涉及的公司与行业 * 公司：四川东材科技集团股份有限公司（股票代码：601208.SS）[1][21] * 行业：特殊化工行业，具体涉及绝缘材料、高频高速树脂（电子材料）、光学膜（BOPET薄膜）[1][5][9] 核心观点与论据 * 投资评级与目标价：维持“买入”评级，12个月目标价从18.00元上调至22.50元，基于2025年10月24日股价18.71元，潜在涨幅20.3% [4][5][20] * 盈利增长驱动：预计2025-27年公司净利润复合增速从39%上调至46%，主要驱动因素包括高频高速树脂业务受益于AI数据中心需求，预计2024-26年收入复合增速超80%，以及光学膜行业景气度修复 [9][10][4] * 高频高速树脂业务：前三季度收入约4亿元（上半年2.5亿元），预计2025/26年收入达6/10亿元，碳氢树脂和OPE树脂销量或翻倍增长，M9级别树脂已实现少量销售，预计2026年BCB树脂放量，板块毛利率维持50%以上 [2][1][15] * 光学膜业务：预计2026年行业景气度修复，2025年BOPET市场供给/需求增速均为5%，扩产周期接近尾声，公司Q3偏光片离型膜基膜销量达1千吨，预计BOPET板块2026-27年收入复合增速17%，毛利率提升6个百分点至24% [3][9][14] * 三季度业绩回顾：三季度净利润环比下降6%至9,262万元，主要因研发/管理费用环比增长约1千万元，以及光伏背板膜受下游疲软拖累，但电子树脂和光学膜业务保持稳健增长 [1] 其他重要内容 * 估值与风险：目标价基于PEG估值法，2025E PEG目标倍数从0.9倍上调至1.0倍，当前股价对应2025/26年市盈率为40倍/28倍，低于国内可比公司平均33倍2026年市盈率与1.1倍PEG [4][14][17] 风险包括BOPET产能释放进度和油价高位影响盈利能力 [22] * 财务预测调整：高频树脂2026/27年收入预测从9-12亿元上调至10-14亿元，净利润预测相应上调9-11%，2025-27年每股收益预测因可转债转股导致股本增加而下调2-6% [4][16] * 情景分析：乐观情景目标价31.20元（较基准高67%），对应2026年高频树脂收入12亿元，光学膜销量增速25%；悲观情景目标价10.00元（较基准低47%），对应高频树脂收入7亿元，光学膜销量增速8% [12][13]