本文源自：金融界AI电报 南山铝业国际早间在港交所公告，于2026年1月22日，公司、卖方及配售代理订立配售及认购协议，据 此，卖方同意委任配售代理为配售代理，而配售代理同意竭力促使买方按配售价购买出售股份；及卖方 已有条件同意认购，而本公司已有条件同意按认购价根据一般授权向卖方配发及发行认购股份。认购事 项的所得款项净额预期约为19.8676亿港元。90%将用于集团的潜在电解铝及相关原材料以及辅助业 务，10%将用于集团的一般营运资金。 ...

假设认购股份获悉数配售，认购事项所得款项总额和所得款项净额预期分别约为19.995亿港元和19.868 亿港元。认购事项所得款项净额将拟以下列方式动用：90%将用于集团的潜在电解铝及相关塬材料以及 辅助业务;及10%将用于集团的一般营运资金。 假设出售股份获悉数配售，出售股份数目占于本公告日期已发行股份总数约5.26%;及认购事项完成后经 扩大的已发行股份总数约5.00%。配售价为每股出售股份64.50港元，较1月21日收市价每股68.90港元折 让约6.39%。 智通财经APP讯，南山铝业国际(02610)发布公告，于2026年1月22日，公司、卖方(Nanshan Aluminium Investment Holding Limited，一名控股股东)及配售代理订立配售及认购协议，据此，(a)卖方同意委任配 售代理为配售代理，而配售代理同意竭力促使买方按配售价(即每股64.50港元)购买出售股份(即3100万 股股份);(b)卖方已有条件同意认购，而公司已有条件同意按认购价(相等于配售价)根据一般授权向卖方 配发及发行认购股份(即3100万股股份，数目与出售股份相同)。 ...

假设认购股份获悉数配售，认购事项所得款项总额和所得款项净额预期分别约为19.995亿港元和19.868 亿港元。认购事项所得款项净额将拟以下列方式动用：90%将用于集团的潜在电解铝及相关塬材料以及 辅助业务;及10%将用于集团的一般营运资金。 南山铝业（600219）国际(02610)发布公告，于2026年1月22日，公司、卖方(Nanshan Aluminium Investment Holding Limited，一名控股股东)及配售代理订立配售及认购协议，据此，(a)卖方同意委任配 售代理为配售代理，而配售代理同意竭力促使买方按配售价(即每股64.50港元)购买出售股份(即3100万 股股份);(b)卖方已有条件同意认购，而公司已有条件同意按认购价(相等于配售价)根据一般授权向卖方 配发及发行认购股份(即3100万股股份，数目与出售股份相同)。 假设出售股份获悉数配售，出售股份数目占于本公告日期已发行股份总数约5.26%;及认购事项完成后经 扩大的已发行股份总数约5.00%。配售价为每股出售股份64.50港元，较1月21日收市价每股68.90港元折 让约6.39%。 ...

假设出售股份获悉数配售，出售股份数目占于本公告日期已发行股份总数约5.26%。配售价每股出售股 份64.50港元较股份于最后交易日在联交所所报收市价每股68.90港元折让约6.39%。 假设认购股份获悉数配售，认购事项所得款项总额和所得款项净额预期分别约为19.995亿港元和19.868 亿港元。认购事项所得款项净额将拟以下列方式动用：(i)90%将用于集团的潜在电解铝及相关原材料以 及辅助业务；及(ii)10%将用于集团的一般营运资金。 格隆汇1月22日丨南山铝业国际(02610.HK)发布公告，2026年1月22日(交易时段前)，公司、卖方(即 Nanshan Aluminium Investment Holding Limited，一名控股股东)及配售代理(即华泰国际与中金公司)订立 配售及认购协议，据此，(a)配售代理同意竭力促使买方按配售价(即每股64.50港元)购买出售股份(即 3100万股股份)；及(b)公司已有条件同意按认购价(相等于配售价)根据一般授权向卖方配发及发行认购 股份(即3100万股股份，数目与出售股份相同)。 ...

