财务数据和关键指标变化 - 公司2025年前九个月收入为244亿欧元 与全年约320亿欧元（剔除汇率影响前）的目标一致 [3] - 前九个月税后有形股本回报率为10.9% 达到全年高于10%的目标 成本收入比为63% 符合低于65%的目标 [3] - 前九个月拨备前利润为90亿欧元 同比增长近50% 若剔除Postbank诉讼影响则增长近30% 收入同比增长7% [3] - 净佣金和费用收入同比增长5% 关键银行账簿业务和其他融资的净利息收入基本稳定 [4] - 非利息支出同比下降8% 主要由于未重复计提Postbank诉讼拨备 调整后成本持平 [4] - 第三季度普通股权一级资本比率增至14.5% 环比上升26个基点 [12] - 第三季度杠杆比率为4.6% 环比下降11个基点 主要由于贷款和承诺增加以及季度末结算活动增多 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司所有四个核心业务在前九个月均实现两位数利润增长和两位数有形股本回报率 [6] - 企业银行进一步扩展全球核心银行模式 前九个月费用收入强劲增长5% 被认可为最佳贸易融资银行 [7] - 投资银行在充满挑战的市场环境中为客户提供服务 整个客户群体的活动有所增加 [7] - 私人银行转型取得巨大进展 前九个月利润增长71% 财富管理战略见效 资产管理规模年内增长400亿欧元 净流入250亿欧元 [7] - 资产管理业务通过费用基础扩张和运营效率驱动 实现25%的可持续回报 并受益于在欧洲ETF领域的优势 [7] - 私人银行净利息收入持续稳定增长 得益于结构性对冲组合的持续展期以及存款流入 企业银行净利息收入环比略有下降 主要由于一次性项目减少 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款组合约三分之二的客户位于德国和欧洲 [9] - 投资银行的贷款组合持续增长 由FICC以及O&A业务的积极势头驱动 [9] - 私人银行通过有针对性的抵押贷款削减 继续致力于资本高效的资产负债表 企业银行的财富管理业务也出现令人鼓舞的增长 [10] - 本季度客户需求仍然疲软 因地缘政治不确定性持续 但预计核心银行贷款将受益于德国的财政刺激 并在2026年加速增长 FICC的贷款前景依然强劲 [10] - 多元化存款账簿在第三季度增长100亿欧元 私人银行存款增长最为显著 得益于零售活动带来的强劲流入 德国企业银行的投资组合在本季度也出现增长 由高客户参与度推动的活期存款流入驱动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正按计划实现或超越所有2025年战略目标 自2021年以来的收入复合年增长率为6% 处于5.5%至6.5%目标区间的中段 [4] - 在变化的环境中 公司受益于多元化的盈利组合 运营效率措施已完成或预期达成的金额为24亿欧元 达到25亿欧元目标的95% 资本效率已实现300亿欧元的风险加权资产削减 达到目标范围的高端 [5] - 本季度公司启动了2025年第二次股票回购计划 价值2.5亿欧元 并于上周完成 自2022年以来的累计股东回报达到56亿欧元 [5] - 公司通过结构性对冲组合锁定了未来大部分净利息收入 且对冲组合的绝对净利息收入贡献随着新对冲（利率高于到期对冲）的执行而稳步增长 [9] - 公司流动性覆盖比率在季度末为140% 高质量流动性资产中约95%为现金和一级证券 净稳定资金比率微降至119% 但盈余仍达1010亿欧元 超过三分之二的集团资金来源来自全球存款业务 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在商业地产和宏观经济环境的不确定性 公司仍预计下半年拨备水平将降低 强劲的资本状况和第三季度利润增长为进入2026年奠定了坚实基础 [17] - 客户需求因持续的地缘政治不确定性而保持疲软 但预计核心银行贷款将受益于德国的财政刺激 并在2026年加速增长 [10] - 商业地产市场仍然疲软 但已出现初步积极迹象 预计市场最终将复苏 但目前仍是一个需要关注的领域 [23] - 公司对地缘政治风险的直接敞口很小 但会持续进行压力测试 这也是一个持续关注的领域 [24] - 公司重申2025年全年发行150亿至200亿欧元债券的目标范围 截至目前的发行量已达151亿欧元 处于目标范围的低端 预计2026年的需求将与2025年相似或略低 [16] 其他重要信息 - 公司提醒 根据第468条CRR过渡性规则对未实现损益的处理 带来了27个基点的普通股权一级资本比率好处 该规则将在2025年底到期 [13] - 根据欧洲银行管理局2025年6月关于新标准方法下操作风险计算的最新指引 公司须在2025年底前完成操作风险风险加权资产的年度更新 预计这将导致普通股权一级资本比率消耗19个基点 [14] - 应用上述两项调整后 第三季度普通股权一级资本比率的备考水平约为14% 资本比率仍远高于监管要求 [14] - 普通股权一级资本最低分配要求缓冲目前为325个基点 或110亿欧元普通股权一级资本 总资本要求缓冲下降8个基点至362个基点 [15] - 合格总损失吸收能力盈余增加20亿欧元至260亿欧元 处于舒适水平 这为公司提供了至少一年暂停发行新合格债务工具的灵活性 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来几年10%的有形股本回报率是否应被视为业绩底线 以及除私人信贷和商业地产外 还有哪些风险关注领域 [20] - 回答: 公司致力于通过周期性地提升结构性盈利能力 使此类回报率成为可能 拨备前利润和资本本身构成了潜在的损失吸收层 除私人信贷和商业地产外 公司还关注贸易政策变化、德国汽车和制造业 以及地缘政治风险 尽管直接敞口很小 但会持续进行压力测试 [22][23][24] 问题: 关于应收账款融资的敞口、资本结构中二级资本工具的状况 以及欧洲的可持续发展环境是否使公司相对于美国同行处于竞争劣势 [27][28] - 回答: 公司在贸易融资和资产支持证券领域有应收账款融资敞口 但规模不显著 并受到严格的风险控制 在可持续发展方面 公司不认为处于竞争劣势 反而在客户转型融资等领域存在业务机会 公司支持披露要求的简化和标准化 [29][30][31] - 关于资本结构 公司首先评估一级资本需求 再综合考虑一级和二级资本 过去几个季度为满足客户需求和杠杆要求 普通股权一级资本部分配置较多 这一做法预计将持续 但未来不排除发行二级资本工具的可能性 [32] 问题: 关于商业地产风险的具体分布和处置计划 以及阶段一和阶段二贷款中大量表外头寸的性质 [34][35] - 回答: 本季度的信贷损失拨备约60%-70%集中在西海岸（特别是加利福尼亚州和华盛顿州）的敞口 公司正与项目方密切合作 寻求价值保全和损失分担 对于即将到期或出现问题的贷款 会根据最新评估和讨论结果进行估值 表外拨备主要涉及衍生品和部分承诺额度 大部分与交易业务相关 相关的拨备金额相对较小 [36][37][38][39]