财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到30亿美元，同比增长2%，但环比下降3% [4] - 第三季度EBITDA为7.53亿美元，环比增长3%，EBITDA利润率为25% [4] - 第三季度EBITDA包含3400万美元的一次性收益，若不计此项，调整后EBITDA为7.19亿美元，利润率为24% [4] - 第三季度经营现金流为3.18亿美元，资本支出为1.85亿美元，自由现金流为1.33亿美元 [5] - 在完成3.51亿美元的股票回购后，净现金头寸降至35亿美元 [5] - 董事会批准支付每股0.29美元（每份ADR 0.58美元）的中期股息，每股股息同比增长7% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管材业务平均售价同比下降1%，环比下降1% [4] - 焊接管材销售在第三季度表现强劲，部分原因是美国市场为应对关税，将部分中间套管和表层套管从无缝管替换为焊管 [28] - 为阿根廷Vaca Muerta油田开发的VMO大型输油管道项目在第三季度完成管材交付，贡献了焊管销售 [28] - 欧洲的锅炉和热交换器管材生产线正满负荷运转 [11] - 在沙特阿拉伯，管线管业务（如CCS管道）开始交付，将部分抵消该国OCTG业务的疲软 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：尽管整体钻井活动放缓，但得益于Rig Direct客户群的韧性，对美国和加拿大客户的销售保持稳定 [7] - 中东市场：第三季度销售受到中东海上管线管项目发货量减少的影响 [4]；沙特钻井活动可能已触底，并有早期迹象显示2026年可能反弹 [53]；阿联酋、科威特、伊拉克等关键生产商正按OPEC要求稳步推进增产计划 [55] - 阿根廷市场：中期选举结果显著改善了投资环境，股市上涨约30%，国家风险下降近400个基点，预计将刺激Vaca Muerta页岩区的投资活动 [16][17][18] - 墨西哥市场：Pemex财务重组后支付能力改善，Trion等私营项目推进，预计将带动未来钻井活动增加 [71][72] - 巴西市场：Petrobras及其他主要油公司的钻井活动稳步增长，公司在OCTG、管线管和特种管材方面有长期协议和供应 [110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为应对高关税和贸易限制，公司持续增加在美国和加拿大的生产，Bay City、Hickman和Sault Ste Marie工厂本季度创下产量纪录和高运营效率 [8] - 公司约90%的美国OCTG销售由本土生产，其余10%主要进口用于美国本土不生产的特殊应用 [8] - 公司在加拿大不列颠哥伦比亚省开设新的服务场，以扩展Rig Direct服务范围，同时Sault Ste Marie工厂正进一步提高产量以支持该业务 [9] - 公司独特的全球化工业体系具备灵活性，可在全球多地进行本地化生产，并通过集成的质量和HSE管理体系保持高质量 [8] - 公司正为黑海的Sakarya深水开发等项目建立强大的海上项目订单储备，预计从明年年中开始交付 [10] - 公司在阿根廷投运新的95兆瓦风电场，与已有的100兆瓦风电场一起为Campana的钢厂和管厂供电，10月份已实现全部电力自给，推进减碳目标 [11] - 随着中国钢铁出口激增，欧洲正加强钢铁保障措施，这应有利于公司在该地区的业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价疲软，但由于客户运营效率高，其活动水平得以维持，这些客户选择与公司长期合作，看重产品可靠性和Rig Direct服务的效益 [7] - 阿根廷选举被视为重要转折点，为现任政府推进改革计划提供了更多空间，并改变了金融界的看法 [16][19] - 关于美国市场，高水平的进口（特别是上半年）和地面库存（约7个月）对价格构成压力，预计随着50%关税的影响完全显现，进口将在本季度和2026年上半年进一步减少，市场将更加平衡，价格将获得更多上涨动力 [21][23] - 