涉及的行业与公司 * 行业：中国汽车与共享出行[66] * 公司：宁波旭升集团股份有限公司[1][5][66] 核心观点与论据 * 公司第三季度净利润同比增长70%至9900万元人民币 主要驱动因素为毛利率同比提升3.7个百分点 资产减值损失减少以及额外的投资收益[1] * 第三季度收入同比持平 储能系统业务可能抵消了特斯拉、比亚迪和理想汽车较弱的产量 并支撑了毛利率的同比改善[1] * 尽管季度收入环比增长8% 但毛利率环比下降1.3个百分点 需关注储能业务带来的毛利率提升的可持续性以及材料成本趋势[2] * 关键关注领域包括储能项目获取、墨西哥和泰国工厂的新订单以及人形机器人业务的进展[2] * 摩根士丹利对公司的股票评级为“持股观望” 目标股价为12.00元人民币 较当前股价存在约18%的下行空间[5] * 对公司未来12个月的共识每股收益方向判断为“基本不变” 财务业绩与共识预期“基本一致” 对投资主题的影响“不变”[4] 其他重要内容 * 公司估值方法基于现金流折现模型 关键假设包括12%的加权平均资本成本和3%的永续增长率[9] * 上行风险包括人形机器人新项目、单车产品价值提升、铝合金成本下降带来的毛利率扩张[11] * 下行风险包括特斯拉需求弱于预期、竞争加剧导致毛利率收缩、铝合金成本上升[11] * 截至2025年9月30日 摩根士丹利持有宁波旭升集团1%或以上的普通股[17]