财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长3%，相比第四季度13%的下降显著加速 [4] - 毛利率扩张60个基点至73.3% [17] - 营业利润率扩张300个基点至7.3%，去年同期为4.3% [17] - 稀释后每股收益增长超过一倍，达到0.32美元，去年同期为0.14美元 [19] - 经营活动产生的净现金流为使用3.4亿美元，相比去年同期使用6.7亿美元有显著改善 [21] - 资本支出为9600万美元，同比下降32% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水品类表现最佳，销售额增长13% [10] - 护肤品实现低个位数有机销售额增长 [16] - 彩妆和护发品类销售额下降 [16] - 七个品牌实现双位数增长，其中Le Labo增长接近三位数 [5] - 护肤品零售额增长8%，超越行业6%的增长 [7] - 护发品类份额增长，由Aveda引领 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场贡献良好，回归增长 [4] - 亚太地区及中国大陆市场实现高个位数增长 [16] - 美洲市场因彩妆和护发品类下降而出现低个位数下降 [16] - 重点新兴市场实现高个位数增长，由墨西哥、土耳其和印度的双位数增长引领 [4] - 旅游零售在去年低基数基础上实现增长 [4] - 西欧部分市场（如法国、西班牙）获得份额，但行业增长缓慢甚至为负 [7] - 英国市场行业销售额增长重新加速至近10% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行"Beauty Reimagined"行动计划的五个优先事项 [4][12] - 加速最佳消费者覆盖，拓展亚马逊、TikTok Shop等新渠道 [8][9] - 与Shopify建立新合作伙伴关系，以现代化和扩展直接面向消费者的业务 [14] - M.A.C进入美国丝芙兰，以更好地连接年轻消费者并加速其在美国的转型 [14] - 开设14家净新增独立门店，包括Frederic Malle、Tom Ford、Jo Malone London和Kilian Paris等品牌 [12] - 在巴黎开设新的香水工坊，利用人工智能和嗅觉专业知识加速创新 [11] - 预计香水将成为2026财年高端美妆增长最快的品类 [10] - 在美国高端美妆市场实现强劲的单位份额增长，表明战略行动正在推动新消费者获取 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济环境仍然动态多变，存在各种逆风和顺风 [15] - 中国大陆消费者情绪有所改善，但仍较历史高点低迷 [22] - 西部市场由消费者面向投资和分销扩张推动势头良好，但东部的持续挑战仍对零售额构成压力 [22] - 预计下半年挑战将更大，因为将面临更艰难的比较基数（去年中国大陆恢复增长，全球旅游零售开始按零售发货） [22][23] - 基于现有信息，预计关税相关逆风将影响利润约1亿美元（截至10月24日） [23] - 对实现2026财年展望充满信心，重申全年有机销售额增长持平至3%的预期 [22] 其他重要信息 - 利润恢复和增长计划（PRGP）取得良好进展，截至9月30日累计记录6.97亿美元重组相关费用 [20] - 本季度支付了与2023财年收购Tom Ford品牌相关的1.5亿美元递延对价 [21] - 发布2025财年社会影响和可持续发展报告，并宣布新的2030年目标，包括承诺投入5000万美元支持女性健康、教育、领导和创业 [15] - 新的执行团队已完全到位，四个新重组的区域已全面运营 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 销量趋势与价格组合的贡献 [26][27] - 公司在美国市场从销量角度获得了显著的份额增长，这由价格调整、创新和吸引新消费者的投资共同驱动 [28][29][30] - 整体策略是赢得更多消费者，公司已审视定价使其处于正确的区间，并看到整体单位响应 [31] - 在3%的有机销售额增长中，定价贡献低于2%，因此预计在不考虑组合影响的情况下会有单位数增长 [32] - 本季度已恢复单位数增长，特别是在香水品类，创新和小规格产品推动了增长 [33][34] 问题: 短期业绩与全年指引的匹配性及中国市场份额增长的可持续性 [38][40] - 对中国市场的份额增长感到满意，增长具有广泛性，多个品牌和渠道均实现增长 [42] - 中国市场出现稳定至轻微加速的迹象，消费者信心开始反弹，但仍较历史高点低迷 [43] - 上下半年的比较基数差异很大，上半年（公司财年）仍将面对中国和旅游零售的低基数，下半年将面临更艰难的比较 [43][47] - 宏观环境仍然充满挑战和波动，贸易政策等因素仍在变化中 [44][46] - 尽管开局强劲，但考虑到环境可变性和投资可持续转机的决心，因此维持了全年的广泛指引 [46][48] 问题: 利润率展望、关税影响和投资水平 [51] - 全年营业利润率指引9.4%至9.9%保持不变，其中毛利率预计持平至正增长，SG&A将提供主要杠杆 [52] - 第一季度毛利率受益于PRGP和较低的促销活动，但关税影响将在后续季度（Q2、Q3、Q4）开始体现 [53] - 早晨（指电话会当天）的贸易消息是积极的，但对美元的实质性影响不大，因为公司的生产并非来自中国 [53] - 公司计划继续投资，特别是在看到机会时会进行再投资，以建立可持续的长期转机 [54] - 公司对开局和"Beauty Reimagined"行动的效果充满信心，但目前不改变指引 [55] - 第二季度开局良好，中国黄金周表现强劲，公司增长超越市场 [56][57] 问题: 亚洲旅游零售库存水平、需求背景和转化趋势 [61] - 旅游零售仍然非常波动，亚洲旅游零售日本实现双位数增长，亚太其他地区（除中国和韩国外）也呈现积极势头 [62][63] - 中国旅游零售生态系统已恢复至正确的库存水平，并根据需求进行管理 [64] - 海南等地客流开始再次转为正增长，但转化率仍略有下降 [64][65] - 公司通过零售激活投资来推动表现，并在黄金周期间获得了市场份额 [65] - 旅游零售库存现已相对于观察到的零售销售规模更为合理，且绝对值和相对于前瞻性零售的比率均显著低于一年前 [66] - 公司开始加倍关注西部和美洲的旅游零售 [67] 问题: 在新渠道追赶的机会和未来计划 [73][74] - 公司正以速度向消费者所在之处进军，已拓展至亚马逊（美国、加拿大、日本、英国、墨西哥）、TikTok Shop、Shopee等平台 [75][76] - M.A.C进入美国丝芙兰以及与Shopify的合作是重要步骤 [76] - 新的组织架构使得部署创新和媒体目标定位更快、更精准 [78] - 只要渠道能维护或提升品牌资产，公司将继续在更多渠道部署品牌 [78] 问题: 利润率扩张的时间分布和潜在上行空间 [84] - 全年利润率指引的阶段性观点未改变，公司仍预计下半年会有更大的扩张 [85][86] - 第一季度的良好表现主要来自SG&A和消费者面向投资，但为了持续销售增长，需要保持投资燃料 [86] - PRGP建立的成本能力为长期利润率扩张（达到坚实的双位数）提供了显著机会 [87][88] - 公司对实现指引充满信心，并专注于通过创新和零售加速来持续改善 [89][90][91] 问题: 实现双位数利润率的路径和税务规划机会 [97] - 实现双位数利润率的路径是多方面的：提升毛利率（去年已达74%仍有上行空间）、持续降低非消费者面向SG&A的渗透率、提高消费者面向投资的ROI [100][104] - 随着销售增长，将获得更多经营杠杆 [100] - 目前的高税率（第一季度40.5%）由地理盈利组合和之前股权激励的不利影响驱动 [18][105] - 全年税率指引为36%，预计将低于去年 [105] - 公司正在通过PRGP重组寻找税务规划机会，未来将提供更多清晰信息 [105][106]