行业概述 - 文章聚焦于电力公用事业行业中的两家公司Portland General Electric(POR)和Pinnacle West(PNW)的价值投资比较 [1] 公司评级与价值评估框架 - 价值投资机会的筛选结合Zacks Rank评级体系与Style Scores系统中的Value类别评分 [2] - Zacks Rank侧重盈利预测修正趋势，POR当前评级为2(买入)，PNW为4(卖出) [3] - Style Scores的Value类别通过P/E、P/S、股息收益率等传统指标评估公司公允价值 [4] 估值指标对比 - POR的远期市盈率(12.44)显著低于PNW(19.66) [5] - POR的PEG比率(3.72)显示其盈利增长潜力优于PNW(9.27) [5] - POR的市净率(1.14)较PNW(1.55)更具账面价值优势 [6] 综合评估结论 - POR在Zacks Rank模型中盈利前景持续改善 [7] - 基于多重估值指标，POR的Value评分(B级)优于PNW(C级) [6][7]

公司比较 - Pinnacle West (PNW) 和 Avista Corporation (AVA) 均为美国西部受监管的电力公用事业公司，但投资特征差异显著 [1] - PNW总部位于亚利桑那州，具有增长潜力 [1] 分析师背景 - Joseph Jones为南密西西比大学教授，拥有15年以上市场研究经验 [1] - 研究重点为股息增长投资者的投资组合构建 [1]

公司业绩 - 2025年第一季度每股收益2 27美元 超出Zacks一致预期2 19美元3 7% 同比上年同期的1 97美元增长15 2% [1] - 营业收入31 5亿美元 超出Zacks一致预期28 2亿美元11 9% 同比上年同期的26 8亿美元增长17 5% [1] - 总电力销售量为10,628 8千兆瓦时 同比增长1 1% 其中小型工商业客户用电量增长2 1% 大型工商业客户(不含铁矿)用电量增长1 1% [2] 运营成本与收益 - 总运营费用22 1亿美元 同比上年同期的18 7亿美元增长18 2% 主要因销售成本及其他运营维护费用增加 [3] - 运营收入9 375亿美元 同比上年同期的8 134亿美元增长15 2% [3] - 利息支出2 23亿美元 同比上年同期的1 92亿美元增长16 1% [3] 财务状况 - 截至2025年3月31日 现金及等价物8,220万美元 较2024年12月31日的980万美元显著增加 [4] - 长期债务162亿美元 较2024年底的172亿美元减少 [4] - 2025年前三个月运营现金流11 6亿美元 同比上年同期的8 6亿美元增长 [4] 未来展望 - 维持2025年每股收益指引5 17-5 27美元 Zacks一致预期5 24美元高于指引中值 [5] - 计划在2025-2029年间投资280亿美元 [5] 同业动态 - IDACORP第一季度每股收益1 10美元 超预期6 8% 2025年一致预期5 81美元 隐含同比增长5 6% [8] - Exelon第一季度每股收益0 92美元 超预期8 3% 2025年销售一致预期240 1亿美元 隐含同比增长4 3% [8][9] - Pinnacle West第一季度每股亏损0 04美元 低于预期 2025年一致预期4 51美元 隐含同比下滑13 9% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股亏损0.04美元，而2024年第一季度每股收益0.15美元，主要因2024年出售Wright Canyon Energy带来一次性收益0.15美元，其他负面因素包括O&M、利息费用、折旧和摊销增加，以及OPEB服务信贷正摊销在1月结束；部分被2024年3月8日生效的新费率带来的0.29美元同比收益、Eldorado股权投资收益和更高的输电销售所抵消 [15][16] - 客户增长强劲，本季度为2.3%，接近年度客户增长指引上限；天气正常化销售增长为2.1%，由商业和工业（C&I）5.3%的强劲增长推动；因更新未开票收入估计程序，1月进行调整，抵消了年初至今1.9%的销售增长，但预计全年整体天气正常化销售增长仍能达到4% - 6%的指引预期 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - C&I业务增长强劲，5.3%的增长由制造业和数据中心客户持续增加推动；住宅业务方面，客户增长2.3%带来销售增加，但被能源效率和客户使用趋势所抵消，且因调整未开票收入估计程序，第一季度住宅使用量隐含下降 [19][101] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州经济多元化且持续繁荣，半导体和先进制造业成为全国领先，吸引了整个供应链的投资；2024年该州国际出口增长近12%，为全国同比最高增长率，由采矿、半导体、计算机设备和航空航天产品带动 [6][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 运营上，公司致力于为客户提供顶级可靠性服务，全年投资以确保电网弹性，提升客户体验；增加输电投资，建设多条高压线路和变电站；通过夏季准备计划，确保发电容量和储备，完成电网检查，采购恢复所需关键材料，进行火灾缓解投资 [9] - 长期资源采购方面，继续推进年度全源招标，寻求至少2000兆瓦的新资源在2028 - 2030年投入使用，正在评估项目提案，预计今年晚些时候选定最终项目，包括所有权和购电协议（PPA）项目 [11] - 客户服务上，构建以客户为中心的文化，投资先进数字平台，APS在J.D. Power公用事业数字体验调查中排名全国前十，还被《新闻周刊》评为2024年美国最值得信赖的公司之一 [12] - 监管方面，准备年中提交费率案，主要目标是收回确保电网可靠和弹性的成本及投资，制定现代化费率结构以支持高负荷因数客户增长，减少监管滞后并保持客户成本最低；费率案将包含符合委员会最近批准政策声明的公式费率提案 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 亚利桑那州经济持续繁荣，半导体和先进制造业的投资不断增加，如台积电额外投资1000亿美元，预计将支持4万个建筑岗位并创造数万个高薪高科技岗位，为公司带来持续的投资和增长机会 [7][20] - 公司对实现全年销售增长指引充满信心，尽管第一季度出现亏损，但预计O&M费用将在全年得到平衡，且各项业务和投资计划将按预期推进 [19][21] 其他重要信息 - 公司与三大信用评级机构进行了积极对话，当前评级和稳定展望未变，融资指引不变，采用债务和股权混合融资以维持平衡的资本结构，且不依赖税收抵免转让来满足融资需求 [22] - 公司2025年第一季度10 - Q表格于当日上午提交，今日幻灯片中的评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，相关风险因素和警示信息可参考该文件 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: TSMC客户增加对长期预测的影响 - 公司表示Fab 1已在预测中，因其本季度达到满负荷生产；Fab 2和Fab 3有加速迹象，原预计2028年和2030年投入使用，是否加速至2027年需进一步评估；TSMC的六个晶圆厂及相关设施的承诺，结合半导体供应链上下游生态系统，以及其他制造业和数据中心的增长，将支持C&I销售的强劲增长 [27][28][29] 问题: 关于QIP余额的财务影响 - 公司新增QIP披露是为说明项目机会超出三年计划，包括战略输电项目和自建发电投资等；虽有AFUDC相关，但现金回报不在计划内；随着费率案推进和更多项目纳入费率披露，将明确基于费率的增长率 [31][32][33] 问题: 费率案中的监管滞后百分比及高负荷因数客户管道情况 - 公司致力于通过费率案解决监管滞后问题，公式费率计划旨在最小化监管滞后，使实际ROE接近允许ROE，但具体效果需通过费率案细节确定 [39][40][41] - 公司已承诺为4吉瓦高负荷因数客户建设基础设施，部分将在今年和未来几年上线，全部建设超出指引范围；目前有至少10吉瓦客户排队，团队正评估其项目时间和容量需求，相关基础设施可能在当前指引期后的资本计划中 [43][44] 问题: 提供更长期展望及Fab 2和3的采购时间 - 公司会考虑提供更长期展望，但需先完成公式费率设计以明确资本分配决策；同时，公司每三年进行一次综合资源规划，目标是将其与长期项目联系起来 [50][51] - 公司目前正在为2028 - 2030年进行采购招标，评估提案时会考虑TSMC等客户的资源需求；未来可能根据情况扩大招标规模，具体取决于提案质量和执行时间 [53][55][57] 问题: 费率案的提交形式 - 公司将提交基于2024年测试年的传统费率案，同时包含公式费率计划提案，以确保未来减少监管滞后；先收回基于2024年测试年的收入不足部分，公式费率设计将用于后续保持费率更新 [64] 问题: 核心O&M趋势 - 公司O&M趋势符合全年计划，第一季度4 