财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入增长，主要由每百升净收入弹性增长7%驱动 [5] - 第三季度EBITDA增长3%，利润率扩张50个基点，正常化每股收益增长8% [5] - 年初至今净收入增长4%，EBITDA增长超过7%，利润率扩张120个基点，正常化每股收益增长超过7% [5] - 第三季度正常化净收入达到38亿雷亚尔，同比增长7%，主要受较低的有效税率驱动 [24] - 第三季度报告净收入为49亿雷亚尔，同比增长36%，反映一次性效应 [24] - 净财务费用为11亿雷亚尔，比去年高出约4亿雷亚尔，主要因巴西外汇对冲利差成本和玻利维亚美元采购成本 [25] - 第三季度有效税率为6.7%，去年同期为23.6%，下降主要反映三项一次性项目 [26] - 经营活动产生的现金流保持稳健，总计69亿美元，尽管本季度销量疲软且现金税增加 [28] - 与2024年相比，经营活动现金流减少12亿美元，主要因巴西现有所得税抵免货币化速度放缓 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心品牌保持韧性，尽管销量因对行业环境更敏感而下降，高端和超高端品牌加强，销量增长超过9% [7] - 平衡选择组合增长36%，包括无酒精啤酒增长超过20%，继续领先于公司整体销量扩张 [7] - 巴西啤酒业务中，高端和超高端品牌再次表现突出，销量增长中双位数，市场份额接近50%，达到自2015年以来的最高水平 [19] - 巴西无酒精啤酒组合增长低双位数，进一步巩固在该领域的领导地位 [19] - 巴西非酒精饮料业务中，无糖组合再次实现双位数增长，目前占净总量超过25% [20] - 阿根廷啤酒销量下降中单位数，表现不及行业，反映不利的暂时性价格相对性动态 [21] - 多米尼加共和国经营环境和啤酒份额持续改善，Presidente品牌再次加强其资产 [21] - 加拿大啤酒行业本季度下降中单位数，估计在啤酒和非啤酒领域均表现优于行业 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西啤酒行业连续第二个季度表现疲软，行业下滑主要与消费场合减少有关，特别是在受天气和消费者购买力影响的即饮渠道 [13][14] - 巴西啤酒行业下滑约70%归因于天气因素，过去六个月比正常寒冷，尤其是南部和东南部地区 [14] - 巴西非酒精饮料行业经历减速，根据尼尔森数据，从第一季度的上升低单位数到第三季度的下降中单位数，受类似情境因素影响 [20] - 阿根廷消费环境仍然充满挑战 [21] - 多米尼加共和国经营环境持续改善 [21] - 加拿大啤酒行业本季度下降中单位数 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：引领和增长品类、数字化和货币化生态系统、优化业务 [6][9][11] - 数字化生态系统成为竞争优势，市场平台商品交易总额增长100%，年化达80亿雷亚尔，直接面向消费者的ZDelivered商品交易总额增长7% [9] - 通过BIS系统实现更精细的收入管理，优化折扣和促销活动，例如在巴西每个销售点的SKU数量增加5%，促销回报提高30% [10] - 成本管理方面，效率努力见效，尽管预期成本因外汇、大宗商品和销量下降的运营去杠杆化而加速，但成本基本与上一季度持平 [11] - 公司致力于通过资本分配策略为股东创造长期价值，董事会批准了10亿美元的股票回购计划 [6] - 公司继续投资于销售和营销，作为净收入的百分比略有增加，以保持品牌与消费者的联系 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业销量比预期疲软，主要是在巴西，但品牌资产保持健康，前10大市场中的大多数保持或改善品牌资产 [4][5] - 当前行业逆风被视为情境性因素，而非结构性变化，对品类和投资组合的长期基本面保持信心 [14][17] - 巴西啤酒品类资产在过去两个季度有所改善，是未来增长份额的良好指标，消费者对啤酒的参与度保持稳定 [13] - 对2026年国际足联世界杯感到兴奋，这是连接啤酒和足球两大拉丁美洲热情的好机会 [31] - 公司对业务的持续现金流生成充满信心，已宣布总计60亿雷亚尔的股息，并开始新的25亿雷亚尔回购计划 [29][30] - 公司定位良好，有望以稳健基础结束今年，并以强劲势头开启2026年 [31] 其他重要信息 - 所有讨论的百分比变化均为有机和正常化性质，除非另有说明，百分比变化指与2024年第三季度结果的比较 [3] - 正常化数字是指非公认会计准则衡量标准，公司在财报中按完全报告基础披露综合利润、每股收益、营业利润和EBITDA [3] - 公司完成了向长期合作伙伴Coles Cab转让控制权的巴巴多斯剥离交易，简化了结构并保留了品牌 [27][28] - 公司正在巴西推出国际品牌Flying Fish，旨在开发风味啤酒细分市场，该细分市场在全球多个国家已占啤酒行业超过3%的份额 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于COGS线的积极表现及第四季度展望 - COGS的积极表现源于公司对可控因素的严格纪律和一系列举措，包括生产成本、啤酒厂足迹和生产以及垂直运营的利用，没有单一原因 [38] - 巴西啤酒每百升现金COGS指引保持不变，公司目标是在范围的下半部分（5%至7%）实现指引，结合持续的收入管理纪律，可能推动利润率扩张 [39][40] 问题: 巴西啤酒行业环境及第四季度趋势 - 行业疲软的主要驱动因素是天气和消费者购买力，影响了即饮渠道的消费场合，尤其是酒吧和餐厅 [44] - 10月份天气仍然是一个担忧，但品牌势头良好，对进入明年充满信心，因为将摆脱天气带来的艰难比较基数，并有机会利用世界杯和假期创造新的消费场合 [45][46] 问题: 巴西高端和超高端啤酒份额提升的成功因素及未来展望 - 过去六年市场份额持续提升，主要归因于公司作为品类领导者的雄心，构建强大的品牌组合以满足不同场合的消费者需求，组合具有互补性，带来增量而非蚕食 [52][54] - 公司还在构建新的增长引擎，如平衡选择组合和非啤酒业务，后者过去三年以双位数增长，领先于行业 [55] 问题: SG&A削减的可持续性及巴西啤酒定价 - SG&A的减少部分源于可变薪酬应计项目的调整和营销支出的阶段性安排，但公司继续投资于销售和营销，作为净收入的百分比略有增加 [60][64] - 分销成本管理良好，即使在销量下降的情况下也能更好地吸收固定成本，行政管理费用与公司业绩挂钩的可变薪酬相关 [61][62] - 价格上调对行业表现没有影响，因为啤酒价格仍低于通胀水平，公司目标始终是使价格与通胀保持一致，以保持消费者对品类的可及性 [65][66] 问题: 巴西啤酒定价时机的影响及LAS利润率提升 - 价格上调的时机恰当，根据模型显示，尽管天气不利，但弹性没有变化，价格相对性的变化使市场份额回到正轨 [73][74] - 软饮料业务的价格上涨影响了第二季度末的库存，导致卖出与售出数据存在差异，但行业售出数据与尼尔森数据基本一致 [75] - LAS利润率的提升源于玻利维亚市场的强劲表现，抵消了阿根廷市场因需求复苏缓慢和收入管理实施不充分带来的影响 [76][77]