财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为3.39美元，同比小幅增长0.02美元 [10] - 2025年每股收益指引从4.40-4.60美元上调至4.90-5.10美元 [11] - 2026年每股收益指引为4.55-4.75美元，预期同比下降主要因正常天气假设及更高融资和费率案件成本 [12] - 2025年预测运营和维护费用上调至10.25亿-10.45亿美元范围 [11] - 第三季度天气标准化销售增长5.4%，其中工商业增长6.6%，居民增长4.3% [5][11] - 年初至今居民销售增长为2%，客户增长指引范围收窄至高端2%-2.5% [11] - 2026年客户增长预期为1.5%-2.5% [13] - 长期每股收益增长指引维持在5%-7% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 帕洛弗德发电站在整个夏季以100%容量因数运行 [5] - 居民销售增长强劲，第三季度达4.3%，年初至今为2% [5][11] - 工商业销售增长强劲，第三季度达6.6%，由大型负荷客户持续爬坡推动 [11] - 输电业务收入增长是业绩的关键驱动因素之一 [10][11] - 埃尔拉多子公司对业绩有积极贡献 [11][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州人口增长强劲，由主要雇主扩张业务和吸引高技能劳动力驱动 [5] - 马里科帕县被《选址》杂志评为2025年全国经济发展第一县 [6] - 台积电重申对亚利桑那州的承诺，加速2纳米晶圆和先进技术生产，并计划在凤凰城获取第二个地点 [6] - Amkor Technology破土动工一个70亿美元的先进半导体封装和测试设施，比原计划增加50亿美元投资 [6] - 凤凰城被选为Semicon West主办城市，这是50多年来首次在加州以外举办 [6] - 凤凰城通胀率为1.4%，低于全国平均的2.9% [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正执行长期投资计划，包括输电和基荷发电，以支持增长并确保电网长期可靠性 [7] - 宣布计划在吉拉本德附近开发一个新发电站，沙漠阳光发电厂，可增加高达2000兆瓦的可靠且经济的天然气发电 [7] - 该项目分为两个阶段，第一阶段预计在2030年底前为已承诺客户服务，第二阶段将支持高负荷系数客户队列的新需求 [7][19] - 采用订阅模式与客户签订第二阶段容量合同，旨在确保增长支付增长成本，同时保护所有客户的负担能力 [7][20] - 正在积极进行输电投资，多个项目正在进行中，更多在开发中，以增强可靠性、韧性和新资源整合 [8] - 输电投资通过固定的公式费率获得建设性和及时的回收，并为额外的过网收入创造机会 [8] - 费率案件正在按计划进行，预计明年第二季度举行听证会，未对2026年指引做出结论假设 [8][52] - 资本计划更新至2028年，包括对输电和发电的关键战略投资，推动费率基础增长从之前的6%-8%提高至7%-9% [14] - 长期销售增长指引从4%-6%上调至5%-7%，并延长至2030年 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 夏季运营表现强劲，成功应对了风暴、洪水和极端高温，确保了客户的快速响应和运营卓越 [4][5] - 服务区域潜在经济增长强劲，峰值需求记录反映了这一点 [5] - 区域经济势头持续加速，特别是在先进制造业、数据中心和物流等高增长行业 [6] - 公司对满足不断增长的客户需求的能力充满信心，拥有多元化的客户群，包括先进制造业、数据中心以及持续的人口增长 [15][55] - 监管滞后仍将是一个因素，但公司对其长期财务战略充满信心，并致力于与亚利桑那州公司委员会和利益相关者合作解决此问题 [15] - 客户需求管道强劲，已有4.5吉瓦的增量需求承诺，此外还有20吉瓦的未承诺负荷在队列中 [46][47] - 订阅模式得到了市场的良好接受，正在积极与交易对手方进行对话 [23] 其他重要信息 - 作为沙漠西南扩张项目的锚定托运方 [7] - 2026年至2028年的融资策略保持债务和股权的平衡组合，2026年约85%的股权需求已定价，2026-2028年期间预计还需要10亿-12亿美元的Pinnacle West股权 [15] - 