Corners电厂的大型计划停运和IT项目导致费用集中，但预计全年能达到O&M指引范围 [68][69][70] 问题: O&M第一季度波动及是否需抵消项 - 公司在制定指引时已考虑计划停运和IT项目影响，预计后续恢复正常O&M，除Palo Verde的正常停运外，已完成计划停运 [76][77] 问题: 是否考虑645 kV输电线路及屋顶太阳能应用减少的影响 - 公司输电工程团队会评估各种电压和新技术，但目前认为服务区域不需要645 kV电压，当前最高为500 kV，多数近期项目为230 kV，长期有500 kV扩展计划 [79][80] - 屋顶太阳能应用减少可能减少对有机销售的抵消，公司认为这是市场自然饱和和融资成本等因素导致的正常化现象，目前住宅和C&I增长趋势符合预期 [82][83] 问题: Eldorado项目收益触发原因 - Eldorado是公司持有非公用事业、非APS能源相关投资的实体，本季度的收益来自一家电气开关设备公司的投资，该投资近期盈利能力增强，但Eldorado业务规模较小，主要为长期遗留投资 [90][91] 问题: 煤炭厂关闭后是否重新评估重启 - 公司的Cholla煤炭厂已按联邦法律和州实施计划完成退役，且不具经济性，预计将保持退役状态；公司已采购替代发电资源，并探索该场地未来用于新发电技术（如核能或天然气）的可能性 [94][95] 问题: 住宅销售增长及销售增长的会计调整 - 本季度销售增长趋势强劲，C&I客户增长显著；住宅方面，2.3%的客户增长带来销售增加，但被能源效率和客户使用趋势抵消；第一季度因调整未开票收入估计程序，对销售增长产生一次性影响，但公司对全年4% - 6%的销售增长预期有信心 [101][102][103] 问题: 费率案后公式费率调整时间 - 理论上，如果费率案在2026年结束，2027年应进行首次公式费率调整，公式费率计划旨在每年调整，公司将努力确保调整及时 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股亏损0.04美元，而2024年第一季度每股收益为0.15美元，主要因2024年出售Wright Canyon Energy带来一次性收益0.15美元，以及O&M、利息费用、折旧和摊销增加等因素，部分被新费率、Eldorado股权投资收益和更高的输电销售所抵消 [14][15] - 客户增长强劲，本季度为2.3%，接近年度客户增长指引上限，天气正常化销售增长为2.1%，受工商业（C&I）增长5.3%推动 [16][17] - 因更新客户类别未开票收入估计程序，1月进行调整，抵消了年初至今1.9%的销售增长，但预计全年天气正常化销售增长仍能达到4% - 6%的指引预期 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工商业（C&I）业务增长强劲，本季度增长5.3%，主要由于制造业和数据中心客户持续增加 [17] - 住宅业务方面，客户增长2.3%带来销售增加，但被能源效率和客户使用趋势所抵消，且因会计调整对销售增长有一定影响 [97][98] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州经济多元化且持续增长，2024年国际出口增长近12%，在半导体、先进制造、医疗保健等领域有大量投资 [6] - 台积电宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，总投资达1650亿美元，预计未来四年支持4万个建筑岗位，创造数万个高薪高科技岗位 [6][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 运营上，致力于为客户提供顶级可靠性服务，全年投资以确保电网弹性，提升客户体验，增加输电投资，建设多条高压线路和变电站 [7] - 长期资源采购方面，继续推进年度全源招标，寻求至少2000兆瓦的新资源，计划今年选定最终项目，包括所有权和PPA项目 [10] - 构建以客户为中心的文化，投资先进数字平台，APS在J.D. Power公用事业数字体验调查中排名全国前十 [11] - 监管方面，准备年中提交费率案，主要目标是收回成本和投资、制定现代化费率结构、减少监管滞后并保持客户低成本，将包含符合委员会政策声明的公式费率提案 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 亚利桑那州经济多元化且持续增长，半导体和先进制造领域投资增加，为公司带来机遇 [5] - 公司有信心满足夏季能源需求，确保安全、可靠、经济地为客户服务 [10] - 持续执行战略，专注为客户和股东创造价值 [13] 其他重要信息 - 公司与三大信用评级机构进行积极对话，当前评级和展望稳定，融资指导不变，不依赖税收抵免的可转让性 [21] - APS被《新闻周刊》评为2024年美国最值得信赖的公司之一 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: TSMC项目对长期预测的影响 - 目前Fab 1已在预测中，Fab 2和Fab 3预计加速，具体是否提前到2027年需进一步评估，TSMC的投资将支持工商业销售强劲增长 [28][29][30] 问题: QIP余额的财务影响 - 新增QIP披露是为展示机会管道超出三年计划，相关项目有AFUDC，但现金回报不在计划内，随着费率案推进和项目纳入费率披露，将明确费率增长情况 [32][33][34] 问题: 费率案的监管滞后和高负荷客户管道情况 - 费率案旨在通过公式费率计划减少监管滞后，目前难以确定具体效果，需通过一般费率案明确细节；已承诺的4吉瓦高负荷客户仍在计划中，正在建设基础设施，还有至少10吉瓦的客户队列 [40][41][44] 问题: 提供更长期展望的可能性 - 公司会评估提供更长期展望，需先完成公式费率设计以明确资本分配决策，同时会将综合资源规划与长期项目关联 [52][53] 问题: 资源采购和项目加速的时间安排 - 目前正在评估2028 - 2030年至少2000兆瓦资源的提案，会根据客户需求确定采购量，未来可能再次进行招标 [55][56] 问题: 费率案的提交形式 - 提交基于2024年测试年的传统费率案，同时包含公式费率计划提案，以减少未来监管滞后，确保费率及时调整 [63][65] 问题: 核心O&M的趋势 - 核心O&M与年度计划一致，第一季度因4 Corners电厂计划停电和IT项目导致费用集中，预计全年能达到O&M指导范围 [66][67][68] 问题: O&M是否需要抵消项及645kV输电线路的考虑 - O&M已考虑计划停电和IT项目，无需额外抵消项；目前未看到对645kV电压的需求，多数项目为230kV，长期有500kV扩展计划 [74][76][78] 问题: 屋顶太阳能应用减少的影响 - 屋顶太阳能应用减少可能减少对有机销售的抵消，这是市场自然调整，目前公司住宅和工商业增长趋势符合预期 [80][81] 问题: Eldorado项目收益的触发原因 - Eldorado是公司持有非公用事业、非APS能源相关投资的实体，本季度因一家电气开关设备公司投资盈利而确认收益，该业务规模较小 [87][88] 问题: 煤电厂关闭后的重启评估 - Cholla煤电厂已按计划退役，预计不会重启，正在探索该场地未来用于新发电技术的可能性 [91][92] 问题: 销售增长中住宅使用量下降的原因 - 住宅销售受2.3%的客户增长推动，但被能源效率和客户使用趋势抵消，且1月会计调整对销售增长有影响，全年销售增长预期仍为4% - 6% [97][98][99] 问题: 费率案后公式费率调整的时间 - 理论上，若费率案在2026年结束，2027年应进行首次公式费率调整，具体取决于案件结果 [103][104]

财务表现 - 2025年第一季度每股亏损4美分 低于市场预期的每股盈利5美分 差距达180% 去年同期为每股盈利15美分 [1] - 季度总收入10.3亿美元 超出市场预期9.6亿美元7.7% 较去年同期9500万美元增长8.4% [1] - 营业利润5720万美元 同比下降14.4% 去年同期为6680万美元 [2] 运营成本 - 总运营成本9.75亿美元 同比增长10.2% 主要因燃料及外购电力成本上升 以及运维费用增加 [2] - 利息支出1.049亿美元 同比增长5.1% 去年同期为9980万美元 [2] 财务状况 - 现金及等价物1000万美元 较2024年底384万美元显著增加 [3] - 长期债务(不含当期)80.6亿美元 与2024年底80.58亿美元基本持平 [3] - 2025年第一季度经营活动净现金流4.019亿美元 去年同期为3.473亿美元 [3] 未来展望 - 维持2025年全年每股盈利指引4.40-4.60美元 市场预期中值4.51美元略高于公司指引中值 [4] - 计划2025-2027年间投入76亿美元资本开支强化运营能力 [4] - 预计2025年零售客户数量增长1.5-2.5% [4] 同业动态 - ONE Gas(OGS)将于5月5日公布季报 市场预期每股盈利1.85美元 长期盈利增速5.56% 2025年收入预期23.4亿美元(同比+12.4%) [6] - Evergy(EVRG)将于5月8日公布季报 市场预期每股盈利0.66美元 长期增速5.7% 2025年收入预期59.8亿美元(同比+2.3%) [7] - Alliant Energy(LNT)将于5月8日公布季报 市场预期每股盈利0.57美元 长期增速6.73% 季度收入预期11.3亿美元(同比+9.2%) [7][8]

