财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收益为54亿美元，营运现金流为122亿美元，环比有所改善 [3] - 净债务在第三季度有所下降，公司保持了强劲的资产负债表 [9] - 截至第三季度末，滚动四个季度的股东分配占营运现金流的48%，符合40%-50%的目标区间 [9] - 公司宣布了另一项35亿美元的股票回购计划，预计在第四季度业绩公布前完成，这标志着连续第16个季度宣布30亿或以上的回购 [9] - 完成该回购计划后，过去四年累计回购股份将超过四分之一 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合天然气业务：强劲的运营表现推动了液化量的增长，进而使液化天然气交易和优化贡献更高 LNG加拿大项目一期在第三季度交付了13船货，二期预计在本季度晚些时候启动 [4] - 上游业务：强劲的运营表现导致产量提高 巴西和墨西哥湾的液体产量占上游液体产量的一半以上 巴西实现了有史以来最高的季度产量，墨西哥湾产量达到2005年以来最高水平，得益于如Whale等项目成功快速达产 [4] - 市场营销业务：实现了十多年来第二高的季度调整后收益，通过提高优质产品、化学品和产品的利润率来获取更多价值 原油和产品交易表现强劲，但化学品业务仍面临利润率疲弱的挑战 [5] - 化学品业务：继续面临利润率疲弱的挑战，公司已指示团队采取下一套现金保全措施，计划在未来几个月从运营支出和资本支出中再削减数亿美元 [48][49][65][66] - 电力战略：作为电力战略的一部分，完成了五个Savion太阳能项目的股权出售，将资本重新配置到能提供更高回报且公司具备差异化能力的价值链环节 [7][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西：实现了有史以来最高的季度产量 [4] - 墨西哥湾：产量达到2005年以来最高水平，Whale项目在预期时间的一半内达到铭牌产能 [4] - 澳大利亚：QGC资产在第三季度产量创下历史新高，得益于井场许可减少了近90% [5][6] - 加拿大：LNG加拿大项目一期已投运，二期即将启动 公司利用交易团队为权益份额采购原料气，并根据价格动态灵活调整自有产量和第三方供应 [33][46] - 亚洲与欧洲：第三季度亚洲和欧洲之间的价差为交易创造了机会 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于绩效、纪律和简化，旨在建立卓越的绩效文化 [3] - 简化组合：按照资本市场日承诺，持续简化投资组合，注重价值而非数量 在移动出行业务中，年内已剥离或关闭约400个表现不佳的零售站点 完成了对Colonial Pipeline非核心权益的剥离，获得约10亿美元收益 [7] - 资本配置纪律：基于价值驱动决策，决定不重启鹿特丹的HEFA生物燃料设施的建设 资本支出维持在200-220亿美元范围内，投资于增长项目，如本月做出最终投资决定的尼日利亚HI Gas开发项目 [8] - 对液化天然气长期需求保持乐观，认为到2040年及以后需求强劲 关注新供应投资，特别是美国前所未有的最终投资决定规模，并评估加拿大在运输成本上的优势 [27][57][58] - 在电力领域，重新调整资本配置，从资本密集型的可再生能源发电资产转向更多由交易支持的资产，目标是将生产资产占比从80%降至20%，交易占比从20%提升至80% [50][72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期至中期原油市场面临供需基本面逆风，存在2026年供应过剩的合理情景 近期中国储油增加和海上浮仓增多暂时缓解了部分过剩压力，地缘政治因素给价格带来溢价 长期仍对油价有坚定信心 [26][27] - 液化天然气市场未来一年左右展望平衡，供需状况良好，长期看好 [27] - 化学品业务处于深度低谷，尚未看到上行周期到来的明确迹象，因此采取现金保全措施 [48][65][66] - 