公司概况与核心业绩 * 公司为陕西能源 前三季度营收163.59亿元 同比下降2.83% 利润总额44.22亿元 同比下降2.79% 归母净利润24.17亿元 同比下降3.23% [2] * 第三季度归母净利润同比增长超过13% 发电量环比增加56% 煤炭产量环比增加5.38% [3][4] * 公司通过降本增效应对电量、电价、煤价“三降”局面 经营成果较好 [2] 电力业务表现与展望 * 2025年前三季度陕西省内平均上网不含税综合电价约为0.368元/度 省外电价存在差异 如做6,337为0.324元/度 赵灿为0.344元/度 新疆地区为0.258元/度 [2][4] * 预计2026年陕西省内新能源装机提升将压缩火电竞组利用小时数至3,000小时左右 关中地区约3,000小时 陕南陕北地区约4,000小时 [2][5] * 预计2026年省内平均上网电价将在今年基础上降低1至2分钱 [2][5] * 公司所有外送机组的容量电价结算均按时进行 [3][8] * 送往湖北的电价有所下降但幅度较小 2026年具体方案尚未出台 [3][7] * 赵石畔二期外送山东机组的长期协议中 2026年的电量和电价基本维持不变 [21] 煤炭业务表现与展望 * 赵石畔煤矿600万吨项目进入联合试运转 贡献了三季度煤炭产量30%的增量 预计该趋势将维持到第四季度 [2][6] * 赵石畔煤矿计划2026年3月底正式投产 试运行期间收入和成本计入财务报表 投产后预计带来正向利润增长 [2][6] * 三季度整体煤价同比降低100~150元左右 [3][9] * 凉水井煤矿1-9月累计平均价格为404元/吨 同比减少99元/吨 降幅19.6% 原始沟平均商品价格为440.79元/吨 同比降低97.14元/吨 降幅18.06% [3][9] * 预计四季度及明年煤炭价格将保持温和波动 不会出现大的调整 [3][10] * 煤炭销售长期合同采用浮动机制 目前长协比例超过80% [17] 成本控制与财务管理 * 截至三季度末公司实际财务成本在3%以下 通过融资利率调整等措施 整体财务费用降低约1亿多元 从2024年的3%降至2025年的2.3%以下 [3][13] * 环保税政策影响较小 每年额外支出约为几百万元 [20] 项目进展与资本开支 * 庆丰二期、延安热电二期和商洛二期等在建项目按计划推进 [3] * 双耳机两台机器计划在2026年6月底和8月底投产 信丰和延安二期项目预计在2025年底前完成 [9][16] * 未来几年基本资本开支预计在五六十亿元左右 经营现金净流量每年约70亿元可满足需求 公司资本负债率较低 [14] * 丈八煤矿手续办理进展顺利 [4] 潜在风险与行业动态 * 大唐陕西公司发电量同比下降11% 利润明显下降 显示省内部分机组仍承压 [21] * 火电竞争加剧且未来发展存在不确定性 公司将通过调整布局适应市场需求 [22]