财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比销售额增长4%，净餐厅增长2.8%，系统销售额增长6.9% [4] - 有机调整后营业利润增长8.8%，名义每股收益实现两位数增长 [4] - 调整后每股收益从去年同期的0.93美元增至1.03美元，名义增长10.7% [29] - 自由现金流为5.66亿美元，资本支出和现金激励为1.1亿美元，互换和套期保值带来3500万美元收益 [30] - 期末总流动性约为25亿美元，其中现金12亿美元，净杠杆率为4.4倍 [30] - 第三季度调整后有效税率为17.8%，年初至今为18.1%，预计2025年全年在18%至19%范围内 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Tim Hortons - 占营业利润约44%，第三季度可比销售额增长4.2%，超出加拿大快餐服务行业约3个百分点 [7] - 早餐食品增长6.5%，总饮料销售额增长4%，冷饮增长10% [8][9] - 计划在2025年恢复适度的净餐厅增长 [11] - 与Canadian Tire建立新的忠诚度合作伙伴关系，拥有超过700万活跃会员，会员平均消费比加入前高出约50% [10] 国际业务 - 占营业利润26%，第三季度可比销售额增长6.5%，净餐厅增长5.1%，系统销售额增长超过12% [12] - 在英国，汉堡王系统销售额超过10亿美元，过去12个月增加超过1.15亿美元销售额 [14] - 在中国，汉堡王可比销售额增长10.5%，单位经济效益环比改善 [15] - Popeyes在英国即将开设第100家餐厅，在土耳其今年将开设100家餐厅，年底达到近500家 [14] 汉堡王美国 - 占营业利润约17%，第三季度可比销售额增长3.2%，持续超越汉堡快餐服务品类 [19][20] - 重塑餐厅的销售额提升达两位数，改造后平均餐厅销售额约为200万美元 [22] - Carrols的可比销售额为4.8%，改造提升高于系统平均水平 [22] Popeyes和Firehouse Subs - Popeyes美国可比销售额下降2%，净餐厅增长1.9%，系统销售额增长0.9% [24] - Firehouse Subs可比销售额增长2.6%，净餐厅增长7.7%，系统销售额增长10.7% [27] - 过去12个月Firehouse Subs已开设100家净新餐厅，是收购该业务时增长速度的五倍 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 在法国、英国、西班牙和德国等关键市场，可比销售额表现优于行业 [13] - 中国市场汉堡王表现强劲，得益于营销提升、Naruto活动以及外卖增长 [15][16] - 日本市场表现优异，餐厅增长良好，回报率佳 [89] - 10月美国市场开局较为波动，但公司业务全球多元化，70%的调整后营业利润来自美国以外 [127][128] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦于平衡营销、菜单创新、数字化和运营，致力于简化业务模式，回归近乎100%特许经营 [31][32][44] - 通过"Crown Your Career"计划重新特许经营汉堡王餐厅，2025年目标重新特许经营5至10家餐厅 [31][32] - 与摩根士丹利合作积极出售汉堡王中国业务，寻找新的本地合作伙伴 [31][32] - 致力于长期投资、运营纪律和问责制，简化结构，加强特许经营模式 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在更具挑战性的消费者环境中，团队和特许经营商再次交付了卓越成果 [4] - 对2025年实现至少8%的有机调整后营业利润增长充满信心 [6] - 牛肉成本高企带来短期利润率压力，但预计是暂时的，与美国牛群重建的周期性有关 [33][34] - 尽管面临短期挑战，仍对业务前景保持乐观，特别是国际市场和Tim Hortons的增长势头 [38][39] 其他重要信息 - 2025年2月14日收购了汉堡王中国合资伙伴的几乎全部剩余股权，该业务被归类为持有待售，并在财务报表中作为终止经营业务报告 [2] - 2025年第四季度初步财报电话会议定于2026年2月12日上午举行 [3] - 预计2025年调整后净利息支出约为5.2亿美元，净餐厅增长约3%，有机调整后营业利润增长8%以上 [35] - 第四季度有机调整后营业利润将受益于5200万美元的净收益，主要来自去年同期的三项项目 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 汉堡王美国的转型轨迹及与Tim Hortons的相似之处 - 管理层对团队执行表示满意，强调倾听客户和特许经营商需求，专注于现代化资产、运营一致性和盈利能力 [50][51] - 未来计划继续聚焦皇堡和火烤烘焙，吸引家庭客户，并保持价值主张的一致性 [52][53] - 与Tim Hortons的转型类似，注重提升执行一致性、餐厅吸引力和食品质量，而非深度折扣 [56][57] 问题: 牛肉成本对汉堡王美国 remodel 计划和 refranchising 的影响 - 牛肉成本高企是明显的不利因素，但被视为暂时性的，近期期货价格已出现下降迹象 [65][66] - 2025年仍计划完成约400家 remodel，长期目标不变，即到2028年实现85%的现代形象门店 [67][95] - 与特许经营商关系良好，广告基金增加带来的投资回报率得到认可，相信能找到延长高广告支出的途径 [109][110] 问题: Tim Hortons 在加拿大的市场份额趋势和宏观环境 - Tim Hortons 可比销售额持续超出其他大型快餐服务企业约3个百分点，表明正在夺取市场份额 [78][79] - 加拿大宏观环境存在一些疲软数据，但公司通过注重基本面和提供日常价值表现稳健 [79][80] - 冷饮增长10%，热饮增长较低，这一转变是行业趋势，公司通过创新引领该转变，对特许经营商利润率无重大影响 [114][115] 问题: 国际业务增长是源于市场份额提升还是市场整体改善 - 增长基础广泛，既有宏观环境略微改善的因素，也有相对市场份额的提升 [84][85] - 法国市场通过新品成功推出扭转趋势，中国市场通过团队和营销调整实现显著改善，日本市场表现持续强劲 [86][87][88] 问题: 汉堡王美国 remodel 数量展望及 Crown Your Career 计划下的 deconsolidation 时间 - 2026年 remodel 数量尚未确定，可能在第四季度财报电话会议中提供 [95][96] - Crown Your Career 计划下的餐厅 deconsolidation 将在运营商毕业时发生，时间框架为一到三年，取决于餐厅业绩和运营商准备情况 [97][98] 问题: Popeyes 面临的挑战及改善途径 - 主要挑战在于运营不一致性和过度依赖短期促销，未来将更聚焦核心产品平台和运营改善 [120][121] - 品牌拥有优质产品、现代资产基础和强大的粉丝参与度，相信通过专注可控因素能够扭转局面 [122][123] 问题: 美国快餐服务行业不同收入阶层消费者的行为变化 - 各收入阶层消费行为未见重大变化，低收入和中等收入消费者表现相对疲软的情况已持续数季度 [125][126] - 10月美国市场开局波动，但公司业务全球多元化，对实现8%的调整后营业利润增长仍有信心 [127][128]