2026年运营和维护展望反映了对成本效率的承诺，尽管客户持续增长，预计将同比略有下降 [15] - 公司拥有超过60亿美元的后备FERC监管输电资产，正在开始开发 [22][34] - 通过2024年的批量发行和过去两年ATM的使用，已经大幅降低了2026年的股权需求风险 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于天然气管道建设和发电项目时间表的能见度，特别是2029年和2030年的规划 [18] - 管道预计在2029年投入运营，公司对实现里程碑充满信心 [19] - 沙漠阳光发电厂是第一个主要宣布的项目，第一阶段预计在2030年投入服务，以支持已承诺客户 [19] - 关键设备已确保，土地互联已就位 [19] - 项目第二阶段已确定可为订阅客户服务，已推出1.2吉瓦的机会，正积极与交易对手方就时间表现进行协调 [20] 问题: 关于订阅模式的进展和1.2吉瓦机会的填充情况 [23] - 正处于第一轮订阅的积极对话中，时间安排与沙漠阳光第二阶段开发和新管道投入运营相吻合 [23] - 对话是活跃的，对能够部署订阅模式持乐观态度 [23] 问题: 关于2026年输电收入增加0.55美元的可持续性 [24][25] - 该指引反映了趋势，公司致力于投资FERC监管的输电业务 [25] - 鉴于FERC结构、公式费率和已投入的资本量，这是计划自然转化为年度收益机会的体现 [26] 问题: 关于2026-2028年股权稀释和增量股权需求的澄清 [30] - 2026年的股权需求已大幅去风险化，2026-2028期间的增量需求为10亿-12亿美元 [31] - 项目具有跳跃性，发行节奏与之匹配，ATM工具有助于根据资本支出把握发行时机 [31] - 将通过费率案件过程减少监管滞后以及通过订阅讨论从大负荷客户那里获得前期现金来缓解股权需求 [32] 问题: 关于2028年后年度输电资本支出的假设和60亿美元以上投资的驱动因素 [34] - 2028年后的具体计划尚未详细说明，但涉及十年战略输电计划中的一系列项目 [34] - 五年前输电资本支出年运行率低于2亿美元，现已增至3亿-4亿美元范围 [35] - 2028年8.5亿美元以上的潜在运行率反映了核心输电和战略输电增量的结合机会 [36] 问题: 关于将5%-7%销售增长指引与7%-9%费率基础增长联系起来的信心，以及延长后者时间范围的可能性 [37] - 费率基础增长在2028年加速是因为一些长期项目开始投入服务 [38] - 随着更多大型项目在2029年及以后投入服务以支持更高的销售增长，对长期跑道充满信心 [38] - 在建工程披露是了解已规划项目的好方法 [39] 问题: 关于长期每股收益增长指引的基准和 evergreen 目标 [42] - 费率案件是重新评估所有计划的契机，目标是使5%-7%的增长成为常青的 [43] - 公式费率是重要因素，可将收益增长从跳跃性转变为更持续的年复一年增长 [43][44] 问题: 关于超大规模用户的需求管道和容量/发电需求 [45] - 需求管道强劲，已有4.5吉瓦承诺需求，沙漠阳光将服务于部分需求 [46] - 目标是开始服务20吉瓦未承诺负荷队列的一部分，1.2吉瓦只是第一步，预计将持续提供容量 [47] 问题: 确认2026年指引中未包含费率案件贡献，并询问可能的美元增长额 [52] - 正确，2026年指引未假设费率案件结论，预计案件在年底解决，但由于该季度占比小，未做假设 [52] - 案件结案后将重新评估结果并更新指引 [52] 问题: 关于4.5吉瓦承诺客户的构成和是否全部计入费率基础 [54][56] - 4.5吉瓦是工业增长和数据中心以及稳定居民和小企业增长的平衡组合 [55] - 所有投资都计入费率基础，订阅模型是一种特殊费率协议，确保增长支付增长，但仍在费率基础内回收 [56] 问题: 关于销售增长对每股收益贡献的逐年变化驱动因素 [62] - 2026年贡献较小是由于大负荷客户爬坡率的逐年波动 [63] - 居民和小企业增长相对稳定，长期销售增长指引上调100基点表明长期贡献增加 [64] - 结合客户增长、输电收入转化，对最终结果充满信心 [64] 问题: 关于输电收益增长是否与输电支出成比例线性扩展 [65] - 随时间推移应成比例，但可能更跳跃，因为大型项目需要更长时间建设 [66] - 探索分段建设输电线路以减少监管滞后 [66] - 输电投资还能通过过网收入抵消对零售客户的影响，支持负担能力 [67]