纪要涉及的公司与行业 * 纪要涉及的公司为晶科能源[1] * 纪要涉及的行业为光伏行业及储能行业[1] 公司核心财务表现与运营状况 * 公司2025年前三季度营收479.86亿元，归母净利润亏损39.2亿元，扣非净利润亏损45.43亿元[2] * 第三季度业绩环比改善，减亏5.08亿元，毛利率环比提升4.77个百分点，经营性现金流大幅改善至24.7亿元，公司预计全年经营性现金流为正[2][3] * 2025年前三季度组件出货量61.85 GW，继续蝉联全球第一，预计第四季度组件出货2125 GW[3][4] * 公司将合理控制开工率，推动落后产能出清，聚焦高效产能升级改造[2][4] * 2026年资本开支主要围绕现有产能升级，预计总额约为50亿人民币[3][25] 技术与产品进展 * 高功率TOPCon产品升级稳步推进，第三季度已交付部分640瓦以上产品，实现溢价12美分/瓦[2][4] * 预计到2026年，高功率产品出货占比将不低于60%[2][4] * 公司计划在2025年11月实现贱金属第一个车间的量产，预计2026年上半年实现50%以上高效产能覆盖[15][23] * 通过正面结构优化和金属化技术改进，预计2026年可带来0.2~0.3个百分点的效率提升[14][24] * 钙钛矿叠层技术在未来三年左右有望进入一定规模的量产阶段[22] 储能业务发展 * 储能业务前三季度发货3.3 GWh，预计全年完成6 GWh发货目标[2][4] * 储能业务海外订单占比约80%，盈利明显改善，预计第四季度有望扭亏，并在2026年贡献盈利[2][5][7] * 储能团队已有1,000多人规模，该业务被视为公司的第二条增长曲线[5][6] * 储能业务发展战略核心针对大型储能和工商业储能领域，80%市场集中于海外[29] 全球市场展望与布局 * 公司预计2026年全球光伏需求将略微收缩2-3个百分点，主要受中国市场波动影响[3][18] * 欧洲市场稳中有升，中东和拉美新兴市场预计增长10-15%，东南亚部分国家增幅可达30-40%，美国市场保持平稳[3][19] * 公司长期看好美国市场，预计2026年出货量和占比均会显著上升，已布局独立供应链应对政策变化[8][11][12] * 2025年第三季度美国出货量占总出货量约6%，较上半年显著增长[27] * 行业加速增长拐点预计在2027年至2028年间出现，驱动力来自数据中心算力等带来的电力需求大幅提升[3][20] 行业环境与政策影响 * 反内卷政策正在逐步传导，推动组件价格上升，但完全传导仍需时间[9][26] * 行业顶层设计未来几年不会新增产能，将通过供给侧限制、技术标准等手段推动产能优化和出清[17] * 原材料价格上涨已带动组件价格上升，高功率产品推出响应了终端客户需求，提高投资回报[9][21] * 银价上涨显著促进了贱金属渗透率的提升，预计明年收益可能达到3至4分钱[23] 其他重要信息 * 公司对2026年整体前景持乐观态度，预计盈利水平相较2025年会有显著改善，恢复到正常盈利水平可能需要1至2年时间[16] * 关于GDR发行工作仍在积极推进中，为保障财务安全，公司董事会提议适当下修转债[28]