公司已通过成本削减、绩效提升和组合优化来应对潜在的油价疲软，保持韧性 [78] - 在特立尼达和多巴哥的Dragon许可证因委内瑞拉局势而处于早期评估阶段，优先关注员工安全 [70] 其他重要信息 - 公司发布了更新的建模指南 [12] - 基础运营支出同比上升约10%，影响因素包括通胀、新资产投产带来的运营支出、资产剥离的阶段性影响以及市场营销广告支出增加 但九个月累计运营支出实际下降4% [38][39][40][41] - 公司积极部署人工智能，用于平台故障预测性维护、交易决策优化，并与超大规模计算公司合作提供低碳能源 [24][25][26] - 在纳米比亚，公司继续评估该盆地的投资机会，但需满足高投资门槛，可能在未来几周决定是否钻探新的评估井 [91][92] - 关于英国北海，期待Enduro合资企业能在年底前启动，并强调可预测和稳定的税收制度对吸引边际资本投资至关重要 [116][117] 问答环节所有提问和回答 问题: 上游业务在巴西和墨西哥湾的表现可持续性如何？综合天然气业务的改善在多大程度上得益于运营表现优于市场机会？[14] - 巴西和墨西哥湾的表现得益于多年来回归"卓越基础"的努力，包括按计划且提前完成检修 新项目如巴西的Mero 3和Mero 4以及墨西哥湾的Whale项目快速达产也提供了支撑 这些改进被认为是可持续的，公司将继续进行年度维护并寻求进一步改进 [16][17] - 第三季度综合天然气业务的改善得益于非常强劲的运营表现，这为公司提供了额外的资源进行交易，同时亚洲和欧洲之间的价差也打开了交易机会 但这种情况并非必然，第四季度已看到类似机会减少，预计2026年目前价差不复存在 [18][19] 问题: 人工智能部署进展及其对成本基础的影响？如何看待当前石油需求前景和回购计划在不确定性下的作用？[22] - 公司每天都在学习人工智能的潜力，重新审视工作流程 AI已用于预测平台设备故障、优化交易决策 公司与超大规模计算公司合作，为其数据中心提供低碳能源 目前正处于激动人心的变革边缘 [23][24][25][26] - 目前看到2026年供需基本面存在逆风，供应过剩是可信情景 近期中国储油和海上浮仓增多暂时缓解了压力，地缘政治带来溢价 短期至中期有逆风，长期看好油价 液化天然气短期平衡，长期看好 [26][27] - 股东分配占营运现金流40-50%的目标是神圣不可侵犯的，公司计划保持在该范围内 公司已做好定位，以抵御未来可能出现的低迷 [28] 问题: 液化天然气业务展望，特别是LNG加拿大和Pavilion项目的贡献？资源储备补充的有机与无机机会进展？[30] - LNG加拿大项目一期已产出超过13船货，二期即将启动并将在下半年全面贡献 Pavilion项目的合同已整合入投资组合，但需要等现有合同滚动后才能自由管理这些量，预计贡献将在2026年下半年显现 [33][34] - 公司拥有强大的有机项目储备，目标在2030年前投产约100万桶油当量/日，盈亏平衡价低于35美元 同时通过勘探和在巴西、尼日利亚、墨西哥湾等地的增持权益进行无机补充 投资门槛很高，将继续寻找有价值的机会 [31][32] 问题: 基础运营支出同比上升10%的原因？出售Colonial Pipeline权益的考量，如何平衡其对交易业务的潜在支持作用？[37] - 运营支出上升源于通胀、新资产投产带来的全额运营支出和爬坡成本、资产剥离的阶段性影响以及市场营销广告支出增加 但九个月累计运营支出下降4%，公司致力于实现50-70亿美元的节省目标 [38][39][40][41] - 交易团队从资本回报最大化角度评估资产 Colonial Pipeline并非其创造价值的关键控制点之一，因此被列为资本重新配置的对象 这符合公司当前将资本重新配置到最佳回报处的策略 [42] 问题: 如何管理LNG加拿大的原料气供应缺口？化学品业务重组更新及Monaca装置第四季度检修情况？