公司概况与核心财务表现 * 公司为明新旭腾，主营业务为汽车内饰材料，如真皮、PU、超纤等 [2] * 2025年第三季度总营收达到4.4亿元，为上市以来单季度营收规模最大 [4] * 公司于2025年9月实现单月正向盈利，预计第四季度趋势积极向好 [2][4] 客户结构与市场贡献 * 第三季度营收增量主要来自真皮和PU产品需求拉动，核心客户包括小鹏、蔚来、赛力斯等 [2][5] * 整体客户结构中，合资品牌仍占据较大比例 [2][5] * 2026年增量核心客户预计为小鹏、华为赛力斯、长安等 [16] * 公司已参与赛力斯M6车型项目（含方向盘），并与小鹏新车型有深度合作，2025年已供应小米方向盘，2026年计划扩大至小米座椅项目 [18] 毛利率表现与展望 * 第三季度整体毛利率约为15.5%，低于合理值，主要受中低端新产品（如PUPVC）前期投放及二季度超额降价影响 [2][6][8] * 分材料看，三季度真皮材料毛利率约23-24%，绒面超纤材料毛利率保持在30%以上（三季度约32%），PUPVC业务接近盈亏平衡 [8] * 预计第四季度毛利率将回归合理区间，并有望在2026年修复到20-25%之间，若真皮和PU产品放量，可能达到更高水平 [2][6][7] * 2026年毛利率预计平均回归至25%左右，若高端材料占比提升，可能接近28% [2][9] 产品线与业务增量 * PU材料预计在2026年成为重要增长点，真皮材料表现良好 [3][17] * PUPVC材料市场未来两到三年内将兴盛，公司走差异化路线 [9] * 公司也承接中低端人造革产品定点订单，年订单金额约一个多亿人民币 [14] 海外市场与产能布局 * 墨西哥基地一期投资980万美元，年产能200万平方米，可支撑1-2亿元人民币营收规模 [2][10] * 墨西哥子公司2025年上半年亏损超1,000万元人民币，实现盈亏平衡需年收入达3,000万元人民币，预计2026年实现单季度盈利 [2][15] * 公司正与北美新能源客户及通用等进行认证，尚未获得明确量产订单，但预计2026年开始上量并力争盈亏平衡 [2][15] * 2026年是海外市场投放第一年，根据客户预测及产品选型，目标先实现盈亏平衡 [10] 新业务研发与布局（电子皮肤与机器人） * 电子皮肤demo计划于2025年11月下旬展示，表层材料采用PU，柔性传感器采用压阻式技术方案 [2][12] * 选择压阻式技术路线主要基于其经济性优势及能更好地与表层材料嵌入式融合，应对曲面挑战 [19][20] * 公司同步进行客户拜访和技术交流，专注于产品研制质量而非盲目赶进度 [12] * 在机器人领域布局包括三个维度：材料延展到仿生电子皮肤、轻量化材料、灵巧手 [21][26] * 轻量化材料方面，与合资伙伴（拥有8000多个品类的特种改性塑料原材料）合作，可用于机器人关节件，实现减重30%至50%，并与巴斯夫合作发泡工艺 [21][25] * 未来资本开支将主要集中在人形机器人及相关产品上，采取小步快跑策略，机器人业务被视为未来5到10年的重要发展方向 [22] 其他重要事项 * 与国立诉讼一审胜诉，二审将于2025年11月12日开庭，若胜诉预计2026年收回款项 [2][14] * 公司计划在2025年11月上市五周年庆典期间展示最新样品 [24] * 关于转债问题，是否下修转股价将根据主业进展及资本市场政策变化决定 [23]