行业与公司 * 纪要涉及的行业为电力行业，具体公司为建投能源[1][2][3] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 公司前三季度营业收入同比下降3.73%至164.82亿元，归母净利润同比增长231.79%至15.83亿元[2][5] * 净资产收益率为14.08%，同比提高9.58个百分点，基本每股收益为0.877元，同比增长229.7%[2][5] * 单三季度归母净利润为6.86亿元，同比增长430%[5] * 业绩增长主要受益于平均综合标煤单价同比降低16.54%至690.87元每吨[3] 运营数据与市场环境 * 前三季度控股发电企业完成发电量390.34亿千瓦时，同比降低3.43%，售热量完成4,370.74万吉焦，同比降低1.55%[2][3] * 发电量下降主因全社会用电量增速放缓及新能源消纳增加形成替代[2][3] * 发电机组平均利用小时数为3,163小时，同比降低188小时，平均上网结算电价为435.22元每兆瓦时，同比降低0.61%[2][3] * 当前南网和北网含税综合结算电价约为0.4423元/千瓦时，不含容量费用情况下略高于标杆价20%左右[2][6] * 前三季度辅助服务收入接近2亿元，同比显著增长，每度上网电量对应辅助服务收入约为0.056元[18] 项目进展与未来规划 * 公司正积极推进西柏坡四期和任丘二期火电项目建设，均计划在2026年实现投产运营，大部分将在下半年七八月份或八九月份完成[2][5][10] * 公司通过定增募集资金不超过20亿元用于西柏坡四期项目，定增已于10月28日获得深交所受理，预计2026年一二季度完成询价发行[2][5][15] * “十五五”期间将继续推进在建火电项目，并储备替代项目，新建火电竞争力强区域可能在“十五五”后期落地[4][17] * 在绿能方面，公司累计并网光伏发电容量70.45万千瓦，在建光伏容量65万千瓦，并储备近200万千瓦绿能项目[3][5][17] 煤炭成本与展望 * 公司前三季度煤耗水平稳定在340克左右，冬季保供期间库存处于中高位水平[2][8] * 10月份煤价曾因供应收紧而上涨，但近期趋稳[2][8] * 煤炭采购中长协煤占比超过70%，长协价格按国家发改委年初订货价格执行，没有明显变化[14] * 预计若明年煤炭价格保持稳定，河北地区综合用能价格将略有下降[2][9] 分红政策与股东回报 * 公司2025年计划按照归母净利润的50%进行分红，不低于50%[4][13] * 中期已实施每10股派1元的分红计划，总计约1.8亿元[4][11][13] 区域竞争与预期 * 预计2026年河北地区新增602万千瓦火电装机，主要集中在南部网络，有望提升区域竞争力[7] * 2025年四季度火电发电量预计保持较高水平，全年火电发电量预计与去年持平或略高[11] * 南网火电利用小时数预计在4,300至4,500小时之间波动，北网利用小时数预计下降约400小时[11][12] * 2026年的长期合同将在2025年12月初开始签约，并于年底前完成[16] 其他重要内容 * 公司控股装机容量为1,247.45万千瓦，其中火电1,177万千瓦，光伏70.45万千瓦，在河北南北网均占近1/4市场份额[3] * 公司拥有7家供热公司，供热覆盖面积达2.75亿平米[3] * 由于煤价下降，热电联产机组供热亏损有所减少，热网利润有所提升，山西电厂因地处煤源地盈利情况较好[19] * 公司发布市值管理公告，通过股权激励、增加信息透明度、提高分红等方式维护市值[20]