行业与公司 * 纪要涉及的公司是中石科技 [1] * 公司业务横跨消费电子、数字基建、智能交通和清洁能源等多个行业 [4][6][7][8] 核心财务与运营表现 * 2025年第三季度单季度营收创历史新高，盈利能力显著提升 [3] * 第三季度销售费用下降800多万元，主要原因是出售子公司（2024年7月出售占95%股权的子公司）以及优化销售组织和人员 [13] * 第三季度研发费用下降700多万元（实际下降约100万元），波动属正常范围，无重大业务影响 [2][14] * 毛利率和收入增长得益于成本结构优化、运营效率提升以及核心大客户新品放量 [2][12] * 第三季度净利率接近24%，但该水平难以维持到明年，因受项目周期、价格因素和出货量规模效应影响 [15][16] * 四季度出货量预计同比将有所增长，环比增势可能略降，但整体表现依然不错 [4][23] 业务布局与客户 消费电子行业 * 主要客户包括北美大客户、三星及国内手机厂商 [2][6] * 业务拓展至可穿戴设备、游戏机（如微软、谷歌、亚马逊）和无人机（如大疆）领域 [2][6] * 受益于头部客户新品放量，三季度及10月出货量显著提升 [2][3] 数字基建行业 * 重点布局5G/6G通信、工业互联网、卫星互联网以及AI驱动的数据和算力中心 [2][7] * 国内外头部客户包括爱立信、诺基亚、华为、中兴通讯等 [2][7] 智能交通与清洁能源 * 智能交通领域向比亚迪、北汽、小鹏汽车等供应车规级散热材料（TIM材料），并与海内外顶级汽车零部件厂商合作 [2][8] * 清洁能源方面配合头部储能客户进行海外产能配置，解决散热问题 [2][8] * 目前这两个领域在公司营收中占比不高，短期主要收入仍来自消费电子和数字基建 [8] 技术储备与主要产品 * 公司以研发为主导，技术储备包括合成石墨材料、导热界面材料（TIM）、两相流产品等先进热管理功能解决方案 [4] * 主要产品包括石墨膜、导热界面材料（TIM）、高效散热模组（风冷/液冷、均温板VC）、电磁屏蔽材料和胶粘剂 [11] 产能布局 * 国内生产基地包括无锡（主要基地）、宜兴（筹建中，规划产能约20亿元，2026年上半年完成）和东莞 [4][17] * 海外在泰国建立生产基地，总体规划产能约10亿元 [17] * 全部项目达成后，公司整体产能规划达30亿至50亿元之间 [4][17] 具体业务进展与预期 光模块业务 * 与菲尼萨合作，提供从400G到1.6T光模块的散热解决方案（如TEAM材料、VC散热模组、3D VC散热模组） [2][18] * 前三季度光模块总收入已达数千万元（大几千万水平），比去年增加 [2][20] * 预计随着菲尼萨1.6T光模块份额提升（预计明年出货量上修到2000万只甚至更高），公司明年出货量和营收将显著提高 [2][20][21] 服务器液冷业务 * 业务包括冷板（积极送样测试）和芯片端TIM材料（配合优质大客户进行装机验证） [4][22] * 今年预计不会落地收入或利润，但公司热设计能力是关键优势，有助于与客户建立深度合作 [22] 其他重要信息 * 公司通过出售子公司和优化组织实现了费用下降 [13] * 未来投资进度将根据市场需求稳步推进，避免过度投资影响利润 [17] * 公司积极对接国内一线和二线光模块厂商，以扩大市场渗透 [19]