行业与公司 * 纪要涉及的行业为锂电池材料行业，特别是电解液（六氟磷酸锂、添加剂、溶剂）和隔膜环节[1][2][9] * 纪要重点讨论的公司包括天赐材料、多氟多、海格星源，并提及了铜铝箔、结构件、正负极材料领域的其他公司[1][3][10][11][12][17] 核心观点与论据 行业需求与整体前景 * 全球锂电储能需求预计在2026年增长50%-60%，显著拉动锂电材料需求，对应全球锂电需求增长接近30%[2] * 锂电材料板块将会有显著增长，特别是六氟磷酸锂和隔膜环节，因其短库存特性和主要公司的高市场占有率，在供需错位时具有定价权[1][2][4] 六氟磷酸锂市场动态 * 六氟磷酸锂现货价格自8月以来显著上涨，最高成交价已达12万元/吨[1][4][13] * 价格上涨正逐步向电解液及下游整车厂商传导，若11月至12月传导加速，当前基于75,000元/吨的盈利预测可能过于保守，带来投资机会[1][6][7] * 电解液定价模式已进化为月度议价，中大型客户根据SMM上月均价调整，预计12月份价格传导将更加迅速[8][13] * 行业库存见底是价格上涨的主要原因，10月份以来中大型客户已逐步传导部分涨价[13] 隔膜市场动态 * 隔膜市场排产紧张，价格上涨，从9月至10月价格普遍上涨三次，实际涨幅可能高于统计数据[1][9] * 隔膜扩产难度大，固定资产周转率低，且技术升级换代加速，高端5微米产品涨幅显著，导致新老公司差距拉大[9] 其他材料环节 * 添加剂VC价格从46,000元/吨上涨至58,000元/吨，溶剂EC在10月份开始普遍涨价，表明产业链成本上升正向终端转移[8] * 铜箔、铝箔及结构件等领域马太效应强，即使在行业低谷期仍能保持盈利，今年初铜箔已开始涨价[5] * 正负极材料因成本占比较高且部分企业长期亏损，涨价预期明确，但涨幅不如六氟磷酸锂和隔膜顺畅[5] 重点公司分析 天赐材料 * 公司拥有10.5万吨六氟磷酸锂和5万吨双氟磷酸盐产能，受益于六氟磷酸锂价格上涨[1][10] * 双氟磷酸盐价格会跟随六氟磷酸锂上涨，公司还拥有添加剂产能[10] * 公司正极业务自2014-2015年周期开始布局，预计2026年值得期待，第四季度以来月度磷铁出货量实现翻倍增长，开工率达70%[1][10][15] * 公司在固态电池相关研发（硫化物固态电解质、UV胶）方面进展超预期[15] 多氟多 * 公司拥有5.6万吨六氟磷酸锂和大量氢氟酸产能，预计2026年出货量接近6万吨[3][11] * 散单占比较高，价格弹性相对较大[11] * 圆柱形锂电池出货量在2025年有望超过10GWh，并在2026年实现显著增长，电池业务从拖油瓶变为利润贡献的重要部分[3][11] 海格星源 * 公司是添加剂领域重要玩家，拥有77万吨添加剂产能，市占率第一，VC添加剂已开始涨价[12] * 到2026年上半年，其添加剂产能预计达到1.5万吨，可生产五大品系产品，竞争力强[12] 其他重要内容 * 预计2026年第一季度整体排产环比2025年第四季度降幅小于5%，六氟磷酸锂价格预计维持当前水平或不会下降，能够穿越淡季周期[3][14] * 建议投资者重视锂电材料板块配置，关注六氟和电解液产业链，以及隔膜、铜铝箔、结构件等领域，对正负极采用阿尔法策略[3][17] * 由于近期锁定保供协议时间点临近，不建议提前离场[17]