公司概况与财务表现 * 公司为奥士康 专注于印制电路板（PCB）的研发、生产和销售[1] * 2025年前三季度实现营业收入10.32亿元 同比增长21.89% 创下过去四年来的单季度和年度增长新高[3] * 2025年单季度营业收入达到14.67亿元 同比增长26.65% 环比增长约5%[3] * 2025年归母净利润同比增长超过50% 环比增长接近4%至5%[3] * 业绩增长主要得益于AI产品、汽车客户及新消费电子终端产品的增长[2][3] 产能布局与工厂运营 * 公司拥有三个生产基地：湖南益阳工厂月产能35万平米 广东肇庆工厂月产能50万平米 泰国一期设计月产能12万平米 目前实际投入机台可满足7万平米每月的产出[6] * 整体稼动率在80%以上 承接了大量算力和汽车客户的新订单[6] * 泰国工厂自2024年第四季度投产 2025年前三季度亏损约7,000万元 全年预计亏损接近1亿元[2][5] * 泰国工厂目前批量出货以汽车板和PC板为主 并正在密集导入服务器相关配板客户 从四季度开始已小批量出货服务器电源板等相关产品[2][7] * 肇庆二厂正在进行扩建 总投资18亿元 其中10亿元为自有资金投入 产能预计将在2026年上半年陆续释放 主要面向国产算力客户[8] * 公司计划通过可转债融资进一步扩充高端产品产能[2][6] 产品与技术发展 * 在AI PC领域 对PCB主板的规格要求明显提升 高端PC板的价值量大约是传统PC的2至3倍[10] * 截至2025年第三季度 用到HDI或10层以上高多层板的主板占比超过30% 这部分产品的毛利率通常能达到30%至40%[10] * 未来两年内 AI PC中HDI和多层PCB的渗透率有可能达到60%或更高[11] * 公司4阶HDI已实现量产 6阶样件也正常出货 未来将继续聚焦于HBI产品和高多层板[4][11] * 在新能源汽车领域 产品结构升级明显 包括雷达板和智能驾驶域控制器等高端产品 其价值量是原来硬板的几倍[18] 市场与客户拓展 * 公司营收结构中 汽车和通信业务各占约30% 消费类电子约占十几%[4][13] * 随着服务器及算力相关需求增长 预期通信相关业务营收占比将持续提升[13] * 公司承接了大量服务器客户的研发订单 包括通用服务器CPU主板、配板等 与几家北美知名客户积极接触 争取在2026年实现批量供应AI服务器电源板[9] * 在汽车领域 公司更多关注高端产品 如支架相关HBI、高铜板及高多层板[13] * 与明信公司的合作有显著赋能作用 例如在汽车领域与大型Tier 1供应商建立联系 并帮助提升泰国工厂产线工艺[20] 成本与毛利率管理 * 2025年CCL价格自4月起上涨 全年预计增长10%至15% 对成本产生一定影响 通过精细化管理 整体毛利率受到控制 仅有2-3个百分点影响[22] * 公司通过原材料储备、贵金属管理等措施控制成本[22] * 今年毛利率逐季下降主要受良率影响及产能爬坡过程中的挑战 但随着产能爬坡、良率提高 到第四季度及2026年 预计毛利率将回升[24] * 公司费用在营收中的占比持续下降 得益于营收规模上升、严格成本控制以及信息化投入提高效率[23] 行业需求与展望 * 从下游行业看 通信领域需求最为旺盛 存在供不应求的情况[19] * 在汽车领域 整体行业需求增速不大 但公司订单和供应份额不断提升 预计未来两三年汽车业务将显著拉动公司增长[19] * PC和消费电子方面 总量较平稳 但高端PC出货占比增加[19] * 展望2026年 随着AI浪潮的发展 公司及整个行业将成为巨大的受益者[29]