涉及的公司与行业 * 公司：Pony AI (PONY O)[1] * 行业：自动驾驶/Robotaxi[2] 核心观点与论据 * 维持对Pony AI的买入评级 目标价为29 00美元 预期股价回报率达47 4%[1][5] * 目标价基于DCF模型得出 采用17 1%的WACC以反映公司高风险属性 对应2030年预期市销率和市盈率分别为2 8倍和27 5倍[1][7] * 第四季度主要催化剂包括：H股IPO正在进行中 根据Investing com 10月27日信息 价格上限设为180港元（23 17美元） 预示有18%的上涨空间 同时预计股份稀释约11%[2] * Robotaxi车队规模在10月/11月/12月将线性增长 平均每月增加约150辆车[2] * 未来1-2个月内可能宣布获得更多国内及海外Robotaxi运营许可证[2] * 根据管理层先前指引 单位经济（UE）有望在2025年11月至12月实现盈亏平衡[2] * 公司可能在年底前给出新的2026财年车队规模目标指引[3] * 第三季度Robotaxi利用率同比显著提升 据估计平均每公里车费同比改善100% 主要得益于车辆密度提升以及上海和深圳地区覆盖范围扩大[3] * 未来1-2年车辆成本同比降幅将稳定在5%-10%[4] 风险提示 * 评级为高风险 符合量化评级 反映其亏损状态及Robotaxi未来发展的高度不确定性[8] * 关键下行风险包括：技术发展与商业化挑战 商业模式和资本需求的不确定性 安全性与可靠性问题 激烈竞争 政府干预与监管风险 现金短缺风险 新兴及演进技术的高不确定性[8] 其他重要内容 * 当前股价为19 68美元（2025年10月27日16:00） 市值约为68 94亿美元[5]