核心观点 - 中金维持南山铝业国际跑赢行业评级及77.76港元目标价 对应较当前股价有8%上行空间 [1] - 公司正从东南亚领先的氧化铝生产商向电解铝一体化生产商转型 盈利能力有望提升 [3] - 公司具备原料成本、区域及产业链协同三大优势 将助力其产业链加速扩张 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025年及2026年盈利预测不变 上调2027年净利润15%至5.0亿美元 [1] - 当前股价对应2025年、2026年和2027年市盈率分别为14.7倍、11.1倍和10.9倍 [1] - 目标价对应2026年及2027年市盈率分别为12.0倍和11.7倍 [1] 产能扩张计划 - 计划于2026年启动年产25万吨电解铝项目建设 投资额4.37亿美元 建设周期2年 [2] - 中长期计划制定另外年产50万吨电解铝项目的规划工作 [2] - 中长期战略是逐步提升电解铝产能 以实现与公司现有氧化铝产能的匹配 [2] 公司定位与转型 - 公司在印尼已建成氧化铝年产能400万吨 是东南亚最大的氧化铝生产商 [3] - 启动建设25万吨电解铝产能及规划另外50万吨 标志着公司正式开启向电解铝一体化生产商转型 [3] 核心竞争优势 - **原料成本优势**：享有印尼丰富的铝土矿及煤炭资源带来的低成本供应和短距离运输优势 同时正扩建7万吨级深水港以加强物流效率并降低成本 [4] - **区域优势**：项目位于印尼卡朗巴唐经济特区 可享受长达20年税收优惠 且临近马六甲海峡 产品可辐射东南亚并便捷通往欧亚大陆 [4] - **产业链协同优势**：随着电解铝产能释放 有望形成从氧化铝到电解铝的一体化产业链 产生协同效应并提高抗风险能力 [4]

据1月19日晚间公告，公司计划2026年启动年产25万吨电解铝项目建设，投资额4.37亿美元，建设周期2 年；中长期发展看，公司计划制定另外年产50万吨电解铝项目的规划工作，以进一步提升公司电解铝产 能规模；中长期战略看，公司计划逐步提升电解铝产能，以期实现与公司电解铝和氧化铝产能的匹配。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持南山铝业国际(02610)2025/2026年盈利预测不变，考虑产品 价格上升，该行上调2027年净利润15%至5.0亿美元。当前股价对应2025/2026/2027年14.7/11.1/10.9x P/E。该行维持跑赢行业评级。该行维持目标价77.76港元，对应2026/2027年12.0/11.7x P/E，较当前股价 有8%的上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 三大优势助力公司产业链加速扩张 一是原料成本优势，由于印尼铝土矿及煤炭资源丰富，公司享有低成本铝土矿供应和短距离运输优势； 同时公司配套产能扩张，正扩建7万吨级深水港，进一步加强物流效率降低成本；为巩固公司现有业务 成本优势，公司正积极寻求上游业务的扩张机遇。二是区域优势。公司项目位于印尼卡朗巴唐经济特 区，园区可 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评，分析其市场情况与投资建议，涉及白银、黄金、原油等多个品种 [2][4] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：避险情绪升温但对其提振有限，长期看多短期上涨动能不足，不过分看多，关注金银相互影响 [2] - 黄金：避险情绪推动再度走强，金银比或修复有补涨可能，不过分看多，关注地缘扰动 [2] 能源 - 原油：地缘影响弱化后市场平淡，上下缺乏显著驱动力，短线交易过渡 [4] 化工 - PTA：装置重启和检修并存开工下降，下游聚酯降负，1月供需预期转弱，2月累库压力大，跟随原料波动，短线交易为佳 [5] - 天然橡胶：国内继续累库，社会库存至中性水平，出货慢去库不及预期，产区停割，原料价格坚挺，国际补库待验证，短期回调整理，短空或观望 [5] 黑色金属 - 螺纹钢：因降雪等因素下游施工受限，需求减弱，钢厂可能减产，钢市供需两弱，成本支撑下移，钢价震荡偏弱 [6] - 铁矿石：受生产事故和首船到港影响市场情绪走弱，需求端铁水产量短期减少但同比仍增，供需偏宽松，有改善预期支撑，短期偏弱震荡 [7] - 硅铁：供应压力不大，利润修复后复产或加快，基本面矛盾有限，期价跟随黑色板块运行 [8] 有色金属 - 铜：格陵兰岛问题升级关税宣言加剧贸易不确定性，宏观避险下或有提振，基本面多空交织，供应紧张难解决，需求未验证，地缘扰动不断，高位震荡 [8] - 铝：头部企业海外扩产，供应端国内产能增长有限，新兴产区有风险，需求端国内淡季成交平淡，新能源等领域有空间，多空交织，短期高位震荡 [9] 金融 - 长端国债：2026年政策支持经济回暖，结构性货币宽松兑现，降准降息难短期兑现，股债跷跷板成主要逻辑，国债震荡属性增加，关注股债跷跷板 [9] 其他化工品 - 甲醇：开工高位，下游需求下降，港口大幅去库，内地市场偏弱，本周进口到港预计大增，现货表现尚可，短期震荡偏强 [10] - 纯碱：浮法玻璃开工降库存降，华东市场淡稳，国内纯碱市场弱稳震荡，新产能投放压力大，厂家库存高，短期震荡偏弱 [11] - 乙二醇：供应量及进口到港量减少，港口库存上升，下游聚酯和织造开工下降，终端需求弱，短期偏弱运行 [12]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月20日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，顾家家居单日涨幅最高，达7.82% [1][5] - 南山铝业紧随其后，单日涨幅为7.49%，其年内涨幅高达22.68%，在TOP20中表现最为突出 [1][5] - 单日涨幅排名第三的是家非业，涨幅为5.63% [1][5] 成份股年内涨幅与股息率 - 在年内涨幅方面，除南山铝业外，岱美股份年内涨幅达17.81%，九丰能源为10.67%，欧派家居为11.80%，采自股份为13.01% [1][5] - 部分成份股年内涨幅为负，成都银行下跌1.12%，长沙银行下跌3.51%，渝农商行下跌2.94% [1][5] - 股息率方面，家非业近12个月股息率最高，为7.40%，其次是长沙银行(6.78%)、欧派家居(6.73%)和南山铝业(6.35%) [1][5] 指数整体基本面指标 - 截至2026年1月20日，标普中国A股红利机会指数的整体股息率为4.76% [2] - 该指数的市净率为1.34倍，历史市盈率为11.75倍，预期市盈率为11.07倍 [2] 市场技术信号 - 市场分析指出，相关股票出现了MACD金叉信号，且涨势不错 [4][8]