季度业绩表现 - 公司公布季度每股亏损0 04美元 低于市场预期的每股收益0 05美元 去年同期为每股收益0 15美元 [1] - 季度业绩低于预期 出现180%的负向意外 上一季度实际亏损0 06美元 优于预期的0 15美元亏损 带来60%正向意外 [1] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 [2] 收入情况 - 季度收入达10 3亿美元 超过市场预期7 71% 去年同期收入为9 5171亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司四次超过收入预期 [2] 股价表现 - 公司股价年初至今上涨12 3% 同期标普500指数下跌5 3% [3] - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来展望 - 当前市场对下季度每股收益预期为1 62美元 收入预期为12 7亿美元 本财年每股收益预期4 51美元 收入预期50 8亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 行业情况 - 所属电力公用事业行业在Zacks行业排名中位列前14% 研究显示排名前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] - 同行业公司Ballard Power Systems预计季度每股亏损0 12美元 同比改善14 3% 收入预期1748万美元 同比增长21% [9][10]

业绩总结 - 2025年第一季度每股收益（EPS）指导范围为4.40至4.60美元[8] - 2025年净收入预计为1700万美元，税率预计在13.25%至13.75%之间[8] - 2025年计划的总运营收入预计在52亿至53.2亿美元之间[58] 用户数据 - 2025年第一季度零售电力销售为6707 GWh，同比增长2.1%[63] - 2025年第一季度零售客户总数为1421957，同比增长2.3%[63] - 2025年第一季度住宅客户电力使用量为2118 KWh，较2024年减少102 KWh[65] 未来展望 - 2025年调整后的毛利（净营业收入减去燃料和购电费用）预计在31.3亿至31.9亿美元之间[8] - 零售客户增长预计在1.5%至2.5%之间，天气标准化的零售电力销售增长预计在4.0%至6.0%之间[8] - 2025年现金流来自运营预计约为36亿美元，总资本投资在25亿至27亿美元之间[21] 资本支出与费用 - 2024至2027年资本支出计划总额为96.6亿美元，主要用于发电、输电和配电[12] - 2025年运营和维护费用（O&M）预计在9.65亿至9.85百万美元之间[8] - 2025年核心运营和维护费用预计为9.55亿至9.65亿美元[20] - 2024年到2027年，预计40%的资本支出将用于系统可靠性和输电支出[14] 燃料与购电费用 - 2025年燃料和购电费用预计在19.3亿至19.7亿美元之间[58] 新技术与市场扩张 - 截至2025年3月31日，APS服务区内已安装约187,140个住宅光伏系统，总装机容量约为1676 MWdc[50] 负面信息 - 2025年总天气影响预计为-300万美元[54] - 2025年第一季度核能发电量为2508 GWh，较2024年减少41 GWh[65] - 2025年第一季度可再生能源发电量为180 GWh，较2024年减少51 GWh[65]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度运营收入为10.3228亿美元，2024年同期为9.51712亿美元[21] - 2025年第一季度运营收入为5722.2万美元，2024年同期为6679.2万美元[21] - 2025年第一季度净亏损为33.8万美元，2024年同期净利润为2116.8万美元[21] - 2025年第一季度综合收入为51万美元，2024年同期为2173万美元[23] - 2025年第一季度归属于普通股股东的综合亏损为379.6万美元，2024年同期综合收入为1742.4万美元[23] - 