财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为1.86美元，比指引中点高出0.10美元 [5] - 第三季度总净收入近158亿美元，反映高个位数销售增长，比预期高出约3亿美元 [5] - 第三季度总收入同比增长8.4%（按运营基准计算） [31] - 全年调整后每股收益指引上调至10.61美元至10.65美元之间 [32] - 全年总净收入预期约为609亿美元，增加4亿美元 [32] - 第三季度调整后毛利率为销售额的83.9% [31] - 第三季度调整后研发费用为销售额的14.3% [31] - 第三季度调整后销售、一般及行政费用为销售额的21.6% [31] - 第三季度调整后运营利润率为销售额的30.9% [31] - 第三季度净利息支出为6.67亿美元 [31] - 第三季度调整后税率为24.5% [31] - 9月底现金余额超过56亿美元 [35] - 前九个月产生约130亿美元自由现金流，包括近22亿美元的SKYRIZI特许权使用费付款 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 免疫学业务总收入约79亿美元，按运营基准计算增长11.2% [11] - SKYRIZI全球销售额47亿美元，按运营基准计算增长46% [11] - RINVOQ全球收入近22亿美元，按运营基准计算增长34.1% [11] - Humira全球销售额9.93亿美元，按运营基准计算下降55.7% [15] - 肿瘤学业务总收入近17亿美元，与去年同期相对持平 [16] - 医美业务全球销售额约12亿美元，按运营基准计算下降4.2% [16] - BOTOX Cosmetic全球收入6.37亿美元 [16] - JUVEDERM全球销售额2.53亿美元 [16] - 神经科学业务总收入超过28亿美元，按运营基准计算增长19.6% [18] - Vraylar总销售额9.34亿美元，增长6.7% [18] - Violev总销售额1.38亿美元，环比增长40% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在克罗恩病中，SKYRIZI和RINVOQ在美国所有治疗线中捕获了约50%的新转换患者 [11] - 在溃疡性结肠炎中，SKYRIZI和RINVOQ在美国所有机制中捕获了近三分之一的新转换患者 [12] - 在银屑病中，SKYRIZI在美国生物制剂的新患者份额中占据50%的领先地位 [14] - Violev在国际市场的吸收持续超出预期 [19] - 美国毒素市场相对平稳，填充剂市场出现双位数下滑 [61] - BOTOX在美国市场份额保持在60%出头，HA填充剂份额稳定在45%左右 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来10年在美国投资至少100亿美元 [9] - 正在北芝加哥建设新的原料药生产基地，并扩大伍斯特的生物制剂生产和研发能力 [9] - 2025年预计调整后研发费用为90亿美元，较上年大幅增加 [7] - 研发管线约有90个项目，涵盖所有开发阶段 [7] - 外部创新投资活跃，自2024年初以来已执行约30笔交易 [36] - 在免疫学领域，IL-23类药物类别正在快速扩张，在溃疡性结肠炎中的渗透率从一年前的约5%上升到本季度的近40% [48] - 在医美领域，尽管面临宏观挑战，公司正在通过消费者活动和产品创新进行投资，以支持市场复苏 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务表现持续超出预期，对2025年展望进行了第三次上调 [5] - 由于近期没有重大的专利到期事件，增长平台为未来十年的增长提供了清晰的可见度 [7] - 神经科学是公司第二大且增长最快的治疗领域 [6] - 医美业务面临全球多个关键市场具有挑战性的市场条件，消费者信心低迷，尤其是美国，对可自由支配支出造成压力 [17] - 公司有信心在任何环境下都能适应并有效执行，关键在于继续开发差异化药物 [40] - 尽管IRA价格谈判结果尚未公布，但预计不会影响长期指引 [44] - 业务势头应能在2026年实现强劲增长，尽管面临Humira持续侵蚀和IMBRUVICA的IRA定价带来的阻力 [51] 其他重要信息 - 季度现金股息增加5.5%，至每股1.73美元，从2026年2月支付的股息开始 [9] - 自成立以来，季度股息增长超过330% [9] - 公司目标是在2026年底前实现2倍的净杠杆比率 [36] - 预计第四季度净收入将超过163亿美元，调整后每股收益在3.32美元至3.36美元之间 [34] - 预计全年调整后毛利率为销售额的84%，研发费用90亿美元，销售、一般及行政费用135亿美元 [33] - 预计全年调整后运营利润率约为销售额的41% [33] - 预计非GAAP税率约为17.3% [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新的PBM模式和IRA价格谈判的潜在影响 - 公司强调其表现由差异化药物和执行能力驱动，能够适应任何环境变化，包括PBM模式改革 [40] - 对于IRA，Vraylar和Linzess的谈判价格将于2027年生效，预计不会影响长期指引，对2026年也无影响 [44][90] 问题: IL-23市场竞争动态和2026年展望 - SKYRIZI增长强劲，IL-23类别整体扩张迅速，并非零和游戏，公司对竞争地位充满信心 [48] - 2026年业务势头强劲，增长平台将推动增长，尽管存在Humira侵蚀和IMBRUVICA IRA定价的阻力 [51] 问题: SKYRIZI和RINVOQ的长期展望更新以及美国医美市场状况 - 公司暗示将超过此前提供的2027年长期指引，具体更新将在第四季度财报电话会议上提供 [56] - 美国医美市场面临挑战，毒素市场平稳，填充剂市场下滑，但公司正在投资以稳定和恢复市场 [61] 问题: Gilgamesh的bredacillicin未来研究设计和在抑郁症治疗范式中的定位 - 该药物幻觉持续时间短，有望在诊所内短期完成给药，公司计划在二期研究中探索不同剂量和给药方案，并可能拓展到其他情绪障碍 [66] 问题: Violev的吸收情况和竞争动态，以及tevapadon的销售潜力 - Violev吸收强劲，在国际市场占有80-85%的新患者份额，其24小时覆盖和简化治疗方案是竞争优势 [72] - tevapadon作为一日一次疗法，具有接近左旋多巴的疗效和优越的安全性，可作为Violev的补充 [76] 问题: Humira绝对美元下降减少后增长加速的前景，以及未来6个月关键管线数据读出 - 随着Humira侵蚀的绝对美元贡献减少，公司对实现本十年内高个位数复合年增长率充满信心 [81] - 未来重要数据读出包括免疫学（IBD平台组合）、肿瘤学（TMAB-A、Tantamig等）、神经科学（VRAYLAR后续产品、imuracladine）和肥胖症（amylin资产）等领域 [83][85] 问题: IRA折扣深度是否影响2026年展望，以及RINVOQ在化脓性汗腺炎的三期试验完成日期变更原因 - IRA谈判价格于2027年生效，不影响2026年展望 [90] - RINVOQ在化脓性汗腺炎的双盲16周数据仍预计在明年年底获得，临床试验网站上的日期变更是由于开放标签扩展随访时间调整 [91] 问题: RINVOQ在非节段型白癜风的机会规模，以及Elahir在英国定价策略的启示 - RINVOQ在白癜风、斑秃、化脓性汗腺炎和狼疮等新适应症的峰值收入潜力至少为20亿美元 [95] - Elahir在英国以与美国相同的标价推出，反映了公司对全球定价动态的考量，最终净价将取决于英国国家卫生与临床优化研究所的评估 [99] 问题: 免疫学领域CAR-T和口服肽平台的下一步计划，以及先进疗法在成熟适应症的最终市场渗透率 - Capstan的体内CAR-T平台下一步是继续一期剂量探索，明年有望在类风湿性关节炎和狼疮患者中开展研究 [104] - Nimble的口服肽平台专注于提高效力和延长半衰期，先导项目为口服IL-23和TL-1A [104] - 免疫学市场生物制剂渗透率和治疗线扩展仍有很大空间，新技术将有助于突破现有疗效天花板 [107] 问题: 口服IL-23竞争以及肥胖症领域产品组合的重要性 - 公司对SKYRIZI的竞争力充满信心，其高效力、季度给药和头对脚益处是优势，口服药物将因市场未饱和而获得吸收 [112] - 在肥胖症领域，除了amylin资产，公司也在寻找联合用药和其他方法，以改善耐受性和持久性 [116] 问题: 公司与政府在政策方面的合作意向，以及医美市场复苏的领先指标 - 公司正与政府就解决全球搭便车行为、扩大直接面向患者模式以及在美国投资进行讨论和合作 [127] - 医美市场复苏的领先指标包括消费者信心、中产阶级消费者对毒素的态度以及HA填充剂情绪稳定情况 [129] 问题: 公司未来五年美国与非美国业务比例变化预期，以及RINVOQ标签更新带来的扩张机会 - 业务比例取决于产品组合，历史水平（约三分之二美国，三分之一国际）可作为参考 [135] - RINVOQ在IBD的标签更新是净增量利好，将随着IL-23类药物类别转型而逐步建立 [136] 问题: 近期并购后的最新思考，包括优先领域和大型交易的意愿 - 并购重点仍是能够驱动下一个十年及以后增长的资产和平台技术，领域集中在免疫学、神经科学、肿瘤学、医美和肥胖症 [140] - 公司有财力进行后期机会并购，但当前投资组合已提供清晰增长路径，因此更关注长期管线机会 [140]