业务前三季度营收接近1亿元，预计全年可达1.5亿元 [2][5] * 工商储和大储业务前三季度营收约2亿元，预计第四季度至少实现3亿元 [2][6] * 预计2025年底储能业务占比将提升至与微逆变器业务各占一半，2026年预计超过微逆变器 [2][8] * 2026年目标：户用储能增长3到5倍、工商储增长5倍、大储项目至少10亿元以上营收 [8] 储能业务细分与市场 * 工商储和大储收入结构尚不清晰，工商储收入为几千万到不到一个亿，大储主要为集中式独立储能电站 [10] * 大储业务目前以国内为主，海外市场占比约10%-20% [11] * 计划2026年将海外大储比例提升至30%-40%，重点区域为欧洲和拉美，同时关注澳洲、北美及日本 [2][11][21] * 国内储能市场竞争激烈，毛利率为个位数，未来有望提升至10%以上；海外市场毛利率较高，可达30%左右 [13] 产品与技术路线 * 公司销售以集中式PCS为主，也有组串式产品但布局未完成 [12] * 集中式PCS价格极低，仅几分钱，低于光伏组串式逆变器（约一毛钱） [14][15] * 公司认为微逆和储能应"双腿走路"，将推出新的户用微逆产品和微储产品 [3][17] * PCS产品在欧洲已通过认证，正在进行印度、巴西等国的认证 [27] 战略展望与目标 * 公司坚定推进电力电子领域长期投入，目标2026年扩大市场份额 [2][7] * 看好户用光伏与储能结合的发展前景 [3][18] * 2026年营收目标未明确制定，但预计微逆和储能各占一半，整体营收将有满意增长 [20] * 公司面临的最大挑战是构建高盈利能力以实现业绩突破 [30] * 目标是通过提升市场份额来降低相对成本，提高盈利能力 [8]