[45] - 公司利用交易组织为LNG加拿大权益采购原料气，根据经济性灵活调整自有产量和第三方供应 例如在AECO价格为负时，将自有Grand Birch产量从10万桶油当量/日降至7-7.5万桶油当量/日，更多采购第三方气源 [46][47] - 化学品业务重组方面，除了成本削减，已指示团队采取额外现金保全措施，计划在未来几个月从运营支出和资本支出中再削减数亿美元 Monaca装置将在第四季度进行计划内检修，以使其达到满负荷运行 [48][49] 问题: LNG加拿大二期项目的讨论进展？取消生物燃料项目是项目特定原因还是对政策风险的看法转变？投资委员会如何考量政治风险？[53] - LNG加拿大二期项目正在与承包商合作，为明年某个时候的决策做准备 加拿大联邦和省级政府的支持至关重要，目前支持力度强劲 公司是液化天然气长期需求的坚定看好者，同时关注新供应涌入的平衡，评估加拿大相对于美国的运输优势 [55][57][58] - 取消HEFA生物燃料项目是基于内部执行能力和市场前景的全面评估后做出的决定 公司对近期生物燃料交易仍持乐观态度，但长期需要稳定的政策 投资委员会评估项目时，会综合考虑国家风险、主题风险以及监管变化等因素，确保做出高质量的资本配置决策 [59][60] 问题: 化学品业务恢复盈利的路径？是否仍视为核心业务？与Venture Global仲裁结果的后续行动？[63] - 对仲裁结果深感失望，正在反思和学习，并继续探索所有途径来维护自身权利 [64] - 化学品业务处于深度低谷，成本削减仍不足够，且尚未看到上行周期到来的明确迹象 路径是通过进一步削减运营支出和资本支出数百亿美元，以达到自由现金流盈亏平衡 团队已制定计划并进入执行阶段 [65][66] 问题: 在当前并购市场和购电协议环境下，如何看待可再生能源领域的角色和资本配置机会？对委内瑞拉-特立尼达局势的更新？[69] - 在特立尼达和多巴哥的Dragon许可证因委内瑞拉局势而处于早期评估阶段，优先关注员工安全，正与特立尼达和多巴哥政府合作评估情况 [70] - 在可再生能源领域，战略是逐步将资本配置从80%生产资产/20%交易，转变为20%生产资产/80%交易 公司已通过出售资产来推进这一转变，并继续关注燃气发电和电池存储等机会 [71][72][73][74] 问题: 上游和综合天然气业务出色的运营执行，如何影响对2030年及以后计划的信心？如何看待全球尤其是亚洲市场的液化天然气需求？[109] - 公司在上游业务方面取得进展，但尚未发挥全部潜力，仍在 relentlessly 追求提升资产可靠性和性能 这增强了对实现2030年目标的信心，并为下一个十年做好准备 [112][113] - 液化天然气需求会经历周期，今年欧洲强劲，亚洲因库存积累和天气模式而疲软 长期看好运输领域的需求增长 公司凭借广泛的供应点和客户触点，有能力应对波动并保持行业领先地位 [111] 问题: 行业整体去杠杆化背景下，需要多深的下行周期才会出现并购机会？新机会会是新区域还是深化现有区域？[98] - 近期收到的并购提案数量增加，但尚未达到高门槛 这表明交易方的盈亏预期已有所下降 公司关注能创造长期价值的机会，通常倾向于在已有竞争优势的现有区域进行深化，以便创造增量价值 [99][100][101] 问题: 除HI Gas项目外，未来12个月内可能做出最终投资决定的其他项目有哪些？[104] - 潜在项目包括：尼日利亚为尼日利亚液化天然气提供原料的后续气田项目、Bonga North、Bonga South West新浮式生产储油船 巴西的Gato do Mato新枢纽及现有枢纽的回接机会 墨西哥湾Appomattox、Ursa、Mars等现有设施的回接 阿曼的一些小型本地化项目 这些项目共同构成百万桶油当量级、盈亏平衡价低于35美元的项目储备 [105][106][107] 问题: 英国北海业务组合及未来计划，如何看待其战略重要性及英国财政政策变化预期？[115] - 对Enduro合资企业感到兴奋，预计年底前启动 投资上游需要可预测和稳定的税收制度 Enduro结合了Equinor和公司的优势，拥有已获批项目的发展路线图和良好的资产基础以寻求后续机会 希望11月预算能改善财政状况，以吸引边际资本投资 [116][117]