展望第四季度，预计销售额与第三季度相近或持平，但EBITDA将出现个位数百分比下降，主要原因是关税成本对销售成本的影响 [37][38] - 预计第四季度EBITDA将因关税影响减少约4000万美元，利润率预计在20%-25%区间，略低于第三季度 [38] - 公司正采取行动通过增加美国本土的钢坯和管材产量来减少关税影响，同时相关国家与美国就232条款钢铝关税的谈判结果也将影响未来成本 [50][51] - 中东非常规资源开发（如沙特Jafura、阿联酋）是重要增长机遇，公司在该领域占据重要市场份额 [81][82] - 公司预计2026年海上项目贡献将增加，目前正构建强劲的订单储备 [55][56] 其他重要信息 - 公司致力于股东回报，预计本年现金回报率约为11% [12] - 美国政府的停摆影响了进口统计数据，但理解是进口正在下降 [42] - 关于市场份额，公司在北美的客户主要是大型运营商，它们更具韧性，因此公司的市场份额略有增加 [58] - OCTG消费强度（每口井的管材消耗量）同比增加约2%-3%，钻井效率提升和水平段长度增加部分抵消了钻井数量下降的影响 [64][65] - 在墨西哥，Pemex的应收账款在第三季度有所增加，但预计第四季度将收到大量回款 [72] - 第三季度营运资本出现3亿美元的负向变动，主要原因是Pemex付款延迟以及关税导致库存价值增加 [93]；预计第四季度应收账款情况将好转 [93] - 美国地面库存增加主要集中在焊管（ERW）方面 [102] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于特定阈值 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：阿根廷选举的影响及阿根廷业务展望 [15] - 阿根廷选举是重要转折点，市场预期平衡，但结果是总统Milei所在政党获得超过40%选票的明确胜利，这改变了投资者对现任政府改革计划可持续性和执行能力的看法 [16] - 选举结果结合美国政府的强力支持和财政援助，改变了金融界看法，股市大涨，国家风险大幅下降，石油公司获得外国融资的能力增强，预计将刺激Vaca Muerta地区的投资活动 [16][17][18] - 预计阿根廷钻井数量将逐步增加，2026-2027年会有更实质性的项目推进，对阿根廷前景持积极态度 [19] 问题：第四季度利润率趋势 [20] - Pipe Logix指数下降反映了在进口材料占约40%份额的市场中，6月份将关税提高到50%最终会产生价格影响，但关税生效前的库存积累和钻井数小幅下降对价格构成压力 [21] - 预计随着时间推移，关税情况的影响将显现，价格将开始复苏 [21] - 目前地面库存水平约为7个月，高于正常水平，预计当前季度和2026年上半年进口将进一步减少，市场更加平衡后价格将有更多上涨动力 [23] 问题：第三季度销售强劲及产品结构变化，第四季度展望 [26] - 第三季度销售强劲主要得益于两个因素：美国OCTG业务中，为应对关税压力，部分中间套管和表层套管从无缝管替换为焊管；阿根廷Vaca Muerta外输管道（VMO）项目管材交付 [28] - 展望第四季度，由于没有类似的大型管道交付，焊管占比可能回落至先前水平，而OCTG业务中焊管份额将维持 [29] 问题：股东回报的可持续性及明年展望 [31] - 公司将执行第二批股票回购，董事会批准的股息绝对值与上年相近，但因回购导致每股股息更高 [32] - 完成此次回购后，将由董事会决定下一步行动，公司本年为股东提供约11%的现金回报，展现了在波动环境下的韧性和对股东回报的承诺 [33] 问题：第四季度EBITDA进展及关税成本影响 [36] - 预计第四季度销售额与第三季度相近或持平，但EBITDA将出现个位数百分比下降，主要原因是关税成本影响销售成本 [37] - 公司支付进口钢坯的50%关税，这部分成本计入库存并随销售逐步结转至销售成本，第三季度支付金额高于计入销售成本的部分，第四季度预计将有约4000万美元的额外关税成本计入销售成本，影响EBITDA [37][38] - 该预期基于调整后EBITDA（不包括3400万美元的一次性收益） [39] - 关于在途管道，预计50%关税的全面影响将在第四季度显现，由于美国政府停摆缺乏官方数据，但理解是进口正在下降 [42] 问题：2026年第一季度及更远期展望，中东和深水项目招标，北美市场份额 [48] - 远期展望的关键影响因素是关税，公司目前每季度支付约1.5亿美元关税，但仅部分计入销售成本，未来几个季度计入销售成本的关税成本将增加 [50] - 公司正通过增加美国本土钢坯和管材产量来减少关税影响，同时相关国家与美国的关税谈判结果也将影响未来成本 [50][51] - 中东业务总体稳定，沙特钻井活动可能已触底并有早期反弹迹象；管线管业务（如CCS管道）交付将延续至2026年；沙特以外地区（阿联酋、科威特、伊拉克）继续增产；卡塔尔天然气项目（North Field West）预计2026年底至2027年需要管材 [53][55] - 海上项目方面，下半年业绩低于上半年（因巴西、撒哈拉以南非洲项目减少），但正为2026年构建强劲订单储备（如Sakarya三期），其他项目也可能在明年上半年做出最终投资决定 [55][56] - 关于市场份额，公司在北美的客户主要是大型运营商，它们更具韧性，预计这种态势将持续；OCTG需求与钻井数量的关联度需谨慎看待，因为钻井效率提升（如钻井天数减少、水平段长度增加）部分抵消了钻井数下降的影响，公司市场份额因客户韧性而略有增加 [58][64][65] 问题：墨西哥业务潜力及2026年量能展望 [69] - 墨西哥私人运营商（如Woodside的Trion项目）活动增加，Pemex新签钻井合同开始执行，这将带动墨西哥钻井活动增加 [71] - Pemex完成120亿美元再融资后，财务状况改善，支付供应商款项的能力恢复，第三季度回款延迟导致应收账款增加，但预计第四季度将收到大量回款，这预示着2026年私人公司和Pemex的活动可能增加 [72] 问题：单位原材料成本趋势 [73] - 不预期有重大变化，高库存情况在一定程度上抑制了热轧卷板价格的上涨幅度 [74] - 第四季度成本的主要变化将是关税影响的完全显现 [75] 问题：中东非常规资源开发（沙特Jafura、阿联酋）带来的机遇 [78] - 中东非常规机会令人振奋，沙特Jafura开发已进行三年，钻井数稳步增加，公司在该国非常规无缝管领域占据重要份额，相关天然气管道需求也带来机会 [81] - 阿联酋的非常规机会规模较小但也在加速，公司在该领域同样处于领先地位，预计未来将增长 [82] - 管材来源方面：沙特管线管由当地Jubail的焊管厂生产；OCTG采用焊管和无缝管组合，焊管（表层套管）使用当地钢卷并在沙特生产，无缝管部分从沙特当地钢厂采购线管并进行螺纹加工；阿联酋所需管材主要从阿根廷和墨西哥的工厂运来，在阿布扎比的加工厂进行螺纹加工 [84][85] 问题：各地区业务盈利能力差异及第三季度营运资本变动原因 [90] - 公司产品组合多样化，盈利能力难以按区域划分，更多取决于产品类型，例如陆上焊管竞争力较强利润率较低，而复杂海上绝缘涂层管线管利润率高，美国市场内部不同产品（生产套管、表层套管、油管）利润率也有差异 [92] - 第三季度营运资本负向变动3亿美元，主要原因是Pemex付款延迟以及关税导致库存价值增加（第三季度关税对库存的影响约为8000万美元，第四季度预计再增加约4000万美元） [93]；预计第四季度Pemex应收账款情况将好转，同时加快中东等地回款也可改善营运资本 [93] 问题：美国库存水平及产品结构，控股股东参与回购的立场变化 [98] - 进口和地面库存的增加更多集中在焊管方面 [102] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于特定阈值，相关变动达到1%时需按规定公开披露 [103] 问题：阿根廷油田服务业务进展及南美（巴西）业务展望 [105] - 阿根廷选举后，油公司融资渠道改善，将逐步增加钻井数量（因闲置钻机几乎为零），压裂活动将增加，这将利好公司的压裂业务和管材销售服务 [108] - 阿根廷LNG项目（如CESAR项目）预计2026年启动管道建设 [109] - 巴西市场，Petrobras及其他主要油公司钻井活动稳步增长，公司在OCTG（大直径接头、无缝套管）、特种管材（13铬、CRA）和管线管（如Búzios 9和11项目绝缘涂层管）方面有供应，这些将抵消Rota 3大型管道项目结束的影响 [110][111]