财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为421美元，同比增长7% [3] - 销售额为86亿美元，同比增长3%，环比增长1% [11] - 运营现金流增长8%，达到29亿美元，自由现金流为17亿美元 [3][11][13] - 价格普遍上涨2%，与全球加权通胀保持一致，但氦气价格因供应过剩而承压 [11] - 整体销量持平，项目积压的贡献被欧洲工业客户基础销量疲软所抵消 [11] - 第三季度税率较低，但预计第四季度将较高，全年有效税率预计在23%中高区间，与2024年相似 [12][14][15] - 第四季度每股收益指引为410美元至420美元，同比增长3%至6%，全年指引为1635美元至1645美元，同比增长5%至6% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保健业务预计将保持稳定并稳步增长，此前主动削减了美国部分家庭护理产品组合 [4] - 食品和饮料业务以低至中个位数增长，受消费趋势和创新应用技术驱动 [4] - 电子产品是增长最快的终端市场，占销售额的9%，本季度增长6%，若计入台湾非合并合资企业则额外贡献2% [4][5] - 电子产品增长由韩国、台湾和美国的高端芯片生产以及中国和东南亚的低端芯片驱动，第三季度晶圆厂活动增加 [5] - 金属和采矿业务略有增长，主要由于通胀性价格上涨，基础销量大多为负，趋势因地区而异并受关税影响 [6] - 化工和能源业务增长1%，由通胀性价格上涨驱动，基础销量下降，欧洲最为疲软 [7] - 制造业是增长最快的工业终端市场，同比增长3%，美国表现强劲，亚太地区保持稳定，欧洲面临挑战 [8] - 商业航天业务增长强劲，公司是火箭燃料和卫星推进系统的可靠供应商 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区表现强劲，美国制造业活动健康增长，受关税担忧消退推动 [8][46] - 亚太地区销量保持稳定，中国数字趋于平稳，印度保持强劲增长轨迹 [8] - 欧洲仍然是全球最疲软的地区，工业活动需求持续下降，制造业普遍疲软 [6][7][8] - 德国经济缓慢，预计基础设施支出可能在未来几个季度推动工业活动，英国经济停滞，北欧是欧洲的亮点 [42][43] - 汇率变动带来1%的有利影响，补强收购在美洲和亚太地区贡献1%，工程影响因项目时间安排减少1% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司商业模式具有韧性和实力，注重生产力和效率，追求有针对性高质量增长，保持严格的资本管理 [9] - 项目积压保持在100亿美元，合同保障长期每股收益增长，同时增加网络密度 [3] - 资本配置纪律严明，年初至今向业务投资42亿美元，向股东返还53亿美元，资产负债表杠杆率低，有机会获得低成本资本 [13] - 公司为经济衰退做好准备，并准备在情况好转时抓住机会 [9][16] - 在包装气体领域存在整合机会，特别是在美国，公司有资产负债表实力和意愿进行补强收购 [90][91][92] - 人工智能应用广泛，有300多个用例，涵盖从销售到工程和设计的各个运营领域，预计未来两三年将产生重大影响 [101][102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但公司继续为股东创造价值，并在关键指标上保持行业领先业绩 [3] - 公司已经历工业衰退两年多，并已采取积极措施使模型具有抗衰退能力 [9] - 近期有关潜在经济衰退的讨论，但公司认为工业衰退已持续一段时间 [9] - 对电子周期持乐观态度，预计未来五到七年将持续增长，由领先半导体公司的晶圆厂扩张推动 [36][82][83] - 化工行业目前面临最大挑战，但预计周期将反弹，特别是对顶级客户群的成本地位有信心 [7][63][64] - 欧洲工业市场仍然疲软，近期内看不到根本性改变的催化剂 [41][42][44] - 绿色氢能面临可扩展性、资本效率和可再生能源可用性等根本性挑战，需要资本成本降低60%至70%才能达到拐点 [52][53][54] 其他重要信息 - 美国家庭护理业务的供应商和解导致本季度营业利润面临约2%的不利影响 [11] - 氦气和稀有气体对定价造成拖累，特别是对亚太地区，全年对每股收益的影响估计为1%至2% [28][57][60] - 销售、一般及行政费用同比增长9%，但年初至今仅增长1%，受并购、通胀和重组行动影响 [66] - 公司预计年底销售气体积压将达到70亿美元，尽管年内有10亿美元项目启动 [18] - 包装气体业务中的气瓶租赁价格与全球加权消费者价格指数保持一致，未出现价格疲劳或重大阻力 [93][94] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于积压项目以及美国金属/钢铁项目机会 - 积压项目保持在70亿美元，预计年底将达到70亿美元水平 [18] - 由于关税，美国钢铁和金属可能出现扩张，公司与考虑扩张的合适参与者地位良好，正在寻找机会 [20] 问题: 对2026年的展望 - 公司将在两周内进行严格的规划流程，并在2月份提供2026年指引 [24] - 积压项目是明年及以后持续每股收益增长的重要输入因素 [24] - 每股收益算法中的变量将是宏观经济，管理行动和资本配置部分无需经济帮助即可带来中个位数增长 [25][32] 问题: 定价背景和信心 - 定价同比变化是关键，2%的增长与各地区加权通胀基本一致 [28] - 顺序波动是由于合同周年纪念日和 escalation 的时间差异所致，氦气和稀有气体是拖累因素 [28] 问题: 2026年实现每股收益增长算法是否需要基础或有机线增长 - 资本配置和管理行动部分无需宏观经济帮助即可带来约10%或更多的增长 [32] - 宏观部分（外汇和基础销量）一直是拖累因素，公司对管理行动和资本配置部分感觉良好 [32][33] 问题: 电子资本支出周期峰值后的项目积压和主要终端市场 - 电子周期预计未来五到七年不会见顶，可见性来自与半导体公司的合作 [36] - 除电子外，美国、印度等地的钢铁、化工和炼油以及脱碳项目将继续提供机会 [37] 问题: 欧洲季节性停工和情绪 - 欧洲第四季度销量预计基本持平，工业市场仍然疲软，近期内没有根本性改变的催化剂 [42][44] - 德国可能因基础设施支出而在明年年中或第三季度出现好转，英国停滞，北欧是亮点 [42][43] 问题: 美国制造业市场风险与客户资本支出计划 - 美国包装气体业务有机增长达中个位数，硬商品销售增长，自动化设备销量上升表明客户为订单增长做准备 [46][47] - 客户对大型项目仍持谨慎态度，但正在推进，预计制造业销量韧性将持续到第四季度，并在明年上半年回升 [48][49] 问题: 中国电解槽价格下降对绿色氢氨复苏的潜在影响 - 中国电解槽成本曲线下降，但绿色氢能面临可扩展性、可靠性和可再生能源可用性等根本性挑战 [52][53][54] - 资本成本需要降低60%至70%才能达到拐点，数据中心对可再生能源的需求使电子更加稀缺 [54] 问题: 亚太地区定价和氦气影响的具体数字 - 亚太地区定价除氦气和稀有气体外均为正，中国正经历通缩 [58] - 氦气和稀有气体对全年每股收益的影响约为1%至2%，亚太地区受影响最大，占全球销售额比例较低 [60] 问题: 化工行业复苏前景和销售、一般及行政费用趋势 - 化工行业目前面临最大挑战，但预计周期将反弹，欧洲产能合理化将导致基本面转变 [63][64][65] - 销售、一般及行政费用同比增长9%，但年初至今增长1%，受并购、通胀和重组行动影响 [66] 问题: 欧洲产能关闭的潜在影响 - 欧洲合理化符合预期，一级客户仍能获得固定费用支付，预计不会出现具有大额一次性支付的重大合理化影响 [70][71] 问题: 制造业表现与采购经理人指数差异 - 美国制造业领先，包装气体业务有机增长达中个位数，中国电动汽车和电池出现增长，欧洲仍然挣扎 [74][75] - 商业航天被归类为制造业，增长强劲，正在美国投资增加产能 [78][79] 问题: 电子行业长期增长和气体强度 - 半导体行业预计未来五年以9%至11%的速度增长，逻辑和高端内存是驱动因素 [82][83] - 更先进的节点导致气体强度增加，与原始设备制造商的合作表明这一趋势将持续 [84][85] 问题: 欧洲、中东和非洲地区利润率前景 - 欧洲、中东和非洲地区负销量和正价格组合推动强劲利润率，销量恢复时现场客户可能因电力成本导致利润率略微稀释 [88] - 困难时期利润率扩张更大，因为管理行动贡献更大，复苏期利润率仍扩张但幅度较小 [88] 问题: 包装气体需求趋势和区域整合 - 美国包装气体业务硬商品销售有机增长达中个位数，自动化设备销量上升，受数据中心和液化天然气项目驱动 [90] - 全球包装气体领域存在整合机会，尤其在美国，去年完成18笔交易，今年收购贡献销售额约1% [91][92] - 气瓶租赁价格与全球加权消费者价格指数保持一致，未出现价格疲劳 [93][94] 问题: 欧洲撤资和美国投资前景 - 当前大部分项目机会来自美洲和亚洲，美国机会广泛，欧洲机会管道相对较轻，但仍有脱碳和其他项目 [97][98] 问题: 人工智能提高运营效率的新用例 - 公司有300多个人工智能用例，涵盖运营各个领域，现在正专注于跨领域部署人工智能工具 [101][102][103] - 人工智能项目像其他生产力项目一样被跟踪，预计未来两三年将产生重大影响 [103]