2025年第一季度净亏损33.8万美元，2024年同期净利润2116.8万美元[30] - 2025年第一季度运营收入为103228万美元，2024年同期为95171.2万美元[37] - 2025年第一季度净利润为458.5万美元，2024年同期为1942.3万美元[37] - 2025年第一季度综合收益为499.1万美元，2024年同期为1991.3万美元[40] - 2025年第一季度净收入为4,585千美元，较2024年同期的19,423千美元下降76.49%[47] - 2025年第一季度公司运营收入为10.32亿美元，2024年为9.52亿美元；净亏损为0.05亿美元，2024年净利润为0.17亿美元[60] - 2025年第一季度零售电力服务中住宅收入为4.49亿美元，非住宅为5.25亿美元；2024年住宅为4.33亿美元，非住宅为4.61亿美元[64] - 2025年第一季度公司来自客户合同的收入为10.19亿美元，2024年为9.43亿美元；不满足客户合同收入标准的收入2025年为0.13亿美元，2024年为0.09亿美元[69][70] - 2025年和2024年第一季度，养老金计划净定期福利成本分别为17496000美元和11828000美元，其他福利计划分别为 - 9222000美元和 - 15164000美元[143] - 合并 captive 保险单元使公司2025年第一季度净收入增加700000美元，2024年第一季度无增加[149] - 合并 Palo Verde 销售回租 VIEs 使公司2025年和2024年第一季度净收入各增加40000000美元，归属于非控股股东权益[155] - 2025年第一季度，Pinnacle West合并其他收入为1746.1万美元，其他费用为257万美元；2024年同期其他收入为3060.7万美元，其他费用为756.7万美元[211] - 2025年第一季度，APS其他收入为572.2万美元，其他费用为233.3万美元；2024年同期其他收入为685.5万美元，其他费用为289.4万美元[213] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度运营费用为9.75058亿美元，2024年同期为8.8492亿美元[21] - 2025年第一季度运营费用为97156.5万美元，2024年同期为88082.8万美元[37] - 2025年第一季度折旧和摊销（包括核燃料）为250,634千美元，较2024年同期的226,392千美元增长10.71%[47] - 2025年第一季度所得税净支付（退款后）为 - 1.08亿美元，2024年为2.10亿美元；利息净支付（资本化后）2025年为9.15亿美元，2024年为8.40亿美元[56] - 2025年第一季度APS所得税净支付（退款后）为 - 0.54亿美元，2024年为0；利息净支付（资本化后）2025年为8.41亿美元，2024年为7.30亿美元[56] 其他财务数据 - 2025年3月31日现金及现金等价物为1004.7万美元，2024年12月31日为383.8万美元[26] - 2025年3月31日总资产为27.236478亿美元，2024年12月31日为26.10276亿美元[26] - 2025年3月31日总负债为20.390496亿美元，2024年12月31日为19.245282亿美元[28] - 2025年3月31日股东权益为6.738508亿美元，2024年12月31日为6.754311亿美元[28] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为40189.5万美元，2024年同期为34735.3万美元[30] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为58611.5万美元，2024年同期为42409.2万美元[30] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为19042.9万美元，2024年同期为8141.8万美元[30] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加620.9万美元，2024年同期为467.9万美元[30] - 2025年3月31日现金及现金等价物期末余额为1004.7万美元，2024年同期为963.4万美元[30] - 