公司概况与核心战略 * 公司为舍得酒业，专注于白酒行业 [1] * 公司坚持四大核心战略：老酒战略、多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略 [2][3] * 公司聚焦四大核心单品，推动产业结构高端化、产品全国化和品牌国际化 [2][3] * 公司未主动压缩市场投入，而是优化渠道费用结构，确保价格稳定，巩固消费者基础 [2][3] 财务业绩与运营数据 * 2025年第三季度实现营收37.02亿元，归母净利润4.72亿元 [3] * 双节旺季期间，品味舍得等主要产品开瓶和动销均呈两位数增长 [7] * 特级产品动销和开瓶金额同比增长约50% [13] * 水之道产品销量、动销和开瓶金额同比和环比均实现双位数左右增长 [13] * 品味舍得动销环比增长超过30%，开瓶量增长约10% [13] * 宴席场景增速非常快，三季度同比去年同期基本翻倍 [15] * 预计全年销售费用率与去年基本持平或微降 [23] 产品策略与表现 * 核心单品覆盖不同价位段：千元价位的藏品舍得10年、三四百元价位的品味舍得、150200元价位的舍之道、六七十元价位的T68特级 [16] * T68系列表现优于舍之道，舍之道优于品味舍得 [2][7] * 公司在300元价位段以下的产品动销较好 [13] * 推出29度低度酒"舍得自在"，通过全渠道创新模式推广 [5][15] * 产品策略强调质价比，即提升品质而非降价，坚持生产纯老酒 [18] 市场与渠道发展 * 省外市场表现亮眼，山东地区（如德州、聊城）增速显著，聊城同比增速超过50% [9] * 确定六大基地市场：聊城、德州、天津、成都、绵阳和遂宁 [9] * 河南市场实行严格管控以维护价格稳定，预计明年逐步恢复正常轨道 [10] * 电商渠道通过区分产品结构（非标品、文创品为主，标品控制在10%以内）减少与线下冲突 [4][17] * 将电商团队拆分为核心电商和兴趣电商，成立OTO专项项目组，生意翻倍增长 [4][17] * 即时零售为重点方向，2025年上半年美团销售翻了一番 [5] * 开设直播基地并计划拓展至全国，希望未来互联网销售占比达到双位数 [4][5][17] * 推出小微客户管理项目，服务新招募及薄弱区域的小经销商 [4][20][21] 渠道库存与动销状况 * 经过一年多调整，市场库存状况良好，通过控制出货量有效减少渠道库存 [8] * 观察到开瓶数好于动销，动销好于开票，终端信心恢复需要时间 [4][22] * 预计年底市场将达到较为良性状态 [2][8] * 经销商库存减少，小体量经销商（100万以内）退出较多，大型经销商（200万、500万以上）保持稳定 [2][4][19] 行业竞争与展望 * 面对行业竞争，公司坚持老酒战略，稳固渠道和价格体系，确保经销商盈利 [12] * 公司认为白酒市场将回归消费品属性，香型概念可能淡化，竞争将回到口感和风味 [14] * 浓香型白酒在低度化方面具有独特优势和技术难度较低的机会 [14] * 国家政策将酿酒列为历史经典产业，为行业长期发展注入信心 [6] * 对明年春节旺季持谨慎态度，需关注禁酒令等影响，但开瓶数据逐月回暖 [11] 管理与费用 * 优化渠道费用结构，规范渠道投入，加大对消费者培育的投资 [2][3][5] * 实施三好价格管理体系，校准各渠道，已见成效 [2][5] * 三季度销售费用增长受计提和核销进度影响，管理费用增长包含一次性费用 [23] * 公司持续推进长期激励计划，包括员工持股计划，未来将择机推出新股权激励 [24] * 营销体系支持一线团队建设，同时严格执行271末位淘汰机制 [25] 区域市场具体动态 * 四川市场三季度下滑主要由于遂宁地区库存过高，公司主动采取降库措施 [25] * 在江苏市场等区域寻找点状机会，针对500560元价位段进行布局 [16]