纪要涉及的行业或公司 * 南山铝业 一家专注于铝加工、氧化铝、电解铝等业务的上市公司[1] 核心观点与战略布局 * 公司深化"国内高端制造+海外资源整合"双轮驱动战略[2] * 2025年前三季度营业收入约263亿元 同比增长8.66% 归母净利润37.72亿元 同比增长8.09%[3] * 汽车板三期项目核心设备已投产 预计2025年总产量12-13万吨 剩余20万吨产能将在未来两年内陆续投产[2][5] * 航空材料领域取得突破 成为国内唯一同时服务于中商飞、空客、波音三大航空巨头的铝挤压材供应商 航空板综合毛利率突破65%[2][3] * 海外氧化铝项目贡献丰厚利润 在建200万吨项目加速投产[2][3] * 启动电解铝液碱项目筹划建设 液碱项目预计2027年底前投产 电解铝项目目标同期投产[3][5] * 10万吨再生铝项目满负荷生产 暂无扩建计划[3][8] 海外业务与资源整合 * 利用印尼基地地理优势与税收政策 完善资源冶炼加工全产业链布局[2][4] * 印尼子公司拥有160兆瓦机组 可满足400万吨氧化铝需求 电解铝自备电比例100%[3][7] * 未来扩产电力需求正与合作方沟通 成本参照印尼国家电网指导价 采用成本加成方式核算[3][7] * 印尼氧化铝规模短期内不再扩大 目前400万吨已达设施支撑上限[8] * 电解铝项目计划先投产100万吨 分阶段建设25万至50万吨单元 或通过南山国际模式在海外上市公司主体中建设[8][9] * 电厂建设将根据电解铝产能分阶段匹配推进 预计比实际生产早两个月投产[10] 股东回报与财务状况 * 2025年特殊分红30亿元 主要基于无重大资本开支、港股子公司融资及电解铝高价带来的充裕现金流[2][5] * 2025年累计派发现金红利19.76亿元 分红比例近41% 回购注销股份3.5亿元[2][6] * 未来是否继续特殊分红将根据每年经营研判和现金流情况决定 非固定策略[5] * 上市以来累计分红130亿元 加上股票回购注销15.6亿元 总股东回报超过145亿元[6] 其他重要内容 * 公司可能在下游加工方面引入东南亚市场适合的小型加工项目 如建筑型材或消费包装[9]