截至2025年3月31日，公司总资产为27,097,019千美元，较2024年12月31日的25,988,235千美元增长4.26%[43] - 2025年3月31日，公司总股东权益为8,273,848千美元，较2024年12月31日的8,273,165千美元增长0.01%[45] - 2025年第一季度，短期借款净额为286,700千美元，较2024年同期的200,650千美元增长42.99%[47] - 2025年3月31日，公司总流动负债为2,404,872千美元，较2024年12月31日的2,120,958千美元增长13.39%[45] - 2025年第一季度，客户和其他应收款变化为94,051千美元，较2024年同期的84,357千美元增长11.49%[47] - 2025年3月31日，公司递延借项为4,166,132千美元，较2024年12月31日的3,394,877千美元增长22.72%[43] - 2025年第一季度，资本支出为622,552千美元，较2024年同期的517,756千美元增长20.24%[47] - 2025年3月31日，公司现金及现金等价物为8,541千美元，较2024年12月31日的3,815千美元增长123.88%[43] - 2025年3月31日公司总资产为272.36亿美元，2024年12月31日为261.03亿美元[60] - 2025年3月31日公司坏账准备余额为2303.9万美元，2024年12月31日为2484.9万美元[72] - 截至2025年3月31日，递延燃料和购电监管资产余额为2.28036亿美元，2024年同期为3.87737亿美元[107] - 截至2025年3月31日，公司监管资产总计16.9483亿美元，较2024年12月31日的18.10458亿美元有所减少[139] - 截至2025年3月31日，公司非流动监管资产为13.7276亿美元，较2024年12月31日的13.89489亿美元略有减少[139] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总监管负债分别为2136096000美元和2062233000美元，非流动监管负债分别为1910764000美元和1855278000美元[140] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，与 captive 保险单元相关资产分别为35000000美元和34000000美元[150] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，Palo Verde 销售回租物业、厂房和设备净值分别为81589000美元和82556000美元[155] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，能源衍生品未平仓名义总量中，电力分别为1734 GWh 和1051 GWh，天然气分别为2690亿立方英尺和2350亿立方英尺[162] - 截至2025年3月31日，公司能源衍生品交易中，总资产毛值为1.11236亿美元，净认可值为1.0892亿美元，总负债毛值为2569.6万美元，净认可值为2338万美元[167] - 截至2024年12月31日，公司能源衍生品交易中，总资产毛值为2032.8万美元，净认可值为1654万美元，总负债毛值为6260.3万美元，净认可值为5881.5万美元[169] - 截至2025年3月31日，公司三个交易对手的风险敞口约占顶峰西部1.089亿美元风险管理资产的59%[171] - 截至2025年3月31日，有信用风险相关或有特征的能源衍生品工具净负债头寸的公允价值总计为2569.6万美元，若或有特征全部触发需额外提供2万美元抵押品[173] - 若公司债务信用评级低于投资级，能源相关非衍生品工具合同可能需额外提供约4.16亿美元抵押品[173] - 截至2025年3月31日，备用信用证总额约为1870万美元，surety债券总额约为2280万美元，两者均将于2026年到期[204] - 截至2025年3月31日，Pinnacle West为Clear Creek和Nobles 2风电场投资提供的PTC担保剩余约2800万美元，预计2031年终止[208] 业务线表现 - 2024年1月12日公司完成出售BCE全部股权[52] - 公司和APS维持承诺循环信贷安排以增强流动性[73] - 截至2025年3月31日，Pinnacle West有2亿美元循环信贷安排，可增至3亿美元，无未偿还借款和信用证，商业票据借款4400万美元，加权平均利率4.65%[74] - 