财务业绩 - 2025年第三季度单季度营业收入102.16亿元，单季度毛利率43% [3] - 2025年第三季度合并净利润33.27亿元，环比提升30.38% [3] - 2025年第三季度归母净利润31.37亿元，环比增长显著；扣非归母净利润31.08亿元 [3] - 2025年第三季度有效税率15.8%，主要由于计提"支柱二"相关所得税 [6][7] 行业趋势与需求 - AI算力需求持续增长，光模块行业保持高景气度，预计2026年仍将保持较好增长趋势 [3] - 海外大客户持续上调资本开支指引，增加AI数据中心的建设规划，提出对2025-2026年光模块的明确需求指引 [3] - Scale-up场景的带宽需求可能达到Scale-out的十倍，预计2027年有望看到LPO、XPO和NPO等光连接方案的应用部署 [11] - 预计2027年1.6T更大规模上量、Scale-up的光连接方案和全光交换机方案等产业趋势将逐步显现 [13] 产品进展与规划 - 2025年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，预计后续800G出货量仍将继续增长 [3] - 2025年三季度重点客户开始部署并持续增加1.6T订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长 [3] - 预计2026-2027年其他重点客户也将大规模部署1.6T [3] - 800G和1.6T产品中硅光比例有望持续提升，主要产品都会采用硅光方案 [5][9] - 目前尚未看到3.2T产品的相应需求，预计2026-2027年期间客户在Scale-out场景下的核心需求仍为1.6T和800G [10] 产能与供应链 - 2025年第三季度在建工程从此前的1亿元增至近10亿元，主要是由于扩产投入 [5] - 现有在建工程或不足以匹配2026年订单需求，产能仍存在一定程度的紧张，后续会持续追加投入 [5] - 公司积极准备芯片等核心物料、扩建国内和海外产能，为2026-2027年的大规模订单交付做准备 [4] - 目前光芯片的紧张程度相对较高，公司通过提前规划和下单较好锁定了原材料 [6] - 800G产线固定资产回收期约2-2.5年，1.6T回收期预估与800G差异不大 [12] 运营与风险 - 公司在物料和人员方面已提前规划配套保障和提前锁定资源，以应对订单需求的快速增长 [6] - 目前没有看到人工方面的短缺风险 [8] - 公司基于谨慎原则计提了"支柱二"相关所得税，若政策推迟或调整，已计提税额可以冲回 [7]