海外扩产项目 - 公司拟通过控股子公司在印度尼西亚投资建设年产25万吨电解铝项目，投资金额约4.37亿美元（折合30.56亿元人民币）[1][2] - 项目位于印尼宾坦工业园区，建设期2年，产品初定为向下游提供铝水用于深加工[2][3] - 此次为扩产投资，项目建成后，公司在印尼园区的电解铝总产能将达到50万吨[3] - 投资旨在利用印尼的氧化铝资源与成本优势，压降生产成本，构建规模化竞争优势，提升盈利水平[2][3] 全球化战略与市场布局 - 本次投资是公司全球化产业布局的重要举措，旨在增强海外业务的弹性和韧性[1][3] - 项目主要面向国外市场，可辐射东盟及南亚等人口众多、消费潜力巨大的地区[3] - 公司通过布局印尼基地实现“资源卡位+产业链垂直整合”，以构建成本护城河并延伸铝加工产业链[5] 境外业务表现 - 境外市场已成为公司收入的重要来源，2025年上半年境外收入占比达57.20%[1] - 境外收入持续增长，2023年、2024年及2025年上半年分别为135.75亿元、177.57亿元及98.80亿元，占营收比重从47.06%提升至57.20%[3] - 境外市场毛利率显著高于境内，2023年至2025年上半年境外毛利率分别为25.92%、35.81%及38.61%，同期境内毛利率约为14.88%至17.26%[6] - 自2024年起，公司境外市场收入已超过境内市场[5] 财务与盈利能力 - 公司盈利能力较强，自2021年以来年度盈利均超过30亿元，2024年归母净利润为48.30亿元[1][6] - 2025年前三季度实现营业收入263.25亿元，归母净利润37.72亿元，同比分别增长8.66%和8.09%[6] - 自1999年A股上市以来，公司从未出现年度亏损，累计归母净利润达354.45亿元[6] - 公司经营现金流健康，近20年持续净流入，2024年及2025年前三季度经营现金流净额分别为76.17亿元和62.21亿元，同比大幅增长[7] 资本结构与股东回报 - 公司流动性充足，截至2025年9月末资产负债率仅为17.56%[1][7] - 期末货币资金高达269亿元，是有息负债的5.8倍[1][7] - 2025年前三季度公司派发现金红利34.34亿元，占当期归母净利润的91.02%[1][7] 产业链与客户基础 - 公司拥有从热电、氧化铝到废铝回收的完整铝加工产业链，产品覆盖上下游[5] - 客户群优质，包括中国商飞、波音、罗罗、赛峰等飞机制造商，宝马、大众、通用等汽车主机厂，以及华为、苹果、三星等通信企业[6]

公司股份回购方案 - 公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，用于注销并减少注册资本 [2] - 回购方案已分别于2025年12月22日和2026年1月9日通过董事会及临时股东会审议 [2] - 回购资金总额不低于人民币3亿元且不超过人民币6亿元，回购价格上限为人民币7.52元/股 [2] - 计划回购股份数量不低于3,989.36万股且不超过7,978.72万股 [2] - 回购期限为自2026年1月9日起不超过12个月，即至2027年1月8日止 [2] 首次回购实施情况 - 公司于2026年1月20日首次实施股份回购 [4] - 首次回购股份数量为1,347,500股，占公司总股本的0.01% [4] - 回购成交价格均为6.59元/股，最高价与最低价相同 [4] - 首次回购支付资金总额为人民币8,880,025元（不含交易费用） [4] 信息披露与后续安排 - 公司已按规定披露回购方案公告及回购报告书 [3] - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购决策 [6] - 公司将根据回购进展及时履行信息披露义务 [6]