截至2025年3月31日，APS有12.5亿美元循环信贷安排，可增至16.5亿美元，无未偿还借款和信用证，商业票据借款6.27亿美元，加权平均利率4.64%[77] - 2025年4月29日，APS提取4亿美元364天定期贷款协议全额款项[78] - 截至2025年3月31日，Pinnacle West长期债务（含当期到期）账面价值13.68746亿美元，公允价值14.37105亿美元；APS账面价值74.9199亿美元，公允价值65.96763亿美元[81] - APS已完成向受影响社区的CCT计划相关付款，包括向纳瓦霍族1000万美元、纳瓦霍县社区50万美元、霍皮部落100万美元等[91] - 2022年7月1日，APS提交2023年RES实施计划，提议预算约8620万美元；2023年6月30日，提交2024年计划，提议预算约9510万美元；2024年7月1日，提交2025年计划，提议预算约9270万美元[95][97][98] - 2021年12月17日，APS提交2022年DSM实施计划，请求预算7840万美元，2022年11月10日获批准[101] - 2022年11月30日公司提交2023年DSM实施计划，申请预算8800万美元，2024年DSM实施计划申请预算9150万美元，修订后为9090万美元[103] - 2025年7月和8月将退还客户DSMAC未使用附加费900万美元和REAC未使用附加费4300万美元[105] - 2025年PSA整体费率为每千瓦时0.013977美元，较2022年费率案例决定中批准的先前整体费率每千瓦时增加0.002美元[109] - 2022年6月1日起，公司年度批发输电收入需求减少约3300万美元，零售收入需求减少240万美元[113] - 2023年6月1日起，公司年度批发输电收入需求增加约3470万美元，零售收入需求减少1000万美元[114] - 2024年6月1日起，公司年度批发输电收入需求增加约2740万美元，零售收入需求增加880万美元[115] - 2022年公司申请将年度LFCR回收金额提高至5910万美元，较之前水平增加3250万美元[117] - 2023年公司申请将年度LFCR回收金额提高至6870万美元，较之前水平增加960万美元[118] - 2024年公司申请将年度LFCR回收金额提高至4960万美元，较之前水平增加800万美元[120] - 法院解决方案附加费（CRS）于2023年7月1日生效，费率为每千瓦时0.00175美元，旨在收回公司在2021年12月至2023年6月20日期间损失的5960万美元收入[122] - 资源比较代理（RCP）价格每年更新且降幅不超过10%，2022年从9.4美分/千瓦时降至8.46美分/千瓦时，2023年降至7.619美分/千瓦时，2024年降至6.857美分/千瓦时[123][124][125][126] - 2022年，ACC批准公司的综合资源规划（IRP），设定能源效率标准

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司归属于普通股股东的合并净亏损为460万美元，摊薄后每股亏损0.04美元，而2024年同期为净利润1690万美元，摊薄后每股收益0.15美元[2] - 2025年第一季度运营收入为5722.2万美元，2024年同期为6679.2万美元[22] - 2025年第一季度其他收入总计3109.8万美元，2024年同期为4490万美元[22] - 2025年第一季度利息费用总计9484.1万美元，2024年同期为8663.3万美元[22] - 2025年第一季度所得税前亏损652.1万美元，2024年同期为盈利2505.9万美元[22] - 2025年第一季度净亏损33.8万美元，2024年同期为净利润2116.8万美元[22] 成本和费用变化原因 - 业绩下降约2200万美元，主要因运营和维护费用、折旧和摊销费用增加，养老金和其他福利服务成本抵减减少，其他收入降低以及利息费用增加等因素[3] 各条业务线表现 - 第一季度APS零售客户总数强劲增长2.3%，零售销售额环比增长2.1%[5] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年经天气正常化调整后的摊薄后每股收益在4.40 - 4.60美元之间[13] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司合并资产超270亿美元，发电容量约6500兆瓦，在亚利桑那州和新墨西哥州约有6400名员工，为约140万客户提供零售电力服务[15]