涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为通信设备行业，特别是卫星通信、5G/6G等前沿领域 [2] * 纪要涉及的公司为上市公司通宇通讯 [1] 核心观点与论据 公司当前业绩与挑战 * 2025年第三季度公司毛利率为22.39%，同比下降11.81个百分点，净利润率为3.1%，同比下降49.2% [3] * 业绩压力主要源于国内通信设备市场周期波动、部分高价值订单尚处于研发交付阶段、基站天线等核心产品市场竞争加剧以及铝铜等原材料成本上升 [3][11][17] * 2025年第三季度营收为2.82亿元，同比下降4.8%，收入下滑放大了销售费用（占营收比例微增至12.19%）和管理费用对利润的影响 [3][17] 公司战略转型与应对措施 * 市场结构优化：全力拓展毛利率更高的海外市场，海外业务收入占比已超过国内，接近60%，成为主要增长来源 [2][12][24] * 成本结构优化：通过加强供应链管理降低采购成本，提高生产效率，2025年上半年海外业务增长，微波天线和光模块等业务创历史新高 [4][8] * 产品差异化竞争：在传统领域推出定制天线、高铁绿色天线，在新兴领域Micro WiFi产品获千万级海外订单，并在多国推进商用 [8][27] * 研发战略聚焦：2024年研发费用为9,603.61万元，占营收比例8.04%，高于行业平均水平，重点押注卫星通信和5G/6G前沿领域 [2][7] 卫星通信业务布局与前景 * 卫星通信是公司核心增长点，目前营收占比不大（去年收入约三四千万元），但增长显著，公司规划覆盖星地端全产业链 [5][14] * 公司已交付三十多个地面站，是唯一参与海外地面站建设的中国企业，2025年计划交付69套地面终端，目前已交付约30多套 [5][14][25] * 通过参股鸿擎科技、与地方国资成立合资公司、设立产业基金等方式系统布局卫星通信产业链 [2][10] * 预计未来3-5年中国低轨卫星互联网市场将迎来巨大增长，市场规模可能突破万亿级别，复合增长率达30% [5][21] 现金流与资本运作 * 公司经营活动现金流大幅改善，2024年同比改善96.42%，2025年第三季度转为正数7,100.67万元，同比大增206.21%，表明主营业务造血能力恢复 [2][9] * 资本运作是构建产业生态的重要手段，未来将更积极利用投资和并购整合新赛道，同时保持稳健分红政策，优化治理结构 [10][33] 海外市场拓展与竞争力 * 海外最大客户是爱立信，其次是德电、沃达丰及英国电信等，公司积极拓展中东、东南亚、欧洲及北美高端市场 [13][22] * 2025年新增墨西哥、芬兰、巴西、南非、北美等地的直营团队，设立日本公司和泰国分公司，印度工厂投入增加 [23] * 公司的核心竞争力体现在强大的产品交付能力和质量管控能力，全球排名从第五提升至第四 [22] 其他重要内容 行业趋势与合作进展 * 全球及国内通信行业呈现国内运营商投入减少、产品价格内卷的趋势，国内5G基站投入放缓 [12] * 公司与低轨卫星互联网龙头企业（如原信）合作密切，参与其地面终端招标并成为重点供应商，未来将探讨更深层次技术合作 [15][19] * 在相控阵技术方面，公司专注于无源相控阵，并通过参股投资结合有源部分技术，已获验证 [20] 未来展望与预期 * 公司认为卫星互联网板块的利润贡献拐点可能在2026年中到下半年到来，随着组网完成，增量收入和利润将加速实现 [32] * 长期目标是使卫星通信业务的利润超过现有主营业务，实现公司的规模再造 [33] * 公司在6G技术方面储备了多波束、多信道通信基础、微波技术等，并已超前准备相关产品 [26]