财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长15% 按非GAAP恒定汇率计算 [24] - 增值服务与解决方案净收入同比增长22% 按非GAAP恒定汇率计算 [4] - 运营收入同比增长15% 其中收购带来1个百分点的逆风 [24] - 净利润和每股收益分别增长8%和11% 每股收益为4.38美元 其中股票回购贡献0.10美元 [24] - 第三季度全球总美元交易额GDV按本币计算增长9% 其中美国增长7% 海外增长10% [25] - 跨境交易量全球增长15% [25] - 交换交易量增长10% [26] - 非接触式支付占所有线下交换购买交易的77% 同比提升6个百分点 [26] - 全球发卡量增长6% 达到36亿张Mastercard和Maestro品牌卡片 [27] - 支付网络净收入增长10% 增值服务与解决方案净收入增长22% 其中收购贡献约3个百分点 [27] - 其他网络评估费用本季度为2.55亿美元 [28] - 调整后运营支出增长14% 其中收购贡献4个百分点 [28] - 公司在本季度回购了33亿美元股票 并在10月27日前额外回购了12亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付领域存在巨大机会 全球仍有11万亿美元的GDV和15万亿笔交易通过现金和支票完成 [7] - 增值服务与解决方案增长强劲 主要驱动力来自安全、数字和认证解决方案、消费者获取与互动服务以及商业与市场洞察和定价 [27] - 在B2B领域 虚拟卡业务持续增长 例如BVVR在墨西哥向其旅行社客户发行Mastercard虚拟卡 并计划将解决方案扩展到南美和欧洲 [16] - Mastercard Move disbursement和remittances能力保持强劲 上季度交易量增长超过35% [17] - 服务组合包括安全、消费者互动以及商业和市场洞察 这些服务差异化公司的支付网络并为客户带来显著价值 [18] - 公司持续创新 例如上月推出了On Demand Decisioning 一个完全可定制的规则引擎 为发卡行提供更大的支付授权灵活性和控制力 [20] - 推出了Mastercard Merchant Cloud 提供Mastercard的受理网关、令牌化、欺诈和洞察解决方案 [21] - 结合Mastercard的支付专业知识和全球网络可见性与Recorded Future领先的网络威胁情报能力 推出了Mastercard Threat Intelligence [21] - 最近推出了Mastercard Commerce Media 一个新的数字媒体网络 使广告更加个性化、相关和有效 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国GDV增长7% 其中信贷和借记卡均增长7% [25] - 美国以外地区交易量增长10% 其中信贷增长10% 借记增长9% [25] - 在租金垂直领域取得进展 例如与新西兰的租赁管理平台Renti合作 [8] - 在封闭循环交通系统方面取得进展 在意大利、日本、智利以及中国成都和广州地铁系统部署了新的非接触式受理 [8] - 通过合作伙伴关系扩大跨境支付能力 例如通过Alipay+网络与韩国的Kakao Pay合作 此前已与AlipayHK和GCash启动合作 [9] - 在印度 与PhonePe合作 使其消费者能够使用Mastercard支付凭证进行线下和在线交易 [10] - 在巴西 与多家银行合作 包括Itaú、Banco do Brasil、C6 Bank和BTG 推出新的富裕客户组合 [7] - 在中国 为消费者提供了更多通过其数十亿个端点进行出境汇款的方式 [17] - 通过合作伙伴关系渗透关键市场 例如本季度与Infosys整合Mastercard Move 并通过与Worldpay和STC Bank的合作渗透EMEA关键市场 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个优先事项以释放长期增长：消费者支付、B2B和服务 [7] - 通过扩大在渗透不足的垂直领域的受理覆盖范围和开放封闭循环支付网络来瞄准现金流 [7] - Agentic commerce被视为一个重要机遇 公司处于中心地位 与OpenAI、Google和Cloudflare等关键参与者合作制定行业标准 [10] - 稳定币被视为网络的一个有吸引力且不断增长的机会 目前市场上有大约130个加密联名卡项目 相关交易量和交易额健康增长 [14] - 小微企业仍然是重中之重 过去一年中小微企业Mastercard在市场上的数量增加了10%以上 [15] - 公司通过进一步渗透现有客户、多元化进入新客户类型以及通过新创新来积极推动增长 [18] - 公司专注于执行其战略 并保持在支付和服务的前沿 同时保持严谨的资本规划方法 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然普遍支持 通胀水平保持相当稳定 劳动力市场保持良好平衡 金融市场接近历史高点 进一步促进了财富效应 [4] - 尽管存在一些持续的地缘政治和经济不确定性 但消费者和企业支出仍然健康 [30] - 对第四季度的预期是 按恒定汇率计算且不包括收购 净收入同比增长将处于低双位数范围的高端 [31] - 对于2025年全年 继续预计按恒定汇率计算且不包括收购 净收入将以低双位数范围增长 [32] - 从运营支出角度看 预计第四季度同比增长将处于低双位数范围 按恒定汇率计算且不包括收购和特殊项目 [32] - 对于2025年全年 继续预计运营支出同比增长将处于低双位数范围的低端 按恒定汇率计算且不包括收购和特殊项目 [33] 其他重要信息 - 公司的合作伙伴方式 结合差异化的支付方案和增值服务与解决方案 继续推动业务成功 [5] - 本季度获得了多个大型航空公司和零售商的联名合作 包括日本航空公司、墨西哥的La Comer和台湾的统一集团 [6] - 与银行合作伙伴在全球扩展关系 例如在Nordics与Nordea续签战略合作伙伴关系 并宣布Mastercard将成为Nubank在美国的独家网络合作伙伴 [6] - 推出了Mastercard World Legend卡 专为超高净值个人设计 并推出了Mastercard Collection 为World、World Elite和World Legend持卡人提供一套全球连接的优质福利和体验 [6] - 在中东地区赢得了几个关键的富裕客户组合 包括阿联酋的First Abu Dhabi Bank、沙特的Saudi Awwal Bank、Saudi National Bank和卡塔尔的Doha Bank [7] - 令牌化业务已规模化 每月达数十亿笔 并开始围绕令牌化构建一套服务并为此定价 [50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国支付量增长和消费者行为 - 管理层表示各细分市场持续稳定增长 无论是富裕人群还是大众市场 在美国和全球都是如此 消费者继续支出 [36] - 不同收入水平的消费者在可自由支配与非可自由支配支出上做出不同决策 但重要的是交易需要通过卡片完成 这加总起来形成了有韧性的趋势 [37] 问题: 关于增值服务VAS增长的可持续性和Capital One迁移的影响 - VAS增长由需求驱动 例如网络安全领域随着欺诈形势日益严峻和更多欺诈向量的出现 需求持续强劲 [42] - 帮助客户更好地运营业务 推动营收增长 消费者互动、个性化数据以及商业市场洞察比以往任何时候都更加重要 [43] - 第三季度VAS增长22% 其中3个百分点由收购Recorded Future和Minna驱动 因此有机增长约为19% [46] - VAS收入约60%与网络关联 因此来自驱动因素的基础增长和利用向数字支付的世俗转变有助于VAS增长 [46] - 新产品推出的稳定节奏以及现有产品在安全解决方案、消费者获取与互动、商业与市场洞察等领域的进一步渗透都是增长贡献因素 定价也基于所交付的价值 [47] - 关于Capital One 借记迁移正在进行中 2025年净收入影响预计不重大 但2026年将会有进一步影响 尽管有合同义务会抵消部分财务影响 但净效果仍将对净收入产生不利影响 2027年也将因合同义务不再受益而出现不利影响 [48] - 与Capital One在信贷方面的合作伙伴关系仍然非常稳固 且不断增长 [49] - 令牌化业务已规模化 每月达数十亿笔 并开始围绕令牌化构建服务并为此定价 这相对于本地支付网络和本地替代方案是一个巨大的差异化因素 [50] 问题: 关于Agentic commerce的演变、风险及增长跟踪 - Agentic commerce是由生成式AI和机器人驱动的重大发展 导致消费者行为发生变化 例如搜索行为正在转向他们喜欢的聊天机器人 [54] - 对于支付生态系统来说 这是一个重大的范式转变 因为现在有一个额外的参与方——代理——进入了领域 这带来了法律和安全问题 [56] - Mastercard Agent Pay会对代理进行认证和注册 确保其符合Mastercard的安全标准 [56] - 公司创建了一个商户框架 使商户可以轻松参与 采用了无代码方法 这对于商户很重要 [57] - 消费者认证需要继续 但现在需要流经一个更复杂的交易 如果代理在聊天中被要求购买某物 然后交易受到质疑 则需要确定责任方和退货政策等 这些复杂性需要解决 [58] - 法律和监管框架尚未具体涉及此领域 但会随着时间的推移而演变 像Mastercard这样专注于安全和信任的机构将有助于此空间的发展 公司的服务组合将协助此项工作 [59] - 例如 Ethoca公司可以在退单时刻提供交易详情 同样的逻辑可以应用于捕获聊天中的审计追踪 身份解决方案、商户服务、咨询等整套服务将有助于打造安全可靠的生态系统 [60] - 同样的逻辑可以转移到B2B环境中 用于未来将出现的其他用例 [61] 问题: 关于新受理渠道的解锁和M&A管道 - 在渗透不足的垂直领域取得进展需要时间 但已经开始取得真正进展 例如在美国通过Bilt以及在New Zealand通过Renti [66] - 公司专注于特定垂直领域 如医疗保健和旅游 并利用现有解决方案 找到能产生差异的细微之处 并与合适的合作伙伴合作 [67] - 关于M&A 公司的理念保持不变 即由战略引领 当有战略需要完成时 会考虑是自建、收购还是合作 如果认为收购合适 M&A就会发挥作用 [68] - M&A管道是稳健的 公司会非常慎重地筛选管道 确保其切中要点并能交付预期的协同价值 重点领域仍然与过去相似 主要集中于服务 偶尔也会关注支付网络方面 [69] 问题: 关于Mastercard在Agentic commerce中的份额获取机会和Capital One迁移的量化影响 - 在Agentic commerce中 公司拥有差异化的价值主张 希望与寻求进入该领域并与之合作的合作伙伴良好定位 [73] - 对于本地支付网络来说 开展此项业务将非常困难 因此这是一个继续提高交换比率的机会 就像过去几年所做的那样 [74] - Agentic commerce推动更多交易的性质本身就是一个获取份额的好机会 因为原本可能是一次商户购物 现在可能变成机器人推荐的一系列更广泛的购买选择 从而带来多重机会 [75] - 当交易从线下转到线上时 需要一整套不同的解决方案来保证在线交易安全 在Agentic commerce中 将有更多机会这样做 [76] - 最切实的中短期机会 可能是在未来一年内 当Agentic commerce真正获得发展势头时 与本地支付解决方案竞争 [76] - 关于Capital One 转换正在进行中 预计2026年完成 由于转换造成的净收入损失会有抵消 但不应假设抵消完全抵消了净收入损失的影响 2026年将出现不利影响 2027年也将因合同义务不再受益而出现不利影响 [77] 问题: 关于Mastercard Commerce Media的扩展和早期反馈 - Mastercard Commerce Media通过将优惠、忠诚度和个性化等资产整合在一起 解决行业问题 即能否真正归因广告支出 因为公司可以将其与通过其网络的特定交易和购买联系起来 [81] - 公司拥有来自其许可的5亿消费者和25,000家商户的专有支出数据和洞察 这是一个非常独特的地位 [82] - 初步反响是感兴趣的 双方都有大型参与者参与推动此项业务 但目前仍处于早期阶段 无法分享具体数字 但需求是存在的 [83] 问题: 关于自建与收购项目以及加密货币基础设施的收购兴趣 - 公司擅长有机创新 并在有意义时利用收购杠杆 一些最近的发布 如Commerce Media 被视为公司的重大赌注 因为它带来了独特的市场地位和明确的兴趣 [87] - 公司不会对市场传言置评 [88] 问题: 关于跨境交易量的可持续性和各渠道细分 - 跨境价值主张在消费者和企业中持续引起共鸣 结合赢得正确的投资组合 例如日本航空公司的联名组合或与美国航空公司的续约 这些对于维持跨境增长很重要 因为它们主要用于跨境环境 [94] - 公司内部有团队花费大量时间专注于拉动正确的杠杆来优化跨境流量 例如在收购走廊进行刺激消费 以便人们在海外旅行时取出Mastercard卡 [95] - 跨境非旅游类交易量增长强劲 约为20% 这部分也由Mastercard产品用于稳定币和加密货币的入口所支撑 [96] - 驱动跨境交易量的基础因素非常稳固 [96] 问题: 关于构建全球受理网络的护城河以及合作伙伴方式的可能性 - 构建全球受理网络是困难的 需要很长时间才能建成 其他玩家试图复制一些方面 但公司的价值主张仍然更好 [101] - 公司必须成为一个全球参与者并本地化运营 了解当地监管体系和当地合作伙伴 作为覆盖其上的全球结构 公司不负责最后一英里 因此继续与世界各地的合作伙伴建立关系以推动跨境受理非常重要 [102] - 需要帮助合作伙伴推动对公司的偏好 确保他们在互动点为消费者提供的用户体验是引人入胜的 并且符合公司制定的标准 以保证Mastercard交易顺利进行 最关键的事情之一是确保安全和保障 [103] - 在合作伙伴方面 公司与数字钱包的合作是一个明显的机会 例如在亚洲与Alipay Plus等存储价值数字钱包的合作 因为它们提供特定的本地解决方案 而公司提供全球受理 这种结合创造了巨大的合作伙伴机会 [107] - 公司总是寻找机会 即使与在某些领域竞争的对象 也会寻找其他合作方式来推动网络覆盖 [108] - 公司在许多国家建立了蓬勃发展的国内业务和受理覆盖 这不仅服务于国内交易量 也服务于跨境 [110] 问题: 关于定价能力的持续性以及Capital One迁移对交易量的影响 - 10月份美国交易量的前四周数据受到Capital One部分以及2024年天气影响带来的基数效应的共同影响 导致第三季度8%的增长率降至5% [117] - 卡片正在迁移 并将持续整个第四季度和明年年初 这是既成事实 并且已充分体现在2025年的所有指引中 [118] - Capital One是一个重要的合作伙伴 但不是公司在美国的唯一合作伙伴 公司持续在其他方面获胜 从全球视角看 公司拥有27,000家银行合作伙伴 并且赢得很多业务 份额一直在增长 [120] - 关于定价 如果公司做好本职工作 没有理由不能根据所交付的价值进行定价 公司继续在市场上推出新产品 在现有产品中交付增量价值 并进行相应定价 无论是在支付网络侧还是增值服务与解决方案侧 都感